Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Ринок цінних паперів
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ОСНОВИ ФІНАНСОВИХ ОБЧИСЛЕНЬ НА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Після вивчення даної глави студент повинен:

знати

  • • поняття прибутковості;
  • • поняття дисконтного доходу;
  • • поняття процентного доходу;
  • • що таке прирощення і дисконтування;
  • • що таке майбутня і первісна вартість грошей;
  • • що таке ануїтет;

вміти

  • • розраховувати процентний дохід за простою і складною процентною ставкою;
  • • розраховувати прибутковість операцій з акціями;
  • • розраховувати дохідність: до погашення дисконтних облігацій, продажу дисконтних і процентних облігацій, погашення процентних облігацій;
  • • визначати ринкову вартість акцій;
  • • розраховувати фінансовий результат операцій (купівлі-продажу) опціонів колл і пут;

володіти

  • • методикою альтернативної прибутковості;
  • • покрокової методикою вирішення завдань на обчислення і порівняння прибутковості;
  • • методикою дисконтування грошових потоків;
  • • графічної методикою аналізу операцій з опціонами.

Фахівцям, що працюють на фондовому ринку, постійно доводиться оцінювати параметри, що характеризують операції з цінними паперами. Найчастіше ці завдання носять формалізований характер, запрограмовані і для їх вирішення досить підібрати вихідні дані, ввести їх в персональний комп'ютер і отримати результат. Проте при проведенні чисельного аналізу необхідно розуміти, як виходить кінцевий результат, оскільки тільки в цьому випадку можна кваліфіковано приймати рішення щодо здійснення тієї чи іншої фінансової операції і тільки в цьому випадку можна зрозуміти межі застосовності отриманих оцінок.

До теперішнього часу накопичений великий досвід навчання фахівців фондового ринку і апробований певний підхід до вирішення обчислювальних завдань. Його особливість полягає в тому, що методика вирішення великої кількості різних обчислювальних завдань, пов'язаних з чисельної оцінкою параметрів операцій на фондовому ринку, може бути представлена у вигляді "покрокового" алгоритму їх вирішення. У цій главі виконання даного алгоритму ілюструється вирішенням конкретних обчислювальних завдань і доведенням кожного "кроку" або до кінцевої формули, або до чисельного результату.

Практика використання подібної методики показала, з одного боку, можливість вирішення з її допомогою практично будь-яких обчислювальних завдань, з якими фахівець може зіткнутися при здійсненні операцій на фондовому ринку, а з іншого - необхідність її доповнення приватними методиками і формулами для швидкої оцінки параметрів при вирішенні спеціальних завдань у швидко мінливій обстановці на ринку цінних паперів.

Відзначимо, що успішне вирішення обчислювальних завдань передбачає не тільки уміння виконувати числові розрахунки, але і знання російського законодавства, що регулює фондовий ринок. Тому при вирішенні завдань необхідно згадати зміст попередніх глав даного підручника, а саме питання, пов'язані з оподаткуванням операцій з цінними паперами, їх державною реєстрацією і т.п.

Основні поняття і формули. Метод альтернативної прибутковості

Прибутковість. Найбільш істотним параметром, визначення якого необхідно при аналізі операцій з фондовими цінностями, є прибутковість. Вона обчислюється за формулою

(1)

де d - дохідність операції,%;

D - дохід, отриманий власником фінансового інструмента;

Z - витрати па його придбання; τ - коефіцієнт, перераховуються прибутковість па заданий інтервал часу.

Коефіцієнт τ має вигляд

(2)

де Δ Т - інтервал часу, на який перераховується прибутковість;

Δ t - інтервал часу, за який був отриманий дохід D.

Таким чином, якщо інвестор отримав дохід, припустимо, за дев'ять днів (тобто купив фінансовий інструмент, а потім через дев'ять днів продав його з прибутком, Δ t = 9), то при обчисленні прибутковості за фінансовий рік (Δ T = 360 ) чисельне значення коефіцієнта τ дорівнюватиме

Необхідно відзначити, що зазвичай прибутковість операцій з фінансовими інструментами визначається в розрахунку на один фінансовий рік, в якому 360 днів.

В якості ілюстрації розрахунку дохідності фінансового інструменту розглянемо наступний приклад. Здійснивши операцію купівлі-продажу фінансового інструменту, брокер отримав за дев'ять днів дохід, рівний D = = 25000 руб., Причому ринкова вартість даного фінансового інструменту на момент покупки склала Ζ = = 10000000 руб. Прибутковість даної операції в перерахунку на рік

Дохід. Наступним важливим параметром, використовуваним при розрахунку ефективності операцій з цінними паперами, є дохід, отриманий при цих операціях. Він обчислюється за формулою

(3)

де Δ d - дисконтна частину доходу;

Δδ - відсоткова частина доходу.

Дисконтний дохід. Формула для розрахунку дисконтного доходу має вигляд

(4)

де Р пр - ціна продажу фінансового інструменту, з яким здійснюються операції;

Рпок - ціна покупки фінансового інструменту (відзначимо, що у виразі для прибутковості Р пок = Ζ).

Процентний дохід. Процентний дохід визначається як дохід, отриманий від процентних нарахувань по даному фінансовому інструменту. При цьому необхідно розглянути два випадки. Перший, коли процентний дохід нараховується за простою процентною ставкою, і другий, коли процентний дохід нараховується за складною процентною ставкою.

Схема нарахування доходу за простою процентній ставці. Перший випадок характерний для нарахування дивідендів за привілейованими акціями, відсотків по облігаціях і простих відсотків за банківськими вкладами. У цьому випадку інвестиції в розмірі Х0 руб. через проміжок часу, рівний п відсотковими виплатами, приведуть до того, що інвестор буде володіти сумою, рівної

(5)

Таким чином, процентний дохід у разі схеми простого нарахування процентів буде дорівнює

(6)

де Х п - сума, що утворюється у інвестора через п процентних виплат;

Х 0 - початкові інвестиції у розглянутий фінансовий інструмент;

α - величина процентної ставки; п - кількість процентних виплат.

Схема нарахування доходу по складній процентній ставці. Цей випадок характерний для нарахування відсотків за банківськими вкладами за схемою складного відсотка. Така схема виплат передбачає нарахування відсотків як на основну суму, так і на попередні процентні виплати.

Інвестиції в розмірі Х0 руб. після першої відсоткової виплати дадуть суму, рівну

При другій процентної виплаті відсотки будуть нараховуватися на суму Х 1. Таким чином, після другої відсоткової виплати інвестор буде володіти сумою, рівної

Отже, після п -й відсоткової виплати у інвестора буде сума, рівна

(7)

Тому процентний дохід у разі нарахування відсотків за схемою складного відсотка буде дорівнює

(8)

Дохід з урахуванням оподаткування. Формула для обчислення доходу, отримуваного юридичною особою при здійсненні операцій з корпоративними цінними паперами, має вигляд

(9)

де σл - ставка податку на дисконтну частину доходу; σп - ставка податку на процентну частину доходу. Дисконтний дохід юридичних осіб (Δ d) підлягає оподаткуванню в загальному порядку. Податок стягується в одержувача доходів.

Податок з процентного доходу (Δδ) стягується у джерела цих доходів.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук