Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиції
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Загальна характеристика джерел фінансування довгострокових інвестицій в основний капітал

Пріоритетним джерелом фінансування капітальних вкладень в індустріально розвинених країнах зі стійкою ринковою економікою є власні кошти організацій (підприємств) в формі амортизації основного капіталу і нерозподіленого прибутку.

Так, в США на їх частку припадає 65-70% від загального обсягу інвестиційних ресурсів. Вони доповнюються певною часткою доходів від реалізації власних цінних паперів (акцій і облігацій) і кредитами банків (30-35%).

Формування та використання інвестиційних ресурсів в корпораціях США представлені на рис. 5.2.

Джерела фінансування довгострокових інвестицій в корпораціях США

Мал. 5.2. Джерела фінансування довгострокових інвестицій в корпораціях США

Ефективність самофінансування та її рівень залежить від питомої ваги власних джерел в обсязі фінансових ресурсів. У зарубіжній практиці його вважають високим, якщо частка власних коштів перевищує 60% від загального обсягу фінансування (внутрішнього і зовнішнього).

У міжнародній практиці для фінансового забезпечення інвестиційних проектів використовують такі джерела фінансування:

  • • кошти приватних організацій (підприємств і корпорацій);
  • • кошти індивідуальних інвесторів (домашніх господарств);
  • • можливості світового ринку цінних паперів;
  • • кредити міжнародних фінансово-кредитних організацій (МВФ, Світового банку, ЄБРР та ін.);
  • • кредити міжнародних експортних агентств;
  • • кредити національних банків;
  • • кошти, мобілізовані національними інвестиційними банками та ін.

Звичайно, жоден з названих джерел не є єдино можливим і гарантованим для великих і середніх вкладень в економіку Російської Федерації. Для багатьох великих інвестиційних проектів доцільно залучення комбінованих (змішаних) джерел фінансування. Це пов'язано з тим, що поки не сформований розвинений ринок корпоративних цінних паперів (акцій і облігацій). Їх частка в загальному обсязі довгострокових інвестицій в основний капітал не перевищує одного відсотка. Інвестиційний процес обмежений головним чином простим відтворенням основного капіталу, проте і він передбачає відволікання значної частини ВВП на цілі накопичення. Інвестиційні ресурси виключаються з відтворювального процесу на весь період з початку до введення в дію виробничих потужностей і об'єктів. В майбутньому вкладені кошти повертаються інвестору (забудовнику) в процесі експлуатації об'єктів будівництва за рахунок виручки від реалізації (продажу) продукції (робіт, товарів, послуг). Велика тривалість інвестиційного циклу і висока вартість споруджуваних об'єктів вимагають спеціальних ресурсів (матеріалів, устаткування та ін.), Економічний оборот яких опосередковують грошові кошти.

Формування грошових фінансових ресурсів, потенційно доступних для фінансування довгострокових інвестицій, опосередковано системою розподільних відносин в національному господарстві Російської Федерації. Джерела фінансування реальних інвестицій (капіталовкладень) тісно пов'язані і з системою фінансово-кредитних відносин, що виникають на мікрорівні між учасниками інвестиційного процесу - замовниками (забудовниками), підрядниками, проектувальниками, постачальниками матеріальних ресурсів для будівництва, банками, державою та іншими організаціями (рис. 5.3 ).

Фінансово-кредитний механізм інвестиційної діяльності в Росії

Мал. 5.3. Фінансово-кредитний механізм інвестиційної діяльності в Росії

Фінансово-кредитний механізм регулювання інвестиційної діяльності організації (підприємства) включає три взаємопов'язані блоки:

  • • фінансове забезпечення інвестиційного процесу;
  • • методи фінансово-кредитного регулювання;
  • • способи впливу на ефективність виробництва та інвестицій.

Штучне вилучення одного з блоків фінансово-кредитного механізму негативно відбивається на поточному (операційної) та інвестиційної діяльності організацій (підприємств).

Склад учасників фінансування капіталовкладень російських організацій (підприємств) представлений на рис. 5.4.

Склад джерел фінансування інвестицій в основний капітал організації

Мал. 5.4. Склад джерел фінансування інвестицій в основний капітал організації

Серед джерел фінансування інвестиційних проектів зазвичай виділяють:

  • • власні фінансові ресурси і внутрішньогосподарські резерви інвесторів-забудовників;
  • • позикові кошти у формі банківських кредитів, облігаційних позик, фінансового лізингу і т.д .;
  • • залучені кошти, отримані від емісії акцій, пайових внесків та ін .;
  • • внесок юридичних і фізичних осіб: до статутного (складеного) капіталу, отримані дивіденди і відсотки по фінансових вкладеннях і депозитах, внески на пайову участь в будівництві спільних об'єктів;
  • • кошти бюджетів всіх рівнів, що надаються на безоплатній і платній основах;
  • • кошти державних позабюджетних фондів;
  • • грошові ресурси, мобілізовані добровільними спілками (об'єднаннями та асоціаціями) організацій (підприємств і корпорацій);
  • • кошти, що надаються іноземними інвесторами в формі кредитів, позик, внесків до статутних (складеному) капітали російських організацій (підприємств);
  • • кредити і позики, надані Російської Федерації міжнародними фінансово-кредитними організаціями та іншими державами під гарантії уряду Російської Федерації.

У складі власних джерел провідне місце займають чистий прибуток і амортизаційні відрахування. Після сплати податків та інших обов'язкових платежів з прибутку в бюджетний фонд держави у організацій (підприємств) залишається чистий прибуток. Частина її організація (підприємство) має право направити на фінансування капітальних вкладень виробничого і невиробничого призначення. Цю частину прибутку можна використовувати для інвестицій в складі фонду накопичення чи іншого аналогічного фонду, створюваного в організації (на підприємстві).

У бухгалтерському обліку кошти, що направляються на фінансування капітальних вкладень (приріст основного капіталу), відображають на рахунку "нерозподілений прибуток (непокритий збиток)". Аналітичний облік по даному рахунку здійснюють таким чином, щоб забезпечити формування інформації за напрямками використання коштів. При цьому в аналітичному обліку кошти нерозподіленого прибутку, використані в якості фінансового забезпечення капіталовкладень і інших аналогічних заходів з придбання (створення) нового майна і ще не використані на ці цілі, можна розділити і відобразити на відповідних субрахунках.

За останні роки в джерелах фінансування капітальних вкладень російських підприємств частка чистого прибутку зросла незначно і становить приблизно 20 - 23%, що пов'язано зі збитковою роботою багатьох з них. Частина чистого прибутку використовують на поповнення оборотного капіталу в зв'язку з дефіцитом інших джерел фінансування.

Другою важливою і найбільш стабільним джерелом фінансового забезпечення капітальних вкладень є амортизаційні відрахування. Частка цього джерела покриття капітальних витрат складає також 22 - 25%, що викликано збільшенням балансової вартості основних засобів і необхідністю заміни застарілої техніки.

На відміну від прибутку дане джерело не залежить від фінансових результатів діяльності організації (підприємства). Амортизаційні відрахування покликані забезпечувати не тільки просте, але і в певній мірі розширене відтворення основного капіталу. Амортизаційні відрахування організація (підприємство) має право використовувати на:

  • • придбання нових машин і устаткування замість тих, що вибувають;
  • • придбання нематеріальних активів;
  • • модернізацію і оновлення продукції, що випускається для підвищення рівня її конкурентоспроможності;
  • • технічне переозброєння, реконструкцію і розширення діючого виробництва, а також на нове будівництво і ін.

Однак багато організацій (підприємства) витрачають ці кошти не за цільовим призначенням, наприклад на поповнення оборотного капіталу.

Для більш ефективного використання цих відрахувань в якості інвестиційного ресурсу організації (підприємства) проводять відповідну амортизаційну політику, яка включає:

  • • вибір форм відтворення основного капіталу;
  • • застосування лінійного та нелінійного способів нарахування амортизації основних засобів і нематеріальних активів;
  • • визначення пріоритетних напрямів використання амортизаційних відрахувань;
  • • облік амортизаційних відрахувань при оцінці ефективності інвестиційних проектів в складі чистих грошових надходжень (чистого грошового потоку, що генерується проектом);
  • • проведення систематичної переоцінки вартості основних засобів з урахуванням ринкової вартості і встановлення її впливу на оподатковуваний прибуток і податок на майно;
  • • визначення термінів корисного використання основних засобів і нематеріальних активів;
  • • оцінку ефективності амортизаційної політики.

Амортизаційні відрахування служать об'єктом планових фінансових розрахунків (наприклад, при складанні капітального бюджету на майбутній рік або квартал). Для визначення суми цих відрахувань можна користуватися методом прямого рахунку або аналітичним методом. При використанні методу прямого рахунку суму амортизаційних відрахувань встановлюють шляхом множення первісної (відновлювальної) вартості об'єктів основних засобів на відповідні норми (у відсотках) по кожному з них. Отримані результати складають і отримують загальну суму по організації (підприємству) в цілому.

При використанні аналітичного методу спочатку обчислюють середню вартість амортизованих основних засобів на майбутній рік по формулі

де - середня вартість основних засобів в розрахунковий період; - первісна (відновна) вартість основних засобів на початок розрахункового (планового) періоду; - вартість основних засобів, що вводяться в експлуатацію в розрахунковий період; - вартість основних засобів, що вибувають з експлуатації в розрахунковому періоді; до - число повних місяців функціонування нововведених основних засобів в розрахунковий період; (12 - До ) число місяців, що залишаються до кінця року після вибуття основних засобів.

Середню вартість основних засобів, що амортизуються в планованому році, множать на середню фактичну норму амортизації, яка складається зі звіту організації (підприємства) за балансовий рік:

де - планова сума амортизаційних відрахувань на майбутній рік по організації (підприємству) в цілому; - середня вартість амортизованих основних засобів; - середня фактична норма амортизації за базовий рік, частки одиниці.

Певну розрахунковим шляхом суму амортизаційних відрахувань включають в капітальний (інвестиційний) бюджет на майбутній рік.

Аналітичний метод розрахунку простіше методу прямого рахунку, але дає менш точний результат, так як розрахунок ведуть не по кожному інвентарному об'єкту, а по всіх основних засобах організації (підприємства) - збільшено.

Амортизаційні відрахування, з одного боку, є елементом поточних витрат і беруть участь у формуванні прибутку, з іншого - виступають як податкове вирахування, що дозволяє виключити з бази оподаткування з податку на прибуток певну суму доходів.

Серед інших власних джерел найбільш помітне місце займає мобілізація внутрішніх фінансових ресурсів (МВФР) в будівництві, що здійснюється господарським способом. Даний джерело виникає у випадках скорочення потреби будівництва в оборотних активах (засобах). Частину своїх фінансових ресурсів вона витрачає на придбання обладнання, що вимагає монтажу, освіту запасів будівельних матеріалів і конструкцій, для витрат майбутніх періодів і т.д. Заходи щодо прискорення оборотності оборотних коштів приводять до вивільнення цих коштів, які можна направити на капітальні вкладення. У зв'язку зі зменшенням обсягу будівельно-монтажних робіт будівництво потребує зниження потреби в оборотних коштах, оскільки знижуються закупівлі обладнання і матеріалів, засоби в розрахунках з дебіторами та ін. Приріст стійкої кредиторської заборгованості (перед постачальниками, персоналу з оплати праці, резервів майбутніх витрат) означає зниження потреби будівництва в коштах для фінансування капіталовкладень. Навпаки, її зниження означає збільшення потреби будівництва в оборотних коштах будівництва.

Прогнозний обсяг МВФР (іммобілізації коштів) в будівництві встановлюють за формулою

де ОА1, ОА2 - залишки оборотних активів будівництва на початок і кінець розрахункового періоду; К1, К2 - залишки стійкої кредиторської заборгованості на початок і кінець розрахункового періоду.

МВФР в будівництві показують в інвестиційному бюджеті зі знаком "плюс". Іммобілізацію засобів показують зі знаком "мінус", що збільшує потребу будівництва в додатковому фінансуванні.

При дефіциті власних коштів для фінансування капітальних вкладень організація (підприємство) має право залучати кредити банків, а також кошти, що мобілізуються на фінансовому ринку.

Державні інвестиції фінансують за рахунок бюджетних коштів, що надаються на безоплатній і платній основах (в формі бюджетних кредитів).

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук