Інновації та венчурне фінансування

Впровадження нововведень стало основним фактором розвитку економіки у всьому світі. Воно дозволяє домагатися надприбутків шляхом використання нових, більш ефективних продуктів і технологій.

У російській же практиці більшість інновацій організацій і підприємств в даний час зводиться до заміни старих основних фондів, а власне науковими дослідженнями і впровадженням нових розробок займається обмежена кількість підприємств лише ряду галузей. Низька інноваційна активність пояснюється недосконалістю інфраструктури, високим підприємницьким ризиком інвестицій при тривалих термінах окупності і відставанні нормативно-правової бази та недостатністю фінансових ресурсів.

Активізація інноваційної діяльності, включаючи інтенсивні і екстенсивні аспекти її розвитку, виводить на перший план об'єктивну необхідність реалізації заходів щодо стимулювання за допомогою фінансових методів інноваційної активності підприємств, підвищенню ефективності діяльності наукових установ, а також сприяння припливу коштів з позабюджетних джерел. І важливу роль в якості джерела повинні зіграти засоби венчурних фондів і відповідні форми фінансування інноваційної діяльності.

До 1991 р вітчизняна система фінансового забезпечення інноваційної діяльності по суті зводилася до адміністративної організації фінансування досліджень, розробок і робіт з освоєння їх результатів за рахунок державних або галузевих коштів або ресурсів самих учасників інноваційного процесу. В ході реорганізаційних заходів порядок фінансування інноваційних проектів в кожному конкретному випадку став залежати від характеру впроваджуваних заходів і сукупності фінансових джерел, які використовуються в інноваційній діяльності за відсутності загальної державної політики в цій галузі економіки.

Все це призвело до кризи інноваційної системи та одночасно до адаптації її в Росії до нових ринкових умов, що проявилося в переході від моделі "технологічного поштовху" (ідея автономного від економіки розвитку науки) до моделі "ринку" (ідея ув'язки інноваційних можливостей з вимогами ринку ).

В основі ринкової економіки лежить принцип конкуренції, а інноваційна діяльність орієнтована насамперед на створення конкурентних переваг за допомогою підвищення ефективності використання ресурсів. Внаслідок цього ринковий механізм може і повинен сприяти залученню приватного капіталу в якості джерела фінансування інноваційної діяльності.

До сумного результату привели і досить розпливчасте трактування категорії "інновація" і поняття "інноваційна діяльність", а також відсутність розмежування понять інноваційної та науково-дослідницької діяльності.

Термін innovation означає " нововведення ". Зазвичай обидва терміни ( "інновація" і "нововведення") вживаються як синоніми, незважаючи на те що перший поступово витісняє з ужитку другий.

На інновацію як економічну категорію одним з перших вказав Й. Шумпетер у роботі "Теорія економічного розвитку". Він розглянув питання нових комбінацій змін у розвитку і дав повне опис інноваційного процесу як нові товари, що не випробувані методи або засоби виробництва, виробництво для нового ринку. Іншими словами, він розглядав інновації як зміни в технології і управлінні, як нові напрямки використання ресурсів.

У сучасній економічній літературі залежно від предмета дослідження інновація розглядається як кінцевий результат створення та освоєння нового або модифікованого нововведення, цільове зміна в функціонуванні організації, адаптація до зовнішнього середовища, одиничне позитивна зміна у виробництві, досягнуте в результаті використання науково-технічного досягнення і т. д.

Відповідно до визначення інноваційної діяльності, закріпленому в постанові Уряду "Про концепцію інноваційної політики РФ на 1998-2000 роки" під Інно

ваціонной діяльністю розуміється процес, спрямований на реалізацію результатів закінчених наукових досліджень і розробок або іньос науково-технічних досягнень у новий чи удосконалений продукт, реалізований на ринку, у новий чи удосконалений технологічний процес, використовуваний у практичній діяльності.

Організація економічного співробітництва і розвитку запропонувала таку класифікацію досліджень і розробок:

  • • чисті фундаментальні дослідження ( pure basic research);
  • • орієнтовані фундаментальні дослідження ( oriented basic research);
  • • прикладні дослідження ( applied research), які в свою чергу поділяються на:
  • - Стратегічні прикладні дослідження ( strategic applied research),
  • - Конкретні прикладні дослідження ( specific applied research),
  • - Експериментальні розробки ( experimental development).

Світовий досвід говорить про те, що найкращі результати в інноваційній сфері досягаються там, де прикладні дослідження і розробки проводяться на базі виробництва, де їх результати можуть реалізуватися.

Система фінансування інноваційної діяльності включає в себе об'єкти, суб'єкти, джерела і методи фінансування. Об'єктом фінансування є вся сукупність технологічних нововведень, які перебувають на будь-якій стадії інноваційного процесу. Суб'єкти фінансування - це учасники процесу створення, освоєння і впровадження нововведень: держава, наукові організації, які здійснюють дослідження і розробки, інституційні інвестори, організації, які поряд з основною діяльністю реалізують інноваційні проекти, організації, створені для реалізації конкретного інноваційного проекту, і ін.

Метою системи фінансування є забезпечення інноваційного процесу фінансовими ресурсами в обсягах і в терміни, необхідні для здійснення діяльності по реалізації (впровадження) нововведень. Важливим фактором, який визначає характер, динаміку і ефективність цієї діяльності, є використовувані методи фінансування, а також джерела, з яких залучаються кошти.

Державне фінансування інноваційної діяльності може здійснюватися на основі використання різних джерел і в різних формах.

Крім бюджетного фінансування інноваційної діяльності, пряма підтримка державою може здійснюватися в наступних формах:

  • • зворотний фінансування, яке може бути організовано на пайовій основі з приватними інвесторами;
  • • прямі інвестиції в організацію, що здійснює інноваційний проект;
  • • надання державних гарантій кредитору, за рахунок коштів якого реалізується проект.

Реалізація цієї форми фінансування здійснюється через державні фонди підтримки науки і науково-технічної діяльності.

У нашій країні початок фондового фінансування науки було покладено в 1992 р Указом Президента РФ "Про невідкладні заходи щодо збереження науково-технічного потенціалу Російської Федерації". Надалі були створені такі фонди, як Російський фонд фундаментальних досліджень (РФФД), Російський гуманітарний науковий фонд (РГНФ), Фонд сприяння розвитку малих форм підприємств у науково-технічній сфері, Російський фонд технологічного розвитку (РФТР), Федеральний фонд виробничих інновацій (ФФПІ ) і ін., а також ряд галузевих і міжгалузевих позабюджетних фондів фінансування наукових досліджень і експериментальних розробок.

Всі ці фонди не є юридичними особами і діють від імені органів виконавчої влади або керівництва підприємств. Проекти, реалізація яких має виняткове державне і соціальне значення, можуть бути профінансовані повністю або частково на безповоротній основі.

Інноваційна діяльність здійснюється підприємницькими структурами на умовах самофінансування. Безпосередніми джерелами самофінансування є нерозподілений прибуток, що реінвестується в дослідження і розробки, амортизаційні відрахування, статутний капітал в грошовій формі та інші власні кошти. Крім того, підприємства можуть створювати спеціальні фонди грошових коштів, які мають цільове призначення. Дані фонди, по суті, являють собою авансування витрат на цілі, пов'язані з фінансуванням досліджень і розробок, освоєння і впровадження нововведень.

Підприємства можуть здійснювати інноваційну діяльність в рамках власних дослідних підрозділів або виступати замовником (покупцем) вже готових результатів досліджень і розробок.

Роль банківського кредиту в фінансовому забезпеченні інноваційної діяльності в Росії істотна. В останні 15 років був зроблений цілий ряд дій з метою збільшення обсягу кредитних ресурсів, що використовуються в процесі кредитування наукових організацій і підприємницьких структур. Однак дані кредити використовуються в основному для придбання дорогого устаткування, в той час як розробку і впровадження нововведень організації змушені фінансувати переважно за рахунок власних джерел.

Одним з порівняно нових і перспективних для Росії методів фінансування інновацій є формування венчурних фондів та використання коштів цих фондів в повному обсязі для підвищення конкурентоспроможності економіки на світових ринках.

Сам термін venture - ризикований захід або починання - має на увазі, що у взаєминах інвестора і підприємця є присутнім ризик. Ризикове (венчурне) інвестування, як правило, здійснюється в малі та середні приватні або приватизовані підприємства без надання ними будь-якої застави або застави.

Венчурне інвестування - це спосіб інвестування, що застосовується в основному для фінансування закритих і технологічно орієнтованих компаній. Характерними рисами такого інвестування є суттєву питому вагу витрат на наукові дослідження і дослідно-конструкторські розробки, відсутність чіткої перспективи подальшого розвитку і т.п.

З моменту виникнення (на початку 50-х рр. XX ст.) Під венчурним розумівся будь-який вид "ризикового" фінансування. В даний час це поняття зазнало змін і під терміном "венчурне фінансування" розуміють інвестиції в організації та підприємства, що знаходяться на самих ранніх стадіях свого розвитку (інвестиції же в організації та підприємства, що знаходяться на більш пізніх стадіях розвитку, отримали найменування прямих приватних інвестицій, Private Equity ).

Венчурні фонди або організації вважають за краще вкладати кошти в ті організації (підприємства), чиї акції не обертаються у вільному продажі на фондовому ринку, а повністю розподілені між акціонерами - фізичними або юридичними особами. Ці кошти можуть спрямовуватися в капітал організацій або акціонерних товариств в обмін на частку або пакет акцій, а також у формі інвестиційного кредиту.

Особливістю такого фінансування є і те, що венчурний фонд самостійно приймає рішення про вибір того чи іншого об'єкта вкладень, бере участь в роботі компанії - одержувача коштів, але остаточне рішення про вкладення, їх обсязі і продажу частки статутного капіталу компанії (вихід зі складу акціонерів або учасників ) приймає інвестиційний комітет, що представляє інтереси інвесторів. Прибуток, що отримується венчурним фондом, належить інвесторам, а фонд має право розраховувати тільки на її частину.

Венчурний фонд знаходить потенційних інвесторів і переконує їх у тому, що здатний забезпечити привабливий для них рівень повернення коштів на капітал.

Венчурний інвестор, як правило, не прагне придбати контрольний пакет акцій компанії і не бере участі в управлінні. Однак можливий варіант, коли венчурний фонд викуповує підприємство у колишніх власників з метою подальшої реструктуризації (ця схема фінансування називається management-buy-out).

Купуючи пакет або частку акцій, меншу, ніж контрольний пакет, інвестор розраховує на те, що менеджмент компанії використовує його гроші в якості фінансового важеля на основі приналежності йому, менеджменту, контрольного пакета.

Венчурний інвестор не несе ніякого ризику (виробничого, технічного, ринкового та ін.) За винятком фінансового. У цьому - основна відмінність венчурного інвестора від стратегічного інвестора або партнера.

Венчурний інвестор не зацікавлений у розподілі прибутку у вигляді дивідендів, а вважає за краще реінвестувати отриманий прибуток у виробництво. Період перебування венчурного інвестора в організації або фонді носить найменування "спільного проживання" (Living With Company), а його

вихід або продаж частки або пакета акцій називається "виходом" (Exit).

Джерелами венчурних фондів можуть бути:

  • • кошти держави;
  • • кошти кредитних організацій;
  • • кошти страхових організацій;
  • • кошти недержавних пенсійних фондів;
  • • власні кошти підприємницьких структур;
  • • заощадження населення і ін.

Таким чином, в загальному вигляді зміст венчурного фінансування пов'язане з:

  • • використанням коштів на ранніх етапах розвитку організацій і підприємств;
  • • нововведеннями та інноваційною діяльністю;
  • • участю інвесторів в капіталі і частково в управлінні;
  • • становленням і розвитком стабільної діяльності інноваційних організацій;
  • • прибутком від нововведень або реалізації акцій;
  • • високим ризиком втрати капіталу і ін.

Венчурні фонди в Росії можуть бути створені як:

  • • державні фонди за участю російських і зарубіжних інвесторів;
  • • російські венчурні фонди;
  • • фонди за участю іноземних держав і корпоративних структур;
  • • фонди за участю російських корпоративних інвесторів;
  • • приватні закордонні фонди;
  • • регіональні фонди;
  • • фонди не вкладають власні кошти в компанії, акції яких вони набувають, і ін.

Венчурне фінансування інвестиційної діяльності набуло найбільшого поширення в США і було названо акціонуванням.

Цим методом користуються корпорації або підприємства, яким необхідні кошти для реалізації нових та перспективних напрямків підприємництва. Залучення коштів найчастіше реалізується великими і досить відомими корпораціями або підприємствами-новачками на ринку, які здійснюють первинне розміщення акцій (initial public offer). Спрямованість венчурного капіталу пов'язана з орієнтацією на нові технології і включає різні типи інвесторів, таких як пенсійні фонди, страхові компанії і приватні особи.

Європейська система використання венчурного капіталу молодше і орієнтована на основні сектори ринку. У ній домінують банки.

Японські фірми венчурного капіталу здебільшого є дочірніми фірмами фінансових інститутів, які здійснюють інвестиції в надійні фірми та в основному у формі кредитів.

 
< Попер   ЗМІСТ   Наст >