Види процентних ставок

У кредитних відносинах застосовується велика кількість різноманітних ставок позичкового відсотка, які характеризуються різним впливом факторів їх формування, різними рівнями абсолютних значень, різними амплітудами коливань за певні проміжки часу і іншими особливостями. Різноманітність видів процентних ставок відображає численні відмінності кредитних угод в економіці але суб'єктам кредитних відносин, за термінами і розмірам кредиту, формами та видами кредиту, за рівнем ризику і іншим характеристикам.

Існують різні підходи до класифікації процентних ставок і виділенню їх однорідних груп (видів). У національній статистиці окремих країн (наприклад, представленої у Федеральному резервному бюлетені США, щомісячному бюлетені Європейського центрального банку, в "Бюлетені банківської статистики" Банку Росії і т.д.), а також у статистичних публікаціях ООН, міжнародних економічних і валютно-фінансових організацій (МВФ, ОЕСР, Банку міжнародних розрахунків у Базелі та ін.) даються різні варіанти класифікації діючих процентних ставок і виділяються найбільш репрезентативні з них.

Систематизація ставок позичкового відсотка в сучасній фінансовій статистиці дозволяє здійснювати їх порівняння за країнах і групах країн і оцінювати роль в економіці. У зарубіжних національних і міжнародних класифікаціях виділяється кілька груп однорідних процентних ставок:

  • 1) ставки грошового ринку (англ. Money market.);
  • 2) ставки ринку довгострокових позикових капіталів (фондовий або ринок цінних паперів) (англ. Capital market);
  • 3) ставки депозитних і кредитних інститутів, головним чином ощадних і комерційних банків, по залученню вкладів і за кредитами господарюючим суб'єктам і населенню.

Включення тієї чи іншої ставки в конкретну групу характеризує її фактичну роль в економіці, межі впливу і показує певний сектор формування попиту та пропозиції кредитних ресурсів у масштабі всього ринку позикових капіталів.

Перша група - процентні ставки грошового ринку. До цієї групи відносяться:

  • • офіційні ставки центральних банків (ставки рефінансування та облікові ставки);
  • • інші ставки по операціях центральних банків;
  • • ставки міжбанківського ринку (за міжбанківськими кредитами і депозитами);
  • • ставки за державними короткостроковими цінними паперами (казначейськими векселями, державними короткостроковими облігаціями);
  • • ставки за комерційними паперами (commercial papers) - векселями найбільших банків і нефінансових корпорацій.

Процентні ставки грошового ринку відображають кредитні відносини в першу чергу між центральними банками, з одного боку, і великими кредитними організаціями - з іншого, а також між самими комерційними банками. Найбільшими учасниками цього сектора фінансового ринку є центральні банки, які через кредитні операції з комерційними банками впливають на грошовий обіг, банківську ліквідність, пропозиція кредитних ресурсів, активність міжбанківського ринку. Відображаючи вартість кредитних ресурсів грошового ринку в цілому, його процентні ставки служать основою для формування рівнів процентних ставок на міжбанківському ринку, а також впливають на ставки за кредитними операціями комерційних банків зі своїми корпоративними клієнтами та населенням. Тому офіційні ставки центральних банків - ставка рефінансування та облікові ставки - є регулюючими. З їх допомогою центральні банки впливають на рівень процентних ставок по всій фінансовій системі.

У табл. 7.1 наведені офіційна облікова ставка (official discount rates) ФРС США і ставки рефінансування центральних банків зони євро, Японії і Великобританії.

Таблиця 7.1

Офіційні процентні ставки центральних банків основних розвинених країн у 2000-2013 рр. (на кінець періоду у відсотках річних) [1]

Країни,

зони

2000

+2002

2004

+2006

+2007

2008,

Листопад

2 009,

квітень

+2011

2013,

Березень

США

6,00

0,75

3,15

6,25

4,83

1,25

0,5

0,25

0,25

Зона євро

5,75

3,75

3,0

4,50

5,00

3,25

1,25

1,00

0,75

Японія

0,50

0,10

0,10

0,40

0,75

0,50

0,10

0,10

0,10

Велико

британия

Немає

даних

Немає

даних

Немає

даних

5,00

5,50

2,00

0,50

0,50

0,50

З 2008 р, на середину якого довелося очевидний прояв фінансової кризи в США, незабаром отримав глобальне поширення, ставки офіційного регулювання у всіх розглянутих країнах пішли вниз. Правда, глибина їх падіння не скрізь була однаковою. Найбільш рішуче зниження офіційного дисконту відбулося в США, свідчать про те, що метою ФРС в першу чергу є запобігання економічного спаду, що почався в умовах стиснення кредитних ресурсів, падіння довіри до кредитних інститутів. Навпаки, ЄЦБ уникає значного скорочення ставки рефінансування, показуючи, що його пріоритетною метою залишається досягнення стабільності цін, тим більше що інфляція в зоні євро досягла найбільшого рівня з часу введення євро в 1999 р Банк Японії проводив обережне регулювання офіційного відсотка, виходячи з переоцінки потенціалу зростання економіки країни і одночасно враховуючи деяке підвищення цін на промислову продукцію. Банк Англії то підвищував (до 2007 р), то різко знижував (у наступні роки) ставку рефінансування, намагаючись протидіяти стисненню сукупного попиту в країні.

Процентні ставки міжбанківського ринку відображають кредитні відносини між банками. Основна функція міжбанківського ринку - підтримка ліквідності всієї банківської системи. Банки, залучаючи кошти з міжбанківського ринку на короткі терміни (від одного дня до декількох тижнів, рідше - на терміни від 90 днів до одного року), використовують їх в основному при недоліку грошових коштів для погашення поточних розрахункових зобов'язань, тобто як засіб платежу, а не як грошовий капітал для формування доходних активів. Ті банки, які в певні короткі періоди часу мають надлишок ліквідності, пропонують тимчасово вільні кошти в якості короткострокових кредитних ресурсів іншим банкам. Тому на міжбанківському ринку два види ставок: ставки розміщення кредитних ресурсів (ставки продавців) (англ. Offer rate) і ставки залучення (ставки покупців) (англ. Bid rate). Періодично розміщуючи тимчасово вільні кошти і запозичуючи їх на міжбанківському ринку, банки щодня балансують свої позиції, підтримуючи свою поточну платоспроможність.

Процентні ставки міжбанківського ринку виступають індикаторами (головними показниками) стану банківської ліквідності, тенденцій вартості кредитних ресурсів, стану активності всього кредитного ринку в короткостроковому аспекті. Вони щодня статистично узагальнюються і публікуються в спеціальних бюлетенях і виданнях центральних банків. Індикаторами російського фінансового ринку є ставки московського міжбанківського ринку:

MIBOR - Moscow Interbank Offered Rate - оголошені ставки з надання кредитів;

MIBID - Moscow Interbank Bid - оголошені ставки по залученню кредитів;

MIACR - Moscow Interbank Actual Credit Rate - фактичні ставки за наданими кредитами.

Ставки за міжбанківськими кредитами розраховуються щодня і в середньому за місяць за даними, наданим найбільшими банками - операторами міжбанківського ринку (їх близько 30 за спеціальним списком Банку Росії) (табл. 7.2).

Індикаторами міжнародного фінансового ринку є ставки лондонського міжбанківського ринку, що фіксуються за операціями на Лондонській міжбанківській біржі:

LIBOR - London Interbank Offered Rate - ставка розміщення кредитів;

LIBID - London Interbank Bid - ставка залучення кредитів (депозитів).

Аналогічні ставки обчислюються за результатами торгів на головних міжбанківських біржах па національних ринках багатьох країн.

У табл. 7.3 представлена ставка LIBOR за міжбанківськими короткостроковими кредитами в евродолларах на євровалютному [2] ринку в Лондоні. Вона розраховується компанією Thomson Reuters і публікується Британською банківською асоціацією (British Bankers 'Association. ВВА) щодня після 1

11:00 за лондонським часом. Розрахунок здійснюється шляхом усереднення ставок (після відсікання чотирьох найнижчих і чотирьох найвищих), за якими 16 найбільших банків (ТНБ) пропонують один одному кредити в фунтах стерлінгів, американських доларах, євро, ієнах, швейцарських франках, канадських і австралійських доларах, шведських і датських кронах і в доларах Нової Зеландії.

Таблиця 7.2

Процентні ставки московського міжбанківського ринку (січень і грудень 2008 г., січень 2013 - в середньому за місяць) [3]

Ставки

Строк кредиту

на

1 день

від 2 до 7 днів

від 8 до 30 днів

від 31 до 90 днів

від 91

до 180 днів

від 181 дня до 1 року

Січень 2008

MIBID

2,27

3,21

4,17

4,91

5,70

5,98

MIBOR

3,30

4,31

5,29

6,13

7,10

7,41

MIACR

2,75

3,00

5,22

5,30

5,56

6,35

Грудня 2008

MIBID

6,44

8,83

12,32

14,52

15,29

16,15

MIBOR

9,67

13,14

17,85

20,49

21,28

22,16

MIACR

8,27

9,46

18,09

24,05

15,01

-

Січень 2013

MIBID

5,02

5,29

5,78

6,58

6,99

7,45

MIBOR

5,74

6,04

6,68

7,33

7,90

8,22

MIACR

5,42

5,91

6,57

7,41

7,76

8,74

Таблиця 7.3

Ставка LIBOR по євродоларові кредитами в Лондоні (в дол. США, середня за період, у відсотках річних) [4]

Термін

+2005

+2007

2008,

Листопад

2 009,

квітень

+2011

2013,

Березень

Овернайт (терміном один день)

3,25

5,15

0,53

0,26

0,154

0,15

Один місяць

3,38

5,25

1,62

0,45

0,2953

0,20

Три місяці

3,56

5,30

2,28

1,13

0,581

0,3060

Шість місяців

3,76

5,25

2,66

1,67

0,8085

0,50825

Один рік

4,04

5,20

2,82

1,95

1,12805

0,73

Ставки по євродепозитах і кредитами зазвичай змінюються паралельно руху ставок на внутрішніх ринках. В основі цього лежить загальна тенденція до лібералізації валютних законодавств більшості провідних капіталістичних країн з початку 1980-х рр., Що полегшує перелив коштів між національними ринками, а також між ними та міжнародним ринком євровалют.

Разом з тим рух ставок на міжнародному ринку (тобто євроринку) має певну автономність. Якщо ставки національного міжбанківського ринку знаходяться під пильною увагою держави, то ставки за еврокредитам нс підлягають безпосередньому регулюванню. Крім того, вони більшою мірою схильні до дії таких спонтанних факторів, як несподіване розгортання спекуляцій, різке знецінення валюти і т.д.

Процентні ставки міжбанківського ринку окремих країн служать основою формування ставок за банківськими кредитами підприємствам реального сектору економіки, населенню та іншим категоріям позичальників у цих країнах. Традиційно склалося, що ставки лондонського міжбанківського ринку є основою для ставок у міжнародному кредиті, зокрема при кредитуванні банками торгових експортно-імпортних операцій.

Слід зазначити, що ставки міжбанківських ринків (як національних, так і міжнародного) можуть зазнавати різких коливань протягом невеликих періодів часу, а іноді і протягом одного дня під впливом як реальних факторів, так і несприятливої інформації.

Ставки національних міжбанківських ринків перебувають під регулюючим впливом ставок центральних банків. Ставки міжнародного міжбанківського ринку в принципі не мають офіційного регулюючого центру.

На національних ринках ставки рефінансування та облікові ставки виконують функцію верхньої межі процентних шавок на міжбанківському ринку і в інших секторах грошового ринку (державних цінних паперів, комерційних векселів). Досить тривалий час передавальний механізм впливу офіційних ставок на цінові умови міжбанківських ринків і, відповідно, на формування ставок за кредитами банків своїй клієнтурі в розвинених країнах, який полягав у поступовому зниженні або підвищенні ринкових ставок слідом за офіційними, діяв майже безвідмовно.

Проте в періоди криз регулюючий вплив офіційних ставок слабшає або проявляється уповільнена реакція на зміну офіційного відсотка з боку ставок міжбанківського ринку і ставок за банківськими кредитами реальному сектору (нефінансовим компаніям - lending rates). Наприклад, у Великобританії вони були нижче офіційної ставки Банку Англії на 0 , 35 процентних пункти в 2006 р, майже рівні їй в 2007 р і стали трохи перевищувати цю ставку в листопаді 2008 р, якраз в той період, коли центральний банк країни зменшив ставку рефінансування більш ніж у два рази.

Причини руйнування раніше діяла ретрансляції сигналів монетарної влади у вигляді зміни рівня ставок офіційного регулювання на інші ставки в певній черговості (через грошовий ринок на ринок банківських кредитів клієнтури) полягають у наступному.

По-перше, в умовах зростаючої доступності міжнародних ринків короткострокових ресурсів банки все більше стали залежати від залучення грошових коштів не на внутрішньому, а на зовнішньому ринку, не від національних, а від зарубіжних цінових умов запозичень.

По-друге, великий розвиток отримали фінансові інститути-посередники небанківського типу, що мають право залучати гроші в депозити (подібно банкам), а вкладати їх у фондові цінності. Частка таких небанківських організацій - фінансових компаній, інвестиційних брокерів і дилерів, фондів управління активами, компаній спеціального призначення, що випускають цінні папери під забезпечення неліквідними активами і т.д. - Була до середини 2007 р дуже велика, особливо в США, і продовжувала зростати за рахунок зниження частки фінансового посередництва комерційних банків. Не будучи залежними від центрального банку як кредитора останньої інстанції, ці інститути слабо або майже не реагують на зміни його ставок рефінансування.

Рівень процентних ставок за державними короткостроковими зобов'язаннями (облігаціями та казначейськими векселями) залежить від функції державних позик. Якщо вони здійснюються з метою фінансування дефіциту державного бюджету, то рівень дохідності (тобто відсотка) по них близький до ставок міжбанківського ринку на відповідні строки або навіть перевищує їх. Це пов'язано з тим, що основними кредіторамі- інвесторами короткострокових державних позик виступають комерційні банки, у яких альтернативним сегментом короткострокових кредитних вкладень є міжбанківський ринок. Якщо короткострокові державні запозичення здійснюються з метою зменшення зайвої банківської ліквідності (і при профіциті державного бюджету), то процентні ставки за державними облігаціями як правило нижче ставок міжбанківського ринку.

Що стосується процентних ставок по короткостроковим векселям (комерційними паперами), то вони нижчі або близькі до ставок міжбанківського ринку, оскільки є інструментом комерційного (тобто небанківського) кредиту і відображають кредитні відносини між підприємствами реального сектора економіки (корпоративні векселі) або відбивають відносини між банками та їх вкладниками (банківські векселі). До грошового ринку відноситься облік банками корпоративних векселів до терміну їх погашення платниками. Процентні ставки за обліковими операціями вище ставок міжбанківського ринку, але, як правило, нижче ставок за кредитами корпоративним позичальникам на відповідні терміни.

Друга група процентних ставок - це ставки фондового ринку. Вони являють собою рівень доходу, який виплачується емітентами інвесторам - набувачам корпоративних, банківських та державних довгострокових облігацій. Формування процентних ставок цього сектора ринку позикових капіталів має свої особливості.

По-перше, процентна ставка тут залежить від рівня кредитного ризику емітента. Найбільш надійними вважаються державні облігації, і процентні ставки по них найнижчі в порівнянні з іншими емітентами. Далі йдуть банківські облігації, за якими рівень процентних ставок залежить від іміджу банку, його прогнозованої ліквідності та платоспроможності. Так як кошти, що залучаються банками шляхом випуску облігацій, аналогічні засобам, запозиченим за допомогою прийому депозитів, то рівень процентних ставок банківських облігацій близький до ставок за великим депозитами індивідуальних вкладників на відповідні терміни.

За корпоративними облігаціями процентні ставки встановлюються на рівні, близькому до ставок за банківськими кредитами корпоративним позичальникам, але можуть сильно різнитися, виходячи з кредитної історії емітента-позичальника, рівня його кредитоспроможності, перспектив розвитку його бізнесу. Особливе значення для рівня ставки відсотка за корпоративними облігаціями має наявність або відсутність забезпечення позики. Відсоток за облігаціями, забезпеченими матеріальними або фінансовими активами емітента, завжди значно нижче, ніж по незабезпеченим облігаціям. Чим вище кредитний ризик по корпоративному емітенту, тим вище процентна ставка за його облігаціями.

По-друге, оскільки випускаються облігації мають різні, але значні строки звернення: від одного року до трьох років (середньострокові облігації); від трьох до п'яти років, понад п'ять років (довгострокові), то процентні ставки залежать від їх терміновості. Однак але довгостроковими облігаціями рідко використовується фіксована ставка, частіше плаваюча, прив'язана до одного з індикаторів грошового ринку: або до ставки рефінансування, або до усередненого за певний період індикатором міжбанківського ринку.

Третя група ставок - процентні ставки, встановлювані депозитними і кредитними інститутами, в основному ощадними і комерційними банками, за вкладами фізичних осіб та строкових депозитів юридичних осіб, по кредитах кінцевим позичальникам: підприємствам реального сектора і небанківським фінансовим інститутам, населенню та іншим категоріям позичальників. По суті це ставки по банківських депозитах і кредитах.

Депозити формують первинні кредитні ресурси, і ставки по них є мінімальними у всій кредитній системі. Однак вони можуть варіювати від мінімальних значень в десяті частки відсотка (за вкладами до запитання) до ставки рефінансування в залежності від суми та строку вкладу, депозитної політики банків (прискорене залучення коштів, цільові вклади та ін.), Змін ставки рефінансування та інших інструментів грошово -Кредитні регулювання. Загальні тенденції їх рівня визначаються змінами в рівні інфляції, грошово кредитним регулюванням і класичними ринковими чинниками.

Процентні ставки за кредитами кінцевим позичальникам: підприємствам, населенню, органам державного та муніципального управління, а також небанківських фінансових інститутів визначаються виходячи з:

  • - Ринкової вартості кредитних ресурсів, в якості якої можуть виступати ставки міжбанківського ринку, ставки рефінансування, усереднені ставки за залученими депозитами;
  • - Собівартості депозитно-кредитної роботи банку, що входить до складу процентної ставки у вигляді деякої надбавки;
  • - Норми прибутку як деякої надбавки до ціни кредиту в кілька процентних пунктів;
  • - Спеціальної надбавки, що компенсує недоходні деяких активів, сформованих, однак, з платних ресурсів (наприклад, відрахування частини залучених депозитів в резерв центрального банку).

Перераховані компоненти в сукупності складають так звані базові ставки за кредитами, про які говорилося вище. Залежно від рівня ризику по конкретної позичці або окремому позичальнику до базової ставки додається або позитивна надбавка за ризик (для ризикових позичальників), або негативна надбавка (для першокласних позичальників, за якими ризик мінімальний). В результаті у кожного банку формуються три рівні процентних ставок по кредитах кінцевим позичальникам: пільгові ставки (мінімальні), базові, підвищені (максимальні). Інфляція може виступати специфічної надбавкою до базової ставки, якщо вона недостатньо врахована в ринковій вартості кредитних ресурсів.

Така склалася методика робить процентні ставки за кредитами кінцевим позичальникам найвищими в шкалі викладених раніше процентних ставок.

Різницю між ставками за кредитами і ставками по депозитах (міжбанківськими кредитами) часто називають процентної маржею.

Відмінності між банками в рівні процентних ставок визначаються різною вартістю залучених ресурсів, кредитною політикою банків, рівнем цільового прибутку. Наприклад, ібагатофіліальних банки, які залучають кошти населення, тобто дрібних вкладників (їх часто називають роздрібними, або рітейловими) мають підвищені витрати на депозитну роботу. Акціонери байка можуть поставити перед менеджментом мета отримання високої процентної прибутку. Все це знаходить відображення в процентних ставках окремих банків.

До класифікації процентних ставок і виділенню їх окремих видів можливий і дещо інший підхід. Він заснований не на виділенні окремих великих секторів фінансового ринку, а на сегментації власне кредитного ринку. При цьому види процентних ставок поділяються: на регулюючі, ставки-індикатори, ставки окремих сегментів кредитного ринку. Такий підхід застосовується в дослідницьких цілях при аналізі національних кредитних ринків і дає можливість простежити шкалу процентних ставок, характерну для конкретної країни.

У країнах з ринковою економікою кредитні відносини реалізуються у формі кредитного ринку (ринку позикових капіталів), що є частиною фінансового ринку і має досить складну структуру. В якості основних сегментів кредитного ринку прийнято виділяти:

  • 1) ринок вкладів фізичних осіб;
  • 2) ринок депозитів юридичних осіб (корпоративних вкладників);
  • 3) ринок міжбанківських кредитів;
  • 4) ринок державних короткострокових облігацій;
  • 5) вексельний (обліковий) ринок;
  • 6) ринок державних довгострокових облігацій;
  • 7) ринок муніципальних запозичень;
  • 8) ринок корпоративних облігацій;
  • 9) ринок банківських кредитів корпоративним позичальникам;
  • 10) ринок банківських кредитів фізичним особам (населенню);
  • 11) ринок міжнародного кредиту.

Виділені перші десять сегментів, як правило, характерні для національних кредитних ринків окремих країн. Рівень процентних ставок послідовно підвищується з першого сегменту ринку (вклади фізичних осіб) до десятого сегмента (банківські кредити фізичним особам). Однак послідовна шкала процентних ставок по виділених сегментам завжди піддається деформації у випадках різних фінансових криз (банківських, бюджетних, монетарних та ін.).

Сегментація кредитного ринку дозволяє виявити специфічні особливості факторів процентної ставки в кожному сегменті: попит на кредит, вплив інфляції, ризиків кредитування, ступінь впливу регулювальних впливів монетарної влади та ін., А також простежити взаємодію сегментів через рух кредитних ресурсів.

Ринок міжнародного кредиту також має складну структуру і сегментацію. В якості основних секторів цього ринку виділяють фірмовий:, банківський, міждержавний кредити, кожен з яких має кілька сегментів у розрізі видів кредитів. Формування процентних ставок на ринку міжнародного кредиту має свої особливості. Головні з них пов'язані з фактором глобалізації, який проявляється в першу чергу в транскордонної міграції позичкового капіталу, у впливі валютних курсів на рівень процентних ставок, в експансії транснаціональних банків на національні кредитні ринки. Стан міжнародного ринку позикових капіталів чинить все більший вплив па національні кредитні ринки, у тому числі і на рівень процентних ставок.

  • [1] International Financial Statistics. Yearbook 2008. Washington, DC: IMF; International Financial Statistics. January 2009. Washington, DC: IMF; International Financial Statistics. Yearbook 2012. Washington, DC: IMF // IMF. URL: imf.org; Federal Reserve Bank. Bankrate.com: Comprehensive. Objective. Free. URL: bankrate.com/rates/ interest-rates / federal-discount-rate.aspx (дата звернення: 23.06.2013); Key ECB interest rates // European Central Bank. URL: ecb.int/stats/monetary/rates/html/index. en.html; Changes in Bank Rate and Official Bank Rate. URL: bankofengland.com. uk / statistics / rates / baserate.pdf (дата звернення: 01.06.2009).
  • [2] Євровалюта - депозит з фіксованим терміном (від одного дня до одного року) у вільно конвертованій валюті, розміщений в іноземних банках за межами системи грошово-кредитного та фінансового регулювання країни походження, розміщення та використання валюти.
  • [3] Бюлетень банківської статистики. 2009. № 1 (№ 188); 2013. № 2 (№ 237).
  • [4] International Financial Statistics. January 2009; International Financial Statistics. April 2 009; International Financial Statistics. March 2013. Washington, DC: IMF // IMF. URL: imf.org (дата звернення: 23.06.2013).
 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >