Повне дострокове погашення зовнішньої заборгованості

Повне дострокове погашення зовнішнього державного боргу можливо за рахунок залучення інвестицій і швидкого розвитку економіки. При відсутності в країні достатніх економічних ресурсів доводиться вдаватися до екстенсивним способами виплати боргових зобов'язань, наприклад до рефінансуванню боргу - залученню нових кредитів з метою ліквідації заборгованості за старими. Типова ситуація, при якій рефінансування здійснюється за рахунок позик тих же самих кредиторів, чиї раніше надані кредити опинилися під загрозою непогашення. Рефінансування заборгованості, якщо воно не супроводжується істотним пом'якшенням умов кредитування, залучає позичальника в нескінченну спіраль нарощування боргу та платежів по ньому при невизначеності перспективи остаточного вирішення проблеми. Нерідко рефінансування визначаться стільки економічними, скільки політичними причинами. До недоліків цього методу можна віднести швидке зростання боргу і скорочення можливостей для фінансування розвитку економіки.

При наявності можливостей дострокового погашення боргу країна виграє на сплаті відсотків. Саме тому в останнє десятиліття був достроково погашений зовнішній борг перед кредиторами Паризького клубу. Його скорочення представлено в табл. 8.3.

Таблиця 8.3

Державний зовнішній борг Росії перед кредиторами Паризького

клубу в 1992-2012 рр. [1]

Роки

Розмір зовнішнього боргу (у млрд дол.)

1 992

28,0

Тисячу дев'ятсот дев'яносто три

34,9

1994

40,1

1995

45,5

1 996

47,9

1 997

50,2

1 998

45,2

+1999

49,7

2000

48,5

+2001

47,4

+2002

46,2

+2003

43,6

+2005

31,0

+2006

-1,9

01.01.2012

0,006

01.10.2012

0,006

13 травня 2005 Росія і країни-кредитори домовилися про дострокове погашення частини боргу. У загальній складності 16 країнам - кредиторам колишнього СРСР виплачено 15 млрд дол. У серпні 2006 р Урядом РФ було прийнято постанову, що реалізує чергову домовленість між Росією і кредиторами Паризького клубу кредиторів про повне дострокове погашення цього боргу з економією на відсотках в цілому близько 12 млрд дол. Частина економії по сплаті відсотків використовувалася на формування Інвестиційного фонду. У 2012 р заборгованість перед кредиторами Паризького клубу була символічною - 6 млн дол.

Економічні (ринкові) методи управління боргом засновані на існуванні вторинного ринку боргів, що виникло, наприклад, внаслідок певного ризику неповернення боргів країнами, що розвиваються. До основних інструментів економічних методів управління боргом відносяться:

  • • викуп або дострокове погашення боргу;
  • • конверсія боргу неборгового інструменти (акції, інвестиційні проекти);
  • • сек'юритизація (конверсія боргу в нові боргові інструменти).

Як правило, всі методи являють собою механізми, що забезпечують перетворення боргових зобов'язань в нові зобов'язання, які покращують становище позичальника або в поточному фінансовому відношенні, або з точки зору перспективи. Технічно такі операції не призводять до отримання нових позик, проте змінюють структуру існуючих зобов'язань.

Конверсія боргу у власність є процес, за допомогою якого будь борговий інструмент, випущений від імені або безпосередньо позичальником розвивається країни, перетворюється на інвестиції або власність. Конверсійні механізми, як правило, забезпечують переклад боргових зобов'язань в нові зобов'язання, виражені в місцевій валюті.

За функціональним змістом конверсія ділиться на три типи:

  • • переведення боргу в місцеву валюту;
  • • прямий обмін на активи;
  • • прямий обмін на товари.

Можлива конверсія боргу в інвестиції, погашення боргу товарними поставками, обмін па боргові зобов'язання третіх країн, взаємозалік, обмін боргу у власність, борг в обмін на розвиток та ін.

Висока інтенсивність конверсійних операцій припадає на середину 1980-х - початок 1990-х рр. Такі схеми набули найбільшого поширення в латиноамериканських країнах, що зазнали боргова криза, як складовий елемент політики, націленої на вирішення таких завдань, як зменшення номінального зовнішнього боргу, забезпечення припливу додаткових іноземних інвестицій та репатріації раніше "втікача" національного капіталу.

В рамках своп долг - акції кредитори погоджуються відмовитися від своїх договірних прав відносно боржника, що не виконуючого своїх зобов'язань, в обмін на певну частку акцій боржника.

У зв'язку з глобальною фінансовою кризою, що почалася в 2007 р і загострився до кінця 2008 р, склалася ситуація, коли зовнішній корпоративний борг російських компаній перевищив обсяг золотовалютних резервів. Академіком E. М. Примаковим пропонувалася схема погашення державою термінового боргу державних корпорацій (до кінця 2009 р предстояли боргові платежі таких корпорацій в сумі 160 млрд дол.), Де воно мало контрольні пакети акцій. Реально державним корпораціям були надані кредити рефінансування. Гострота проблеми корпоративного боргу, що складав на початок 2013 року понад 550 млрд дол., Залишається: у разі фінансової кризи компаніям буде непосильно його погашення.

Своп борг - товар. Цей вид конверсії відносно заборгованості перед комерційними кредиторами пов'язаний з тим, що країна-боржник пропонує погашення зобов'язань шляхом передачі права на реалізацію товару за встановленою ціною. Певна частина від суми реалізації повертається країні-боржнику, а решта (оговоренная заздалегідь) частина залишається у кредитора в рахунок погашення виставлених боргових вимог. Перевага свопу борг - товар полягає в скороченні зовнішніх зобов'язань, а також у нарощуванні експортного потенціалу.

Сек'юритизація вважається інструментом управління боргом, при використанні якого проводиться емісія нових боргових зобов'язань у вигляді облігацій, обмінюваних на старий борг або підлягають продажу на відкритому ринку. Ця схема реструктуризації зовнішнього боргу доречна при угоді між кредиторами і позичальниками про визнання пріоритету нових боргових зобов'язань по відношенню до старих боргах.

Управління державним і муніципальним боргом - область публічного фінансового менеджменту. Це означає, що всі питання регулювання обсягу і структури державного внутрішнього і зовнішнього боргу вирішуються публічно, за участю законодавчої (представницької) влади. Зокрема, парламент Росії щорічно в законі про федеральний бюджет передбачає граничні обсяги державних внутрішніх та зовнішніх запозичень, граничний обсяг державного внутрішнього і зовнішнього боргу на кінець бюджетного року. Парламент розглядає і схвалює програми державних внутрішніх та зовнішніх запозичень на відповідний рік, програму надання Російською Федерацією зовнішніх позик. У бюджетах усіх рівнів бюджетної системи РФ щороку передбачаються обсяги видатків з погашення та обслуговування державного (муніципального) боргу відповідного рівня, у зв'язку з чим визначаються і так звані процентні витрати, пов'язані зі сплатою відсотків за боргами. Управління процентними витратами бюджетів є одним з найважливіших напрямів діяльності держави, пов'язаної з управлінням зовнішнім боргом, оскільки від рівня і частки в загальній сумі видатків бюджету відсоткових витрат залежить частка непроцентних витрат, які реально пов'язані з фінансуванням бюджетної сфери.

Наведемо приклад реструктуризації боргу в російській практиці. Після дефолту 1998 в процесі реструктуризації ГКО і ОФЗ борг за цими зобов'язаннями був поділений на три частини: перша (10%) декількома траншами повинна була погашатися виключно рублями; другий (20%) підлягала обміну на бюджетні цінні папери з погашенням через три роки; третя (70%) підлягала обміну на нові облігації з погашенням протягом п'яти років, з початком погашення через рік при зменшенні купонного доходу. Схема реалізована.

  • [1] Звіт про результати перевірки формування зовнішніх боргових зобов'язань Російської Федерації за країнам - членам Паризького клубу кредиторів / Рахункова палата РФ // Бюлетень банківської статистики. 2013. № 1 (236). С. 20.
 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >