Показники активності на ринку цінних паперів

Серед показників, що характеризують діяльність організації на ринку цінних паперів, нормативно регульованим є показник прибутку на одну акцію.

Це один з найважливіших показників, використовуваних для характеристики ринкової активності організації. Він свідчить про те, яка сума заробленої у звітному періоді чистого прибутку припадає на одну звичайну акцію компанії. У фінансовій літературі цей показник традиційно позначається як EPS.

Показник прибутку на акцію характеризує прибутковість звичайних акцій і враховується при вирішенні питання про виплату дивідендів та інвестуванні коштів. Позитивна динаміка EPS - фактор інвестиційної привабливості компанії.

Оцінка перспективи зміни цього показника дуже важлива. Відповідно до умов випуску частина привілейованих акцій або боргових зобов'язань організації може бути конвертована у звичайні акції. Володіння такою інформацією важливо для інвестора, оскільки вона вказує на можливість потенційного разводнения показника. Це в свою чергу вказує нинішнім власникам звичайних акцій на те, що їх частка в одержуваної чистого прибутку може скоротитися. Для характеристики можливого разводнения використовується показник розбавлений прибуток на акцію.

Базова формула для визначення показника прибутку на одну акцію має наступний вигляд:

Прибуток на одну акцію = (Чистий прибуток - Дивіденди на привілейовані акції): Кількість звичайних акцій в обігу.

У міжнародній практиці порядок розрахунку даного показника визначається вимогами МСФЗ 33 "Прибуток на акцію". У російській практиці діють Методичні рекомендації щодо розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію, затверджені наказом Мінфіну Росії від 21.03.2000 № 29н (далі - наказ Мінфіну Росії № 29н).

Відповідно до вимог наказу Мінфіну Росії № 29н та МСФЗ 33 акціонерні товариства, акції яких обертаються на ринку цінних паперів, розкривають інформацію про прибуток, що припадає на одну акцію, у вигляді двох показників: базової прибутку (збитку) на акцію та розбавлений прибутку (збитку) на акцію.

Базовий прибуток {збиток) на акцію визначається як відношення базового прибутку (збитку) звітного періоду до середньозваженого кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу протягом звітного періоду.

Базовий прибуток (збиток) звітного періоду являє собою величину чистого прибутку, зменшену на суму дивідендів за привілейованими акціями, нарахованих за звітний період.

При розрахунку базової прибутку (збитку) звітного періоду не приймаються в розрахунок дивіденди за привілейованими акціями, у тому числі кумулятивним, за попередні звітні періоди, оголошені або виплачені у звітному році.

Для розрахунку середньозваженої кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу протягом звітного періоду, згідно з наказом Мінфіну Росії № 29н підсумовується кількість звичайних акцій, що перебувають в обігу на перше число кожного місяця, потім отриманий результат ділиться на кількість місяців у звітному періоді. Для більш точного розрахунку використовуються дані про кількість днів, протягом яких звичайні акції перебували в обігу, а не місяців.

Розрахунок середньозваженої кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу, виконаємо за допомогою даних табл. 6.8.

Таблиця 6.8. Розрахунок кількості акцій, що перебувають в обігу

Розрахунок кількості акцій, що перебувають в обігу

Середньозважена кількість звичайних акцій, що перебувають в обігу:

(1500 х 12 + 1000 х 10 - 300 х 5) - 12 = 2208 або (1500 х 2 + 2500 х 5 + 2200 х 5) - 12 = 2208.

Звичайні акції включаються до розрахунку їх середньозваженої кількості з моменту виникнення прав на них у їхніх перших власників.

Всі акції, що включаються до розрахунку середньозваженої кількості звичайних акцій в обігу (СКА), передбачаються обертаються на однакових цінових умовах. Якщо цінові умови нерівні (наприклад, акції нового випуску розміщуються за ціною нижче ринкової вартості), для розрахунку СКА проводиться коригування кількості акцій в обігу в тій пропорції, в якій розрізняються цінові умови.

Схожі проблеми виникають при розрахунку прибутку на акцію і аналізі її динаміки в порівнянні з попередніми періодами у випадку, коли суспільство збільшує свій статутний капітал за рахунок додаткового капіталу. Незважаючи на те що номінальна величина статутного капіталу в цьому випадку зростає, перерозподілу прибутку не відбувається. Формально прибуток на акцію мала б зменшитися. Однак реальних змін частки акціонерів у чистого прибутку немає: мають місце технічні, а не якісні зміни в капіталі. Відповідно до МСФЗ 33 та наказом Мінфіну Росії № 29н розрахунок прибутку на акцію в цих випадках провадиться так, як якби нові акції перебували в обігу як у звітному, так і у всіх попередніх періодах.

Таким чином, СКА коригується при розміщенні:

  • o звичайних акцій без їх оплати шляхом розподілу серед акціонерів, коли кожен власник звичайних акцій отримує їх кількість, пропорційне числу належних йому акцій;
  • o додаткових звичайних акцій за ціною нижче ринкової вартості.

У разі розміщення звичайних акцій без їх оплати шляхом розподілу серед акціонерів кількість звичайних акцій, що перебувають в обігу до дати розміщення, коригується в тій же пропорції, в якій воно було змінено в результаті проведеного розміщення.

З метою забезпечення порівнянності даних на початок і кінець звітного періоду звичайні акції вважаються розміщеними на початок звітного періоду.

Нехай кількість акцій, що перебувають в обігу на 1 січня, становило 1 500 шт. Додатковий випуск акцій без їх оплати проведений в кількості 3000 шт. Якщо інших операцій зі звичайними акціями в аналізованому періоді не проводилося, то загальна кількість акцій, що перебувають в обігу, складе 4500 шт.

Припустимо далі, що середньозважена кількість акцій, що перебували в обігу в минулому році, становило 1200 шт. Тоді скориговане середньозважена кількість акцій за минулий рік одно +3600 шт. (1200 х 4500: 1500).

При розміщенні звичайних акцій за ціною нижче їх ринкової вартості для розрахунку середньозваженої кількості акцій, що перебувають в обігу, всі звичайні акції, що знаходилися в обігу до такого розміщення, вважаються сплаченими за ціною нижче ринкової вартості при відповідному збільшенні їх кількості.

Припустимо, кількість акцій, що знаходилися в обігу на 1 січня, становило 1500 шт. при їхній ринковій ціні 20 руб. за акцію.

У ході додаткового випуску акцій, датованого 1 вересня, розміщено 500 шт. за ціною 18 руб. за акцію. Якщо інших операцій зі звичайними акціями в аналізованому періоді не проводилося, то загальна кількість акцій, що перебувають в обігу, дорівнюватиме 2000 шт. Це значення має бути скоригована з урахуванням зміни ціни акції. Для цього розраховується середня вартість однієї звичайної акції, обумовлена як середньозважена величина. В якості вагових коефіцієнтів виступають частки кількості акцій, розміщених за різною ціною.

Середня розрахункова вартість (СРС) однієї звичайної акції в обігу на момент закінчення розміщення визначається за формулою

СРС = Сукупна вартість всіх звичайних акцій в обігу: Кількість звичайних акцій в обігу.

Сукупна вартість всіх звичайних акцій в обігу являє собою суму:

  • - Ринкової вартості звичайних акцій, що знаходилися в обігу до розміщення; - Коштів, отриманих від розміщення звичайних акцій за ціною нижче ринкової вартості. У розглянутому вище випадку СРС складе
  • (1500 х 20 + 500 х 18): 2 000 = 19,5 руб.

Коригувальний коефіцієнт для розрахунку середньозваженої кількості звичайних акцій визначається відношенням їх ринкової вартості до отриманого значення середньої розрахункової вартості звичайної акції.

У нашому випадку коригувальний коефіцієнт дорівнює 1,026 (20: 19,5).

Тоді розрахунок середньозваженої кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу у звітному році, виконується таким чином (табл. 6.9).

Таблиця 6.9. Розрахунок СКА

Розрахунок СКА

Середньозважена кількість звичайних акцій, що перебувають в обігу:

(1539 х 8 + 2 039 х 4): 12 = 1706 або (1539 х 12 + 500 x 4): 12 = 1706.

Далі розглянемо обчислення розбавленого прибутку на акцію. Розводнення прибутку на акцію означає, що у АТ є або можуть виникнути зобов'язання по випуску звичайних акцій у майбутньому, і, отже, величина припадає на одну акцію прибутку стане менше, якщо ці зобов'язання будуть виконані. Наприклад, наявність облігацій, які можуть бути конвертовані у звичайні акції, означає можливе потенційне скорочення прибутку, що припадає на акцію.

Існуючим та потенційним акціонерам необхідно знати, наскільки може скоротитися їх частка в прибутку в результаті виконання товариством своїх зобов'язань за випуском звичайних акцій.

Таким чином, на відміну від показника базової прибутку (збитку) на акцію, що визначається на основі фактичних даних, показник розбавлений прибуток (збитку) на акцію має прогнозний характер і показує максимально можливу ступінь зменшення прибутку або збільшення збитку, що припадає на одну звичайну акцію, у випадках:

  • - Конвертації всіх конвертованих цінних паперів АТ у звичайні акції;
  • - При виконанні договорів купівлі-продажу звичайних акцій у емітента за ціною нижче їхньої ринкової вартості.

До конвертованим цінних паперів відносяться привілейовані акції та інші цінні папери, які дозволяють їх власнику вимагати їх конвертації в звичайні акції товариства.

Під розбавлений прибуток розуміють її зменшення або збільшення збитку в розрахунку на одну звичайну акцію за рахунок можливого в майбутньому випуску додаткових звичайних акцій без відповідного збільшення активів товариства.

Для розрахунку величини розбавлений прибуток (збитку) на акцію коригується значення базової прибутку на акцію. При цьому чисельник формули, використовуваної при розрахунку базового прибутку на акцію, коригується з урахуванням можливого приросту базового прибутку за рахунок:

  • - Зменшення виплат у вигляді дивідендів за привілейованими акціями;
  • - Економії на відсотках по іншим конвертованим цінних паперів;
  • - Інших пов'язаних з конвертацією можливих доходів і витрат (наприклад, сум списання різниці між ціною розміщення та номінальною вартістю конвертованих цінних паперів).

У той же час знаменник зазначеної формули коригується з урахуванням можливого збільшення кількості звичайних акцій в обігу.

Розрахунок можливої зміни прибутку і можливого приросту СКА здійснюється по кожному виду і випуску конвертованих цінних паперів, а також за кожним договором купівлі-продажу звичайних акцій у емітента за ціною нижче їхньої ринкової вартості. В останньому випадку для розрахунку знаменника формули розбавлений прибуток на акцію робиться припущення, згідно з яким частина звичайних акцій, що розміщуються за таким договором, буде оплачена за ринковою вартістю, а частина, що залишилася залишиться без оплати. При розрахунку можливого приросту СКА враховуються тільки ті акції, які будуть розміщені без оплати.

Для кожного виду конвертованих цінних паперів та зазначених раніше договорів розраховується відношення можливого приросту прибутку до можливого приросту СКА.

Отримані значення розташовуються в порядку зростання від найменшого значення до найбільшого.

Таким чином, величина розбавлений прибуток являє собою відношення базового прибутку, скоригованої на величину її можливого приросту, до скоригованого кількості звичайних акцій.

Для розрахунку показника розбавлений прибуток на акцію беруться до уваги тільки ті конвертовані цінні папери або договори, які мають розбавляючими, тобто зменшують значення базової прибутку на акцію. Конвертовані цінні папери, що мають антирозбавляючими ефект (збільшують значення базового прибутку на акцію), в розрахунок не приймаються.

Для розрахунку розбавлений прибуток на акцію використовуємо наступні дані.

Чистий прибуток АТ за вирахуванням дивідендів за привілейованими акціями склала 900000 руб. Середньозважена кількість звичайних акцій в обігу - 36 000 шт. Базовий прибуток на акцію - 25 руб.

Статутний капітал представлений звичайними і привілейованими акціями, конвертованими в звичайні (з розрахунку одна привілейована конвертується у дві звичайні). Дивіденди на одну привілейовану акцію - 5 руб. Кількість привілейованих акцій - 5000 шт.

Ринкова вартість звичайних акцій АТ становить 20 руб. за акцію. Мається договір, що дозволяє придбати 1000 шт. звичайних акцій за ціною 18 руб. за акцію.

Обчислення розбавленого прибутку виконується в кілька етапів.

  • 1. Розрахуємо можливий приріст прибутку на додаткову акцію.
  • 1.1. Можлива конвертація привілейованих акцій:

Можливий приріст прибутку: можливий приріст звичайних акцій = (5х 5000): (2 х 5000) = 2,5 руб.

1.2. Можливе виконання договору:

Можливий приріст прибутку = 0.

Можливий приріст звичайних акцій:

(1000 х 20 - 1000 х 18): 20 = 100 шт.

Можливий приріст прибутку: можливий приріст звичайних акцій = 0: 100 = 0.

  • 2. Розраховується розбавлений прибуток на акцію.
  • 2.1. Можливе виконання договору:

Прибуток на акцію = (900000 + 0): (36000 + 100) = 24,93 руб.

2.2. Можлива конвертація привілейованих акцій:

Прибуток на акцію = (900000 + 0 + 5 х 5000): (36000 + 100 + + 2 x 5000) = 20,12 руб.

Враховуючи, що розбавлений прибуток на акцію характеризує максимально можливу ступінь зменшення базової прибутку, що припадає на одну звичайну акцію, для розглянутого прикладу значення шуканого показника становить 20,12 руб. на одну звичайну акцію.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >