Грошові реформи і антиінфляційна політика

Антиінфляційна і грошово-кредитна політика центрального банку дозволяє стабілізувати грошовий обіг шляхом часткової зміни і (або) реформування грошової системи. Перетворення грошової системи, проведене державою з метою впорядкування та зміцнення грошового обігу, називається грошовою реформою. Серед усіх форм грошових реформ існують радикальні грошові реформи, які пов'язані або з зміною базових принципів організації грошової системи або її сумний, або з частковим перетворенням грошової системи, яке на невеликий термін усуває окремі негативні явища в грошовій сфері (рис. 3.2).

Необхідність проведення грошової реформи в кожній країні обумовлюється різними причинами, зокрема:

  • • економічними, пов'язаними зі структурними економічними, фінансовими та грошово-кредитними кризами, що приводять у грошовій сфері до підриву довіри до національної валюти, використанню паралельної валюти (найчастіше іноземної, наприклад долара), завищеними курсами національної валюти по відношенню до іноземних;
  • • політичними, пов'язаними зі зміною політичного устрою і (або) створенням нової держави;
  • • створенням наднаціональних (наприклад, регіональних) грошових одиниць або їх об'єднанням.

З кінця XX ст. більша частина грошових реформ зводилася до часткового перетворення грошових систем, яке мало локальний, короткостроковий ефект, оскільки в умовах глобалізації на їх здійснення і можливість зміни грошових систем ключовий вплив роблять фактори глобального фінансового ринку.

Для успішного проведення грошової реформи необхідні певні політичні та економічні перед-

Типи і види грошових реформ

Мал. 3.2. Типи і види грошових реформ

посилки, які дозволяють кардинально перебудувати економічні процеси в країні, функціонування фінансової, кредитно-банківської та грошової систем.

Спільними передумовами успішного проведення грошових реформ є:

  • 1) політична стабілізація в країні;
  • 2) зростання довіри населення та інвесторів до політики, що проводиться урядом і центральними банками;
  • 3) створення умов для розвитку національної економіки, розширення національного ринку;
  • 4) збільшення бюджетних доходів і відмова від емісії для покриття бюджетного дефіциту;
  • 5) відновлення довіри до банків і привабливості накопичення грошових коштів у кредитно-банківському секторі фінансового ринку;
  • 6) наявність достатніх золотовалютних резервів, що дозволяють підтримувати стабільний курс національної валюти і збалансованість грошової і товарної маси (табл. 3.3).

Таблиця 3.3

Передумови успішного проведення грошової реформи

Політичні передумови

Економічні передумови

  • • Політична стабільність в країні.
  • • Довіра населення

до політики, що проводиться урядом і центральним банком

  • • Розвиток національної економіки, економічний ризик.
  • • Бюджетний профіцит і відмова від емісії для покриття дефіциту бюджету.
  • • золотовалютних база, використовувана для стабілізації курсів національних валют.
  • • Відновлення довіри до кредитно-банківському сектору

Проведення грошових реформ дозволяє домогтися лише тимчасового або часткового упорядкування деяких елементів грошової системи. Після відмови від золотого монометалізму і переходу до обігу нерозмінних паперових і кредитних грошей, які постійно перебувають під інфляційним тиском, грошові реформи вже не могли забезпечувати тривалу стабілізацію грошових систем. Фактично ера грошових реформ припинилася в 60-70-х рр. минулого століття, коли за допомогою серії девальвацій і ревальвацій своїх валют країни - учасниці Бреттон-Вудської валютної системи спробували врятувати фіксовані валютні курси, які були одним з трьох базових елементів цієї системи.

У сучасних умовах в розвинених країнах грошові реформи замінюються антиінфляційними програмами (так зване таргетування інфляції), що розробляються в рамках різних планів стабілізації та проведення грошово-кредитної політики (ДКП). По суті, грошово-кредитна політика зняла з порядку денного періодично виникає необхідність проведення грошових реформ, так як вона завдяки постійному моніторингу і регулювання спрямована саме на те, щоб не допускати ситуацій (крім політичних), об'єктивно передбачають проведення грошових реформ.

Відомі такі види грошових реформ:

  • • перехід від одного грошового товару до іншого (від штучних грошей до металевих, від мідних - до срібних, від срібних - до золотих і подальшим урізаним формам золотого стандарту) або від одного типу грошової системи до іншого (від металевого звернення до неметалеві);
  • • заміна неповноцінною і знеціненої монети на повноцінну або знецінилися нерозмінних грошових знаків на розмінні або відновлення розміну паперових грошей на золото і срібло;
  • • часткові заходи щодо стабілізації грошової системи (зміна порядку емісії, забезпечення банкнот, масштабу цін, золотого вмісту або курсу валюти);
  • • формування нової грошової системи у зв'язку зі створенням держав, а також об'єднанням грошових систем декількох країн.

Грошові реформи аж до 1970-х рр. здійснювалися різними методами в залежності від форми обертаються грошей, політичного устрою країни, повного або часткового перетворення грошової системи, політики держави.

Існує чотири твань грошових реформ.

  • 1. Нуліфікація - оголошення державою знецінених старих грошових знаків недійсними і випуск нових грошових знаків в меншій кількості. Зазвичай вона проводилася в період стабілізації економіки після гіперінфляції, наприклад, спровокованої війною, для відновлення довіри до національної валюти.
  • 2. Деномінація - зміна номінальної вартості грошових знаків з їх обміном за певним співвідношенню на нові, більш великі грошові одиниці з одночасним перерахунком усіх грошових зобов'язань в країні.
  • 3. Девальвація - зниження курсу національних грошей по відношенню до іноземної валюти. Використовується для зміцнення конкурентної позиції країни на зовнішніх ринках, поліпшення стану платіжного балансу, залучення іноземних інвестицій. Девальвація стимулює експорт і загострює конкуренцію на зовнішньому ринку. Зазвичай їй сприяють диференціація експортних та імпортних мит, введення валютних та інших захисних застережень у зовнішньоторговельні контракти.
  • 4. Ревальвація - підвищення курсу національних грошових знаків по відношенню до іноземної валюти. Вона стримує інфляційні процеси в країні, так як більш дешевими стають імпортні товари, але невигідна експортерам продукції, які втрачають на курсовій різниці при обміні подешевшала національної валюти на іноземну.

Мета антиінфляційної політики держави полягає в тому, щоб встановити контроль над інфляцією і домогтися підвищення темпів зростання економіки. Інструменти і методи боротьби з інфляцією залежать від конкретних причин, що породжують її в тій чи іншій державі на різних етапах його розвитку. Ці причини можуть бути як довготривалими, так і короткостроковими, швидко мінливими. Тому й антиінфляційна політика, щоб стати ефективною, повинна бути, з одного боку, науково обгрунтованої, а з іншого - гнучкою, швидко реагує на зміни, пов'язані з причинами і чинниками інфляції на кожному конкретному відрізку її розвитку.

Для проведення антиінфляційної політики важливо знати специфічні особливості національної економіки. У кожній країні інфляція специфічна, вимагає своїх рецептів, відповідних причин, характеру і течією цієї "хвороби".

Антиінфляційна політика може бути двох типів: дефляційна і дохідна. Дефляційна політика проводиться шляхом зниження державних витрат, підвищення процентних ставок за кредитами, збільшення податків. По цьому шляху, наприклад, в 2011 р пішла Греція. Політика доходів (дохідна політика) означає заморожування або зниження зарплат, скасування чи скорочення бонусів банківським службовцям. Найбільш яскраво вона проявляється в США.

Антиінфляційна політика, як правило, проводиться в умовах ризику. Тому не завжди вдається отримати бажаний результат. Більше того, трапляються неочікувані і навіть протилежні очікуваним результати. У Росії в умовах переходу до ринкових відносин З початку 1992 р повинна була здійснюватися лібералізація цін, в ході якої передбачалося підвищення їх рівня для ліквідації розриву між попитом і пропозицією, усунення нерівноваги між товарною та грошовою масою. У результаті повного "визволення" пен замість ринкової рівноваги почався глибоку кризу, що призвів до гіперінфляції, а потім і до стагнації (застою) в економіці. Така ситуація була зумовлена неможливістю господарських структур колишнього СРСР швидко перетворитися на конкурентоспроможних власників.

Наростанню господарського та фінансової кризи сприяли національна і соціальна нестабільність, а також політичні процеси, пов'язані з розпадом СРСР. Руйнувалися єдиний народно-господарський комплекс, єдина банківська і бюджетна система країни, єдине карбованцеве простір.

Величезною проблемою для Росії стали зовнішні позики. Не вирішивши жодної економічної, соціальної та політичної проблеми, державна влада в РФ використовувала зовнішнє фінансування, у тому числі іноземні кредити і позики, для покриття бюджетного дефіциту, нараставшего з року в рік і вимагав все більших позик, оскільки все зростаючу частку в структурі витрат бюджету займали витрати на обслуговування зовнішнього боргу.

Спровокована "відпусткою" цін інфляція витрат доповнювалася інфляцією попиту. Наростання інфляційних тенденцій сприяли лібералізація валютного законодавства та зовнішньої торгівлі, усунення валютних обмежень по поточних операціях, введення внутрішньої конвертованості рубля в умовах величезної зовнішньої заборгованості. Відмова від торговельних і валютних бар'єрів привів до величезних потокам дешевих імпортних товарів, що витіснили вітчизняну продукцію, що викликало скорочення національного виробництва. Спекулятивні операції на валютному ринку сприяли швидкому падінню курсу рубля і подорожчання всіх імпортованих товарів, а також призвели до внутрішньої інфляції витрат за рахунок імпортованої інфляції.

Одним із способів протидії інфляції є її таргетування. Існують різні тлумачення цього поняття, яких дотримуються у своїй політиці центральні банки промислово розвинених капіталістичних країн, зокрема - встановлення цільових орієнтирів у регулюванні приросту грошової маси в обігу і кредиту. Інше визначення таргетування інфляції - встановлення цільових орієнтирів зміни внутрішніх цін. Але ці визначення не є вичерпними, оскільки в них відсутній часовий горизонт досягнення мети (таргета). Докладніше визначення звучить так: таргетування - це вибір цільового орієнтиру в якості єдиної середньострокової мети грошово-кредитної політики, здійснюваної з підвищеним ступенем відповідальності та підзвітності центральному банку за досягнення цієї мети (цінової стабільності).

Таргетування набуло поширення в 1970-і рр. під впливом різкого посилення інфляції, викликаного світовими енергетичним, продовольчим, сировинним і валютним кризами, що призвели до кризи кейнсіанських методів грошово-кредитного регулювання. Теоретичним обгрунтуванням таргетування стала теорія монетаризму, згідно з якою встановлення контролю центрального банку за грошовою масою і обмеження її приросту темпами зростання ВНП у реальному обчисленні розглядаються як ключові елементи боротьби з інфляцією та забезпечення стабілізації економіки в цілому.

П'ять базових складових елементів проведення політики таргетування інфляції такі.

  • 1. Публічне оголошення відповідальними офіційними органами середньострокових цільових показників інфляції.
  • 2. Офіційне (законодавчо оформлену) зобов'язання підтримувати цінову стабільність в якості головної мети монетарної політики. Всі інші цілі і завдання є підлеглими по відношенню до неї. Цей елемент політики таргетування інфляції увазі обов'язкову незалежність центрального банку від політичного тиску і дає йому свободу вибору інструментів грошової політики.
  • 3. При реалізації оголошеної стратегії потрібно приймати в розрахунок більше число змінних, ніж тільки грошові агрегати і обмінний курс, на підставі яких вибираються напрямок і інструменти грошової політики (наприклад, питання економічного зростання, ліквідності банківської системи та ін.).
  • 4. Необхідна висока прозорість грошової політики, що припускає повне і своєчасне інформування суспільства про плани та рішеннях влади. Від цього залежить довіра до монетарної політики як важливий фактор інфляційних очікувань.
  • 5. Висока прозорість і відповідальність центрального банку за досягнення інфляційних орієнтирів.

Сьогодні у світі таргетір інфляцію 28 країн, з цього списку випали США, оскільки вони не виконують перший пункт вимог: чи не оголошують однозначну інфляційну мету хоча б у вигляді коридору значень.

Існує три види інфляційного таргетування:

  • 1) повне інфляційне таргетування, відоме як інфляційне таргетування, чи планування інфляції;
  • 2) приховане інфляційне таргетування (його також називають еклектичним інфляційним таргетуванням), що існує в тих країнах, в яких центральний банк не "пов'язує собі руки" чіткою і однозначною специфікацією інфляційної мети; даний режим проводять центральні банки найбільш економічно розвинених країн - ФРС США та ЄЦБ;
  • 3) так зване легке інфляційне таргетування, що проводиться низкою країн, в яких центральні банки користуються низькою довірою населення через слабку відповідальності за прийняті рішення.

Основний інструмент проведення грошово-кредитної політики з підтримки запланованого рівня інфляції - маніпулювання облікової процентною ставкою (ставкою рефінансування). Вважається, що підвищення облікової ставки збільшує депозитні ставки в комерційних банках і привабливість заощадження грошей у порівнянні з їх витратами. Зниження облікової ставки центрального банку зменшує депозитні банківські ставки і привабливість заощадження грошей. Крім того, підвищення облікової ставки призводить до зростання рівня кредитної ставки і знижує попит на кредитування. Зменшення облікової ставки дозволяє кредитним організаціям знизити ставки кредитування. З цієї правильної залежності робиться абсолютно неправильний висновок; зниження облікової ставки підвищує рівень інфляції, а її збільшення зменшує рівень інфляції.

Пояснюється цей висновок тим, що, по-перше, для монетаристів існує тільки одна причина інфляції - зростання грошової маси, що, як було показано в параграфі 3.2, невірно. По-друге, прихильники монетаризму в змінах процентної ставки бачать зміни тільки грошової маси і не бажають подумати про те, як впливає зміна процентної ставки на динаміку обсягів виробництва та пропозиції товарів і послуг.

Підвищення облікової ставки відсотка, безумовно, може спричинити за собою підвищення кредитних ставок і зниження попиту на кредитування. Але чи знижує це інфляцію? Ні, тому що скорочення кредитування знижує обсяги виробництва і пропозиції на товарному ринку. І навпаки: зниження облікової ставки, дійсно, може спричинити за собою зниження кредитних ставок і розширення кредитування. Але чи підвищує це інфляцію? Не обов'язково. Адже розширення кредитування веде до зростання виробництва і пропозиції товарів на ринку.

Проблеми інфляції та грошово-кредитної політики тісно переплітаються. Таргетування інфляції може стати основною метою грошово-кредитної політики, а пряме регулювання грошової маси центральним банком - засобом досягнення мети. Але застосування жорстких монетарних заходів може викликати уповільнення темпів зростання економіки та її рецесію. Необхідно знати чинники інфляції. Якщо в "розкручуванні" інфляції переважає адміністративний зростання цін, то зниження рівня інфляції за рахунок зниження грошової пропозиції не може бути ефективним заходом боротьби з інфляцією. Стиснення грошової маси в Росії, наприклад, викликало платіжна криза. Лібералізація цін та грошові обмеження привели до обвального промисловому спаду. До початку 1999 р Росія втратила більше половини валового національного продукту і промислового виробництва.

Банк Росії гнучко реагував на зміну грошового попиту, підвищуючи рівень монетизації, знижуючи процентні ставки і зміцнюючи валютний курс рубля після серпня 1998 Одночасно здійснювалася реструктуризація банківської системи, і банківський сектор економіки в середині 2001-го року в основному подолав наслідки кризи. Успішне проведення цієї роботи, а також девальвація рубля і підвищення цін на сировину дали імпульс зростання ВВП.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >