Прийом "відсотка з продажів"

Використання даного прийому вимагає встановлення прямої функціонального зв'язку між прогнозними значеннями фінансових показників і продажами, засноване на припущенні збереження швидкості оборотності активів в прогнозний період на рівні базисного. Отримані у звітному періоді аналітичні коефіцієнти пролонгируются на прогнозний період. Метод дає досить точний результат, якщо:

  • - Організація функціонує в стійкому економічному середовищі, а її бізнес-модель не схильна до зміни;
  • - Виробничі потужності використовуються повністю, а резерви підвищення оборотності активів відсутні;
  • - Подальший розвиток операційної діяльності вимагає додаткових інвестицій.

Такі припущення можуть бути коректні для зрілого бізнесу в умовах досить стабільного стану зовнішнього і внутрішнього економічного середовища. При цьому ігнорується необхідність підвищення операційної ефективності, що суперечить орієнтації організації на інтенсивні фактори росту.

Джерела фінансування організації збільшуються пропорційно масштабам зростання її ділової активності (динаміці продажів), а потреба в зовнішньому фінансуванні залежить:

  • o від планованого приросту виручки від продажів (sales growth, ASG). Швидкозростаючі компанії вимагають випереджаючого нарощення активів, тоді як інші елементи джерел фінансування розвитку не забезпечують цей прискорене зростання. У той же час компанії зі снижающимися або стабільними продажами можуть генерувати надлишкові грошові потоки, які необхідно реінвестувати в проекти або фінансові активи;
  • o капіталомісткості продажів (capital intensity, С-), тобто співвідношення операційних активів і продажів (assets: net sales). Компанії з більш низькою оборотністю активів вимагають великих обсягів фінансування на прогнозований приріст продажів;
  • o співвідношення спонтанно виникають зобов'язань (spontaneous liabilities, SL) і виручки від продажу (sales) - SL0: SG0. До спонтанно виникають зобов'язань відносять зобов'язання перед постачальниками по виникаючої кредиторської заборгованості та заборгованості перед персоналом. Таким чином, потреба в зовнішньому фінансуванні для організацій з більшою часткою спонтанно виникають зовнішніх зобов'язань нижче, ніж для організацій з більшою часткою витрат на переробку закуповуваних товарів (сировини);
  • o чистої маржинальності продажів (profit margin, РМ), тобто частки чистого операційного прибутку у виручці від продажу (NOPAT: NS), яка зумовлює внутрішні джерела фінансування економічної активності. Чим вище чиста рентабельність продажів, тим менше потреба в зовнішньому фінансуванні економічного зростання;
  • o частки нерозподіленого прибутку в структурі чистого прибутку (retention ratio, RR = 1 - DIV). Організації, реінвестує велику частку прибутку, знаходяться в більш виграшному становищі, маючи меншу потребу в зовнішньому фінансуванні, ніж компанії, що мають значну частку дивідендних виплат в структурі розподілу чистого прибутку.

У результаті прогнозуються:

S зміни власного капіталу - на плановану величину нерозподіленого прибутку і (або) можливий обсяг додаткового залучення капіталу за рахунок додаткового розміщення акцій;

  • - Кредиторська заборгованість - пропорційно зростанню обсягів продажів (виробництва);
  • - Боргові джерела - з розрахунку покриття дефіциту фінансування в плановому (прогнозному) періоді.

Розрахунковий алгоритм методу:

де EFN - необхідні зовнішні інвестиції;

АТА = Assets *: (Net Sales * х ANet Sales) - необхідний приріст активів; SL = SL0: (S0 х ANet Sales) - спонтанно зростаючі зобов'язання.

Приріст власного капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку:

Цей прийом, що відрізняється відносною простотою в застосуванні, дозволяє на основі маркетингових оцінок і історично сформованих структури витрат організації, складу і структури активів і пасивів формувати ущільнений бухгалтерський баланс для подальшого розрахунку фінансових оцінок. Він знайшов своїх прихильників в практиці аудиторського аналізу.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >