Організація проектного фінансування

Практика проектного фінансування виробила механізми організації проектного фінансування на трьох рівнях: міжнародному, національному, корпоративному.

До учасників формованої сьогодні міжнародної системи проектного фінансування відносяться:

  • • міжнародні та регіональні фінансово-кредитні інститути;
  • • різні багатосторонні агенції розвитку та агентства по гарантіях інвестицій;
  • • транснаціональні і багатонаціональні корпорації (ТНК і МНК);
  • • транснаціональні банки (ТНБ);
  • • великі міжнародні страхові асоціації-синдикати;
  • • національні уряди;
  • • національні (державні або напівдержавні) агентства експортно-імпортного кредитування та страхування;
  • • національні кредитори та інституційні інвестори (фінансово-промислові групи, інвестиційні та пенсійні фонди, холдинги, банки або їх об'єднання, фінансові, інвестиційні, страхові та лізингові компанії, фонди венчурного капіталу і спеціально створювані венчурні компанії цільового призначення та ін.).

Особливе місце в міжнародній системі проектного фінансування, організації міжнародного проектного фінансування інвестиційних проектів займають міжнародні фінансово-кредитні інститути: Світовий банк (World Bank) та Європейський банк реконструкції та розвитку (Еrоіреап Bank reconstruction and development). З метою забезпечення економічного і соціального прогресу, а також підвищення продуктивності праці в країнах, що розвиваються Група Світового банку та регіональні банки економічного розвитку рік за роком підготовляють великі програми допомоги, що передбачають надання кредитів та дольової участі. До групи Світового банку входять Міжнародний банк реконструкції та розвитку (МБРР / IBRD), Міжнародна асоціація розвитку (MAP / IDA), Міжнародна фінансова корпорація (МФК / IFC) та Агентство з багатостороннього гарантування інвестицій (Амги / MIGA).

Світовий банк і Міжнародна асоціація розвитку у відповідності зі своїми статутами можуть надавати кредити урядам країн-учасників, а також позики приватним особам з умовою, що в якості повного гаранта виступає урядова установа. Світовий банк надає підтримку проектам з будівництва дамб, швидкісних магістралей, об'єктів портового господарства та інших великих інфраструктурних проектів, а також надає позички для реалізації малих проектів в галузі сільського господарства, соціальної сфери, охорони здоров'я і виховання. Як правило, Банк фінансує 20-30% проектних витрат.

Поряд з цим Банк пропонує дві програми гарантійного забезпечення при проектному фінансуванні. Аналогічно кредитами Світового банку необхідною умовою є зустрічні гарантії країни проекту. Слід підкреслити, що програми гарантійного забезпечення не можуть застосовуватися у зв'язку з міжнародними тендерними торгами.

Так, МФК покликана сприяти економічному зростанню в країнах, що розвиваються шляхом підтримки проектів приватного сектора. МФК надає переважно кредити тільки приватним підприємствам, а також бере в них фінансову участь власним капіталом або дає гарантійні поручительства. Загальна сума капіталовкладень МФК становить, як правило, не більше 25% проектних витрат. Умови надання допомоги варіюються залежно від ринкової кон'юнктури, а також ризиків проекту, як наслідок, вони більш жорсткі, ніж за кредитами Світового банку та позичках МАР. Крім усього іншого, приватним підприємствам надається фінансова, правова та технічна підтримка. На відміну від МБРР і МАР для отримання допомоги МФК не вимагається будь-яких платіжних гарантій з боку уряду.

У свою чергу, Амги надає гарантійне забезпечення по некомерційним ризикам для прямих інвестицій підприємств приватного сектора в країнах, що розвиваються, і країнах з перехідною економікою, які приєдналися до Конвенції Амги. Гарантійні ризики в першу чергу включають в себе відчуження власності, обмеження трансферту капіталу і доходів, порушення своїх зобов'язань державою, а також війна і революційні виступи. Передумовами для отримання подібних гарантій є те, що дані інвестиції сприяють розвитку країни-реципієнта і відповідають цілям її розвитку. Крім того, повинна бути забезпечена достатня правова захист. Амги може співпрацювати з національними та регіональними інвестиційними страховиками, а саме - у формі перестрахування і співстрахування.

Найважливіші регіональні банки розвитку в країнах, що розвиваються:

  • • Азіатський банк розвитку (АБР / ADB);
  • • Африканський банк розвитку (BAD);
  • • Міжамериканський банк розвитку (BID);
  • • Карибський банк розвитку (CDB).

На відміну від Групи Світового банку, що працює без будь -яких регіональних обмежень, міжнародні регіональні банки розвитку, а також належні до них спеціальні фонди і особливі інститути, які діють в приватному секторі, надають фінансування для проектів та програм тільки в країнах-учасниках свого регіону. При цьому вони діють відповідно до принципів і директивами, аналогічними принципів та директив Групи Світового банку. Вони здійснюють часткове фінансування інвестицій в державному секторі, а також покривають попит на іноземну валюту, що виникає в ході структурних перетворень у господарському секторі та соціальній сфері. Як правило, дані банки також безпосередньо працюють з приватним сектором економіки. Найбіднішим країнам-позичальникам надаються пільгові кредити зі спеціальних фондів країн-інвесторів.

ЄБРР як банк розвитку та комерційний банк фінансує державні проекти (максимально до 40% фінансової діяльності) під державні гарантії і проекти в приватному секторі без державних гарантій, а саме енергетичні, екологічні, транспортні проекти (проектні компанії, посередницькі компанії, модель ОСЬ). При інвестиціях в державному і приватному секторі ЄБРР виходить з ринкових ставок з ажіо (ставки продавців на Лондонському міжбанківському ринку депозитів плюс маржа, в якій враховуються проектний і страновой ризики, а також вартість залучення додаткової одиниці кожного виду ресурсу). Банк фінансує тільки частина суми інвестиції (як правило, до 35%, у виняткових випадках - більше) за допомогою позик, участий або гарантій.

Росія в 1990-і рр. здійснила три крупні російських проекту на принципах проектного фінансування за участю міжнародних фінансових організацій: Нафтовий реабілітаційний проект (МБРР, ЄБРР), Рамкову кредитну угоду для нафтогазової промисловості Росії (Ексімбанк США), Сахалін-2.

На рис. 2.2 як приклад представлена організаційна схема реалізації в 1990-і рр. проекту модернізації нафтогазової промисловості Росії.

Велику роль у розвитку проектного фінансування в Росії зіграв Федеральний центр проектного фінансування, створений в 1990-і рр., Який в даний час здійснює моніторинг інвестиційних проектів, реалізованих у Росії міжнародними фінансовими організаціями.

Національними інститутами, розвиваючими проектне фінансування (крім великих інвестиційних комерційних банків), є національні банки розвитку, основним завданням яких є довгострокове фінансування великих інвестиційних проектів національної значущості. Проектне фінансування - найважливіша форма такого фінансування.

Основними інструментами, використовуваними банками розвитку в рамках проектного фінансування конкретного інвестиційного проекту, служать кредитування, участь у капіталі проектної компанії (купівля акцій, часток), надання гарантій, поручительств, придбання облігацій проектних компаній при їх первинному розміщенні. Частка кредитів у структурі проектного фінансування проекту становить у середньому 70-80%.

Національні ринки проектного фінансування значно відрізняються розмаїттям застосовуваних інструментів фінансування, правовою базою, яка регламентує права і відповідальність проектної компанії, захист прав інвесторів і кредиторів. Так, в Росії поки (у зв'язку з відсутністю законодавчої бази) практично не застосовується емісія проектних облігацій, що випускаються проектними компаніями для фінансування проекту поряд з іншими інструментами.

Створення нормативно-правової бази випуску та обігу інфраструктурних проектних облігацій, що випускаються саме проектними компаніями, стане ефективним стимулом розвитку проектного фінансування, особливо для інфраструктурних проектів.

Аналогічна проблемна ситуація склалася і в області законодавчої бази організації тендерів, проведення яких залишається необхідною умовою проектного фінансування, особливо при використанні механізмів ДПП. Мета застосування тендерів (аукціонів) полягає у створенні конкурентних умов

Рамкову кредитну угоду для нафтогазової промисловості Росії (початок 1990-х рр.)

Рис. 2.2. Рамкову кредитну угоду для нафтогазової промисловості Росії (початок 1990-х рр.)

для постачальників і підрядників проекту і забезпечення реалістичних пропозицій постачальників (найкраще поєднання ціни / якос- ства послуг). Розрізняють відкриті (невідомо кількість учасників торгів) і закриті тендери (виробляється попередній відбір учасників торгів). У різних країнах застосовують різні форми організації і проведення тендерів.

Типова схема організації проектного фінансування банком наведена на рис. 2.3. Проектне фінансування в банку може бути організовано по-різному. В одних банках створюється спеціальний підрозділ, відповідальне за експертизу проекту, вибір інструментів фінансування, структурування угоди, підготовку документів для обговорення проекту на колегіальному органі (кредитному або інвестиційному комітеті) і підготовку договорів. В інших банках ці функції розподілені по спеціалізованим підрозділам.

Організація проектного фінансування за участю банку

Рис. 2.3. Організація проектного фінансування за участю банку

У банках розвитку, що спеціалізуються на проектному фінансуванні, застосовується проектна організація робіт з інвестиційними проектами (рис. 2.4), особливість якої полягає у формуванні команд проекту з числа співробітників спеціалізованих функціональних підрозділів для кожного проекту, призначенні менеджера проекту і створенні офісу (практично віртуального) управління проектами, фінансованими банком. Команда проекту виконує всю послідовність операцій бізнес-процесу банку по роботі з конкретним інвестпроектом: від розгляду заявки та експертизи проекту до прийняття рішення про вихід банку з проекту.

Послуги банку в галузі проектного фінансування носять комплексний характер і включають такі складові:

Проектна структура організації робіт з інвестиційними проектами

Рис. 2.4. Проектна структура організації робіт з інвестиційними проектами

  • • розробку бізнес-плану проекту (якщо клієнт приходить просто з "голої" ідеєю - реалізувати якийсь проект), без якого неможливо знайти фінансування для проекту. Якщо клієнт приходить з бізнес-планом, то банк виробляє його експертизу і коригування;
  • • структурування проекту, тобто визначення того, хто буде реалізовувати проект (проектна компанія або діюче підприємство), хто і з використанням яких інструментів буде фінансувати проект, хто буде контрагентами і замовниками продукції або послуг, вироблених проектом, і т.д .;
  • • оцінку доцільності участі банку в проекті і розробку схеми фінансування за участю банку (інструменти - найрізноманітніші: покупка акцій проектної компанії, кредитування проектної компанії або діючого підприємства, гарантії, поручительства, та ін.);
  • • банк може виступити організатором випуску цінних паперів проектної компанії, не беручи участь безпосередньо у фінансуванні проекту, запропонувати клієнту послуги щодо залучення сторонніх інвесторів і кредиторів, виступити організатором синдикованого кредиту і т.д .;
  • • якщо банк прийняв рішення про участь у проекті (ефективність участі банку в тій чи іншій формі у фінансуванні проекту ретельно аналізується і оцінюється), то банк здійснює безпосередній контроль і моніторинг проекту на стадії його реалізації, аж до завершення або виходу банку з проекту.

Основні вимоги, пропоновані до компаній (підприємствам), які звертаються в банк за фінансуванням проекту:

  • • забезпечити фінансування проекту за рахунок власних коштів (equity) у розмірі не менше 20% вартості проекту; якщо власних коштів недостатньо, банк рекомендуватиме збільшити статутний капітал за рахунок залучення нових акціонерів у проектну компанію, може сам стати таким акціонером (якщо проект відповідає його інвестиційній політиці);
  • • обґрунтувати в бізнес-плані, що запас міцності проекту (відношення чистого грошового потоку до суми притягається боргового фінансування) як мінімум перевищує значення 1,2;
  • • незважаючи на те, що головною особливістю проектного фінансування є відсутність забезпечення повернення позикових коштів, особливо на початковій стадії життєвого циклу проекту, банк може зажадати забезпечення у формі гарантій або поручительств третіх осіб, застосування інструментів страхування, гарантій сплати відсотків по кредитах на інвестиційній стадії проекту (до отримання виручки від його реалізації).

Відомо, що тільки 10% проектів і менш відбираються банками та іншими фінансовими інститутами для подальшої експертизи та аналізу, і тільки 2-3% отримують фінансування банків. Імовірність невдалого завершення проекту для банку залежить від ефективності проведеного аналізу та експертизи, ефективності системи управління ризиками, від того, наскільки грамотно побудована система управління проектом в проектній компанії.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >