Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиції
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Дисконтування грошових потоків

При оцінці інвестиційного проекту часто доводиться порівнювати потоки грошових коштів (надходження і витрати (витрати) на його здійснення) при різних варіантах його реалізації. Щоб такі порівняння мали місце, грошові потоки зіставляють в якийсь один період часу. Для порівняння можна вибрати будь-який момент часу, але зручніше нульовий період, тобто початок здійснення інвестиційного проекту.

Майбутні грошові потоки повинні бути приведені (дисконтовані) на цей момент часу. З цією метою використовують такі формули:

де БС - майбутня грошова сума (майбутня вартість); НС - справжня (поточна) вартість грошової суми; r - ставка дисконтування або норма прибутковості, частки одиниці; t - тривалість розрахункового періоду (років, місяців).

Майбутня вартість грошових коштів - сума, в яку перетворяться кошти, вкладені сьогодні, через певний проміжок часу при встановленій процентній (дисконтної) ставки.

Відсоток може бути як простим, так і складним. Простий відсоток нараховують тільки на основну суму інвестованих коштів. Складний відсоток нараховують на основну суму і відсотки попередніх періодів.

Поточна (справжня) вартість грошових коштів являє собою твір майбутньої вартості і коефіцієнта дисконтування за такою формулою:

де НС - справжня (поточна) вартість грошової суми; БС - майбутня грошова сума (майбутня вартість); КД - коефіцієнт дисконтування, встановлений по спеціальних фінансових таблиць, частки одиниці.

Коефіцієнт дисконтування завжди менше одиниці, так як в іншому випадку грошові кошти сьогодні коштували б менше, ніж в майбутньому.

Таким чином, дисконтированием грошових потоків називають приведення їх різночасових (що відносяться до різних кроків розрахунку) значень до їх цінності в певний момент часу.

Останній називають моментом приведення і позначають через t0. Момент приведення може не збігатися з базовим моментом. Дисконтування застосовують до грошових потоків, вираженим в поточних або дефлірованних цінах і в єдиній валюті.

Основним економічним нормативом, що використовується для дисконтування, є норма дисконту r , виражена в частках одиниці в процентах в рік. Дисконтування грошового потоку на кроці t здійснюють шляхом множення його значення ДПt на коефіцієнт дисконтування А m, яка визначається за формулою

де - коефіцієнт дисконтування; r - норма дисконту або ставка дисконтування, частки одиниці на рік; - момент початку кроку; t - момент закінчення кроку т ; t m - t 0 - розрахунковий період, років.

Норма дисконту r є екзогенно заданим основним економічним параметром, використовуваним при оцінці ефективності інвестиційного проекту.

У ряді випадків значення норми дисконту можна варіювати для різних кроків розрахунку (змінна норма дисконту). Це доцільно в ситуаціях:

  • • змінного за часом ризику;
  • • змінної за часом структури капіталу при оцінці підприємницької (комерційної) ефективності інвестиційного проекту.

Розрізняють такі норми дисконту: комерційну, учасника інвестиційного проекту, соціальну і бюджетну.

Комерційну норму дисконту використовують при оцінці комерційної ефективності інвестиційного проекту. Її визначають з урахуванням альтернативної, тобто пов'язаної з іншими інвестиційними проектами, ефективності використання капіталу.

Норма дисконту учасника інвестиційного проекту відображає ефективність участі в даному проекті різних організацій (підприємств). Її вибирають самі учасники. При відсутності чітких переваг замість неї можна використовувати комерційну норму дисконту.

Соціальну (суспільну) норму дисконту застосовують при розрахунку показників суспільної ефективності. Вона відображає мінімальні вимоги суспільства до соціальної ефективності інвестиційного проекту. Соціальну норму дисконту стверджує Уряд Російської Федерації в ув'язці з прогнозами економічного і соціального розвитку країни. На регіональному рівні суспільну норму дисконту можна коригувати з урахуванням поправок, внесених органами виконавчої влади (управління) суб'єктів Російської Федерації.

Бюджетну норму дисконту висловлюють показником бюджетної ефективності інвестиційного проекту. Її встановлюють федеральні і регіональні органи виконавчої влади (управління).

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук