Навігація
Головна
 
Головна arrow Економіка arrow Зовнішньоекономічна діяльність
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Особливості здійснення ф'ючерсних угод

Для забезпечення гарантій більш якісного виконання зобов'язань сторін за ф'ючерсним контрактом на біржах створені розрахункові палати, через які оформляються контракти між покупцями і продавцем. Розрахункова палата є технічним посередником між контрагентами, і завдяки її діяльності гарантується виконання зобов'язань покупцем і продавцем навіть у разі порушення зобов'язань однієї зі сторін шляхом заміни контрагентів. За допомогою розрахункової палати досягається також знеособленість операцій.

До складу членів розрахункової палати входять великі брокерські та торгові фірми, які забезпечують її необхідними фінансовими засобами, що дозволяють гарантувати виконання будь біржової угоди. Фінансові кошти розрахункова палата формує за рахунок надходження їх від всіх членів, які, у свою чергу, отримують гарантійний задаток від клієнтів, що бажають придбати або продати ф'ючерсний контракт. Завдаток має бути внесений на день угоди, ці кошти розміщуються на окремому умовному рахунку і не можуть вилучатися доти, поки біржова операція не буде завершена укладенням протилежної (офсетного) угоди.

Величина початкового внеску встановлюється для кожного товару радою директорів звичайно в розмірі 5-10% від вартості товару за контрактом. У разі пониження і підвищення цін може змінюватися і гарантійний задаток.

На додаток до гарантійного завдатку кожен член розрахункової палати при несприятливій зміні цін повинен надати додатковий депозит (так званий змінний депозит, або маржа). Щодня після закриття біржі розрахункова палата оголошує "розрахункову ціну" за кожним контрактом і по кожній позиції. Якщо відбувається зміна ціни не на користь фірми - власника контракту, то вона повинна сплатити різницю розрахунковій палаті до відкриття біржі на наступний день.

У свою чергу, фірма - член розрахункової палати стягує маржу з клієнта. Якщо зміна цін відбувається на користь держателя контракту, то вона в більшості країн виплачується тільки при ліквідації контракту. У США розрахункова палата має гарантійний фонд, який використовується для покриття непередбачених витрат у разі невиконання зобов'язань фірмами. Завдяки цьому створюється фінансова стійкість ф'ючерсного ринку.

Швидкий розвиток біржової торгівлі в 1970-1980-і рр. сталося через різких і важко прогнозованих коливань цін на товарних ринках. За день ціна могла змінитися на 3-5%, за тиждень - на 10-15%, а за рік - у два рази і більше.

Для зменшення ризиків фірми вдаються до подстраховочний операціями на біржі шляхом доповнення звичайних комерційних угод на ринку реального товару ф'ючерсними. Коливання цін і можливість у невеликий термін отримати більший прибуток залучають на біржу і спекулянтів.

І спекулятивні, і страхові операції включають завжди угоди ф'ючерсні (на продаж або придбання неіснуючого товару) і офсетні (зворотні їм).

Наведемо приклад можливості біржового гравця заробити на зниженні цін (таких біржовиків називають "ведмедями").

Гравець дає вказівку брокеру продати ф'ючерс з поставкою через чотири місяці за 20 тис. Дол. Брокер продає товар, а через чотири місяці ціна знизилася на 1 тис. Дол. Тоді біржовий гравець дає завдання брокеру на офсетний операцію: купити таку ж партію за новою ціною - 19 тис. дол. Всі операції здійснюються за розрахунковою палатою біржі. І після пред'явлення офсетного контракту на цю ж партію товару гравець "заробив" 1 тис. Дол.

Якщо ж гравець помилився з прогнозом в русі цін, і замість 20 тис. Дол. Його партія товару буде коштувати 21 тис. Дол., То він змушений цю тисячу доларів заплатити в касу розрахункової палати біржі.

Біржовий гравець може заробити і на підвищенні цін (таких гравців називають "биками"), і якщо він правильно передбачить зміна цін, то йому треба закупити через брокера ф'ючерс, а потім за допомогою офсетного операції продати партію товару, але вже за вищою ціною.

Для того щоб уникнути втрат від зміни цін, застосовується операція страхування (хеджування).

Припустимо, акціонерне товариство має на складі партію пшениці. Представник цього суспільства дає брокеру вказівку продати ф'ючерс на цю партію. При настанні часу продажу реального товару зі складу власник дає брокеру завдання ліквідувати ф'ючерс, тобто купити цю партію. Якщо ціна пшениці впаде, то власник при ліквідації ф'ючерсу отримає в розрахунковій палаті біржі суму, що покриває втрату ціни; якщо ціна на неї виросте, то власник доплатить суму при ліквідації ф'ючерсу. А так як товар залишився у колишнього власника, то тепер він його продасть за новою ціною. І таким чином хеджування дозволяє уникнути втрат при коливанні цін. Невеликі витрати власник все ж має, так як потрібно оплатити послуги брокеру, але вони незначні в порівнянні з тими, що виникають при русі ціни.

Ефект хеджування заснований насамперед на тому, що ціни контрактів на реальний товар слідують біржових котирувань, які лежать в основі укладення та ліквідації ф'ючерсних контрактів.

У цьому випадку використання біржі підвищує надійність виконання контракту на реальний товар, на який можна укладати угоди з подальшою фіксацією ціни. Така угода називається "онкольной", або наказом, підлягає виконанню". Для здійснення її одна сторона надає право іншій установити ціну будь-коли в період між підписанням контракту і постачанням товару.

Сама ціна в подібних контрактах складається з біржового котирування ("ф'ючерсу") і надбавки або знижки ("базису"). Вторговування підлягає тільки базис, який, як правило, в середньому становить близько 3% біржового котирування і залежить від кон'юнктури ринку даного товару.

Які ще переваги дають біржові операції?

По-перше, досягається зниження ризиків можливих несприятливих змін ціп як для імпортерів, так і для експортерів. Біржові контракти фіксують тільки рівень цін. У разі неправильного прогнозу цін від контрактів можна позбутися без великих втрат, а при купівлі реального товару помилку в прогнозі виправити вже неможливо. Контракти дозволяють фіксувати піни на більш віддалені терміни поставки, ніж на ринку реального товару. З наближенням строків поставки вони зазвичай замінюються контрактами реального товару. Експортери продають біржові контракти, щоб убезпечити від знецінення наявні у них запаси або для забезпечення більш вигідної ціни реалізації товару, який у них повинен з'явитися в цей інтервал часу.

По-друге, хеджування дає можливість підвищити надійність внутрішньофірмового планування. Зафіксована ціна на біржі на великий період часу вперед дозволяє експортеру в найбільш зручний час продати товар наівигоднейшсму покупцеві. А імпортер, не прив'язуючись до одного постачальника, може регулювати свої закупівлі реального товару за часом, сорту і якості.

По-третє, завдяки біржових операцій вдається приховати поява на ринку великих експортерів та імпортерів за рахунок анонімності великої ємності біржі в порівнянні з ринком реального товару. На основі координації великих продажів або закупівель товарів з біржовими операціями фірми можуть вплинути на ціни у вигідному для них напрямку.

По-четверте, для невеликих експортерів та імпортерів біржові контракти забезпечують надійність виконання зобов'язань контрагентами. Надійність обумовлена, насамперед, тим, що сторони розраховуються один з одним через розрахункову палату, а біржовий комітет надійніше будь-якого конкретного партнера.

По-п'яте, біржа дає можливість експортеру розширити місткість ринку. У разі пониження цін і відсутність попиту на реальний товар експортер має можливість продати біржові контракти, а потім або відкупити їх після реалізації товару, або поставити товар за біржовими контрактами.

По-шосте, на основі хеджування вдається знизити витрати з фінансування торгівлі. Для угод з хеджуються товарами банки надають позики на велику суму і за більш низькими відсотковими ставками, так як товар у разі вимушеної його реалізації банком буде проданий без втрат у ціні.

По-сьоме, важливою перевагою біржового механізму є істотне розширення можливих варіантів операцій, підвищення гнучкості і маневреності при менших витратах. При несприятливих змінах кон'юнктури ф'ючерсні контракти можна швидко ліквідувати. Легко змінити і терміни поставки, ліквідувавши контракти по одному терміну поставки і придбавши їх по-іншому.

Шляхи розвитку біржової торгівлі

Трансформація бірж реального товару в ф'ючерсні у світовій торгівлі сприяє подальшому підвищенню їх ролі па зовнішньому ринку. За післявоєнні роки (з 1950 по 2000-і рр.) Масштаби і обсяги продажу товарів збільшувалися швидкими темпами і зросли за цей період більш ніж у 15 разів.

Найбільшою міжнародною біржею світу є американська "Чикаго борд оф трейд", яка торгує зерновими культурами, соєвими бобами, золотом, сріблом, цінними паперами. Відомі також і інші міжнародні біржі, що знаходяться в США: Нью-Йоркська біржа бавовни; Нью-Йоркська біржа кави, цукру, какао та інших товарів; Нью-Йоркська товарна біржа кольорових металів; Лондонська біржа кольорових металів; Лондонська нафтова біржа; Японська біржа цукру, текстильного сировини, каучуку, зернобобових.

Сучасною тенденцією розвитку біржової справи є скорочення загальної кількості бірж і об'єднання спеціалізованих в універсальні, в результаті чого 90% біржової міжнародної торгівлі розміщено у США, Великобританії, Японії.

Існує також велика мережа міжнародних регіональних бірж, що орієнтуються на обслуговування декількох прилеглих країн, і національних, обслуговуючих фірми і організації країни місцезнаходження.

У країнах СНД біржі розміщуються головним чином у столицях країн СНД і найбільших обласних і крайових центрах, а також у столицях автономних республік. У Росії є біржі в Москві, Санкт-Петербурзі, Єкатеринбурзі, Нижньому Новгороді, Челябінську, Волгограді та інших містах.

Ініціаторами створення бірж є найчастіше комерційні центри, акціонерні товариства, великі промислові підприємства, приватні фірми, споживчі спілки. Вивчення процесів становлення біржової справи в Росії показує, що на вітчизняних біржах використовуються правила торгівлі, подібні з загальносвітовими. Враховуються і такі загальні вимоги, як наближення зернових бірж до сільськогосподарських регіонах.

Російськими біржами встановлені контакти із зарубіжними партнерами, здійснюється навчання та стажування вітчизняних фахівців на біржах за кордоном.

Представляє також інтерес вивчення досвіду роботи фондових бірж за кордоном. Предметом угод на них є цінні папери, векселі, акції, облігації та ін. Основні операції виконують маклери, які миттєво здійснюють угоди.

Вартість акції, наприклад, визначається тим, який прибуток принесуть вони за підсумками року. На біржах оголошують дивіденди по акціях в третьому кварталі, а продаж ведеться цілий рік. Від кожної країни береться по вісім провідних компаній і за допомогою спеціального індексу проводиться аналіз економічної стабільності країни. У нашій країні поки малий ринок цінних паперів, тому, як складеться робота фондових бірж, сказати важко.

Діяльність бірж всередині країни, безумовно, в перспективі надасть допомогу багатьом організаціям, підприємствам, кооперативам, приватним особам в реальній оцінці та вирішенні проблеми не тільки під внутрішньогосподарської діяльності країни, а й при виході за її межі, на орбіту зовнішньоекономічної діяльності.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук