Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиції
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ФОРМУВАННЯ І УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМ (ФОНДОВИМ) ПОРТФЕЛЕМ

Після вивчення матеріалів даної глави студент повинен:

знати

  • • поняття фондового портфеля;
  • • у чому основна мета і завдання формування фондового портфеля для конкретного інвестора;
  • • якості ефективного портфеля;
  • • інвестиційні якості ліквідного фондового портфеля;
  • • зміст основних принципів формування портфеля цінних паперів;
  • • і розуміти що мається на увазі під управлінням фондовим портфелем;
  • • що таке диверсифікація фондового портфеля;
  • • основні види доходів, одержуваних інвесторами і фінансовими посередниками з цінних паперів;
  • • сутність моделі APT;
  • • зміст моделі оцінки дохідності фінансових активів САРМ;
  • • основні цілі розробки системи моніторингу фондового портфеля;
  • • відмінності між фундаментальним і технічним аналізом ринку цінних паперів;
  • • які чинники впливають на ефективність операцій з цінними паперами;
  • • ризики, характерні для організацій (підприємств)-емітентів цінних паперів;
  • • ризики, властиві організаціям (підприємствам)-інвестори;

вміти

  • • застосовувати класифікацію фондових портфелів за джерелами отриманого доходу;
  • • перераховувати основні етапи формування фондового портфеля і розкрити зміст кожного з них;
  • • застосовувати параметри, які використовують аналітики для оцінки інвестиційної привабливості цінних паперів емітентів;
  • • визначати залежність прибутковості і ліквідності фондового портфеля від рівня ризику;
  • • сформулювати мету і призначення диверсифікації портфеля цінних паперів;
  • • обґрунтовувати переваги портфельного перед реальним інвестуванням;
  • • обґрунтовувати відмінності між моделями САРМ і APT;
  • • перераховувати групи факторів, які включають в арбітражну модель APT;
  • • перераховувати характерні особливості активної моделі управління фондовим портфелем;
  • • розкривати зміст пасивної моделі управління фондовим портфелем;
  • • розраховувати рівень ризику фондового портфеля організації (підприємства)-інвестори;
  • • і обґрунтовувати варіанти оперативного управління портфелем цінних паперів;

володіти

  • • технологією управління фондовим портфелем організації;
  • • процедурами управління фондовим портфелем;
  • • знаннями про основні вимоги, що пред'являються до портфелю цінних паперів;
  • • методами застосування найважливіших критеріїв, які використовуються для оцінки прибутковості фондового портфеля;
  • • методикою вимірювання сукупної прибутковості портфеля цінних паперів;
  • • методикою розрахунку коефіцієнта фінансового ризику;
  • • інформацією про приклади системного і несистемного ризиків;
  • • способами нейтралізації ризиків.

Поняття і типи інвестиційного портфеля

У зарубіжній фінансовій літературі під фондовим портфелем (аналоги: портфель цінних паперів, портфель фінансових активів, інвестиційний портфель і ін.) Найчастіше мають на увазі певну сукупність фінансових інструментів, що забезпечують досягнення однієї або декількох цілей власника.

На практиці всю сукупність вкладень інвестора, тобто суму реальних і фінансових активів, за наявними документами, називають інвестиційним портфелем. Отже, фондовий портфель - тільки частина загального інвестиційного портфеля організації (підприємства або корпорації).

В фондовий портфель зазвичай включають акції, корпоративні облігації з різним рівнем прибутковості, забезпечення і ризику, а також боргові папери з фіксованим доходом, гарантованим державою. Останні мають мінімальний ризик втрат по основній сумі і поточним грошовим надходженням.

Основне завдання портфельного інвестування -поліпшити умови вкладення фінансового капіталу, додавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні якості, які необхідні з позиції окремо взятого фінансового інструменту і можливі тільки при їх комбінації.

На фондовому ринку портфель цінних паперів являє собою самостійний продукт. Його реалізація повністю або частками задовольняє потребу інвесторів у розміщенні вільних грошових коштів. Багато портфелі на ринку цінних паперів містять грошову складову в формі національної чи іноземної валюти, а також легко реалізовані фінансові інструменти. Це пов'язано з необхідністю підтримання ліквідності і хеджування (страхування) ризиків за основними фінансовими активами, а також оперативного тимчасового виведення коштів з будь-якого активу.

Інвестори формують фондовий портфель із заданим співвідношенням "ризик - дохід", яке в процесі управління може бути покращено, а іноді і погіршене.

Сформувати фондовий портфель означає диференціювати наявні у інвестора кошти і розподілити їх між набором фінансових інструментів на будь-якої термін для досягнення конкретної мети інвестиційної

діяльності (приріст капіталу, отримання високого поточного доходу в формі дивідендів і відсотків і т.д.).

Ефективним вважають портфель, що забезпечує інвестору максимально очікувану дохідність для деякого рівня ризику або мінімальний ризик для деякого значення очікуваної прибутковості.

Набір портфелів, що задовольняють цим двом умовам, називають ефективним безліччю або ефективної кордоном.

Основним завданням формування фондового портфеля є пошук такого розподілу інвестованого суми грошових коштів між фінансовими інструментами, щоб після закінчення терміну життя портфеля (при найбільш сприятливих умовах) можлива прибутковість була максимальною.

Фондовий портфель повинен забезпечити власнику вирішення наступних завдань інвестування:

  • • збереження (безпеку) вкладень, тобто їх відносну незалежність від циклічних коливань на ринку капіталу;
  • • розширення та диверсифікацію дохідної бази, тобто підвищення фінансової стійкості і зниження ризику активних операцій;
  • • досягнення високих темпів зростання капіталу інвестора, що передбачає ефективність його діяльності в довгостроковій перспективі;
  • • забезпечення високих темпів зростання доходу за рахунок включення в портфель фінансових активів з значною поточною прибутковістю;
  • • досягнення максимізації фінансових ризиків за рахунок різноманітності окремих напрямків інвестиційної діяльності;
  • • забезпечення достатньої ліквідності фондового портфеля, тобто певна частка фінансових інструментів в його складі (не менше 10%) повинна бути високоліквідної.

Розглянуті завдання формування фондового портфеля в значній мірі варіативні. Кожен інвестор повинен самостійно визначити свої пріоритети на тому чи іншому етапі інвестиційного процесу.

При формуванні ефективного портфеля доцільно взяти до уваги такі чинники:

  • • інвестору можуть бути невигідні довгострокові фінансові інвестиції (наприклад, через небажання ризикувати своїм капіталом);
  • • для проведення інвестиційних операцій організація (акціонерне товариство) повинна володіти певним резервом ліквідних коштів, що пов'язано з самою природою фінансових інвестицій (перетворення короткострокових залучених ресурсів в більш тривалі вкладення), а також зі значним ризиком вкладень у фінансові активи з тривалими термінами обігу, характерним для російського фондового ринку;
  • • на масштаб інвестиційної діяльності організації (акціонерного товариства) впливає її організаційна структура (наявність в її складі дочірніх організацій).

Співвідношення доходу і ризику безпосередньо впливає на тип портфеля. Однак важливе значення для інвестора має і те, за рахунок яких джерел отримано дохід: за рахунок зростання курсової вартості або поточних виплат у формі дивідендів і відсотків.

Портфелі зростання формують з акцій емітентів, курсова вартість яких постійно підвищується. Темпи зростання курсової вартості визначають і різні типи цього виду портфелів:

  • портфель агресивного зростання націлений на максимальний приріст авансованого капіталу. У його склад входять акції молодих швидкоростучих організацій (акціонерних товариств). Інвестиції в даний тип портфеля досить ризиковані, але разом з тим можуть приносити значний дохід;
  • портфель консервативного зростання - найменш ризиковий середпортфелів зростання. Він складається головним чином з акцій великих і широко відомих організацій (акціонерних товариств). Ці акції відрізняються невисокими, але стійкими темпами зростання курсової вартості, а сам портфель спрямований на збереження капіталу;
  • портфель помірного зростання включає надійні цінні папери і ризикові цінні папери. При цьому досягаються цілі - приріст капіталу і помірний рівень ризику вкладень.

Портфелі доходу орієнтовані на отримання високих поточних доходів (у формі дивідендних і процентних виплат). Вони складаються з акцій з помірним зростанням курсової вартості і високими дивідендами, корпоративних облігацій та інших цінних паперів з високими поточними виплатами.

Види включаються до цієї групи портфелів доходу наступні:

  • • портфель регулярного доходу складається з найнадійніших фінансових інструментів і приносить середній дохід при мінімальному рівні ризику;
  • • портфель дохідних цінних паперів створюється з високоприбуткових корпоративних облігацій і фінансових інструментів, що приносять високий дохід при середньому рівні ризику.

Ліквідність як інвестиційне якість фондового портфеля висловлює можливість швидкої трансформації його в цілому або його частини в готівку без істотної втрати ринкової вартості. Найвдаліше це завдання вирішують за допомогою формування портфелів грошового ринку.

Портфелі грошового ринку - різновид портфелів, які ставлять собі за мету повне збереження вкладеного (авансованого) капіталу. До складу такого портфеля зазвичай включають готівку або швидко реалізованих фінансові активи. Високою ліквідністю володіють також фондові портфелі, утворені з короткострокових цінних паперів з терміном обігу до одного року.

Портфель, що складається з облігацій державних і муніципальних позик , являє собою портфель спеціального призначення. Дохід, отриманий власником такого портфеля, складається з різниці в ціні придбання з дисконтом і викупної ціною, а також з купонних ставок виплати відсотків.

Портфель, що складається з цінних паперів різних галузей господарства , формують з фінансових інструментів емітентів різного галузевого спрямування (промисловість, будівництво, зв'язок, торгівля та ін.), Що дозволяє диверсифікувати інвестиційні ризики.

Можна також виділити конвертовані портфелі, що складаються з привілейованих акцій і корпоративних облігацій, які можна конвертувати в звичайні акції за допомогою конверсійного коефіцієнту (наприклад, одну облігацію - в 10 звичайних акцій і т.п.).

Виходячи з тривалості життєвого циклу можна виділити термінові і безстрокові фондові портфелі . Інвестор, який формує терміновий портфель, прагне не просто отримати дохід, а й забезпечити його отримання в рамках заздалегідь встановленого періоду. У разі формування безстрокового фондового портфеля тимчасові обмеження не визначені. Введення критерію терміновості змушує інвестора вибирати цілком певний вид фінансових інструментів.

За необхідності змінювати початковий склад і структуру фондового портфеля виділяють поповнюються, відкличні та постійні портфелі. Поповнювальний портфель дозволяє збільшувати грошову його вираз відносної величини за рахунок зовнішніх джерел, а не за рахунок доходів від первісного вкладення капіталу. Для відзивного фондового портфеля характерна можливість вилучати частину грошових коштів, спочатку вкладених в даний портфель. У постійному фондовому портфелі спочатку вкладений капітал зберігають протягом усього періоду його існування.

За співвідношенням рівня ризику і доходу фондові портфелі ділять на наступні види:

  • портфель агресивного інвестора. Метою формування даного фондового портфеля є отримання максимального доходу при високому рівні ризику. Для цього вибирають емісійні цінні папери, курс яких істотно змінюється в результаті коливання ринкової кон'юнктури;
  • портфель помірного інвестора дозволяє при заданому рівні ризику отримати необхідний дохід;
  • портфель консервативного інвестора передбачає мінімальний рівень ризику при використанні надійних, але повільно зростаючих по курсової вартості цінних паперів. Гарантії отримання доходу безсумнівні, але терміни його отримання різні.

В сучасних умовах різні типи фондових портфелів і портфельних стратегій набули широкого поширення на фондовому ринку Російської Федерації. Більшість організацій (акціонерних товариств) використовують їх для роботи з приватними інвесторами (через слабке розвитку ринку довірчих послуг).

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук