Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Фінанси, грошовий обіг і кредит
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Управління державним боргом

Державний борг робить істотний вплив на соціально-економічне і політичне життя держави, тому його наявність автоматично передбачає необхідність виконання державою функцій по його управлінню.

Під управлінням державним боргом розуміється сукупність дій держави в особі її уповноважених органів з регулювання величини, структури і вартості обслуговування державного боргу, яка може здійснюватися на стратегічному та тактичному рівнях.

Управління державним боргом на стратегічному рівні передбачає:

■ формування політики щодо державного боргу;

■ встановлення основних показників і граничних значень державної заборгованості;

■ визначення основних напрямів впливу на мікро- і макроекономічні показники;

■ обґрунтування пріоритетних напрямків використання залучених ресурсів і т.д.

Управління державним боргом на тактичному рівні (поточне управління) передбачає визначення умов випуску, обігу та погашення державних боргових цінних паперів. На вищий орган виконавчої влади (уряд) юридично покладаються всі повноваження з управління державним боргом. Однак, як правило, та їх частина, яка пов'язана з вирішенням тактичних завдань, потім делегується фінансовому органу. У результаті на практиці основною функцією уряду є затвердження стратегічних напрямків боргової політики.

Управління державним боргом є цілеспрямованою діяльністю. У самому узагальненому вигляді його метою є знаходження оптимального співвідношення між потребами держави у додаткових фінансових ресурсах і витратами з їхнього залучення обслуговування і погашення. Однак кожна держава конкретизує дану мету виходячи з пріоритетів національної фінансової політики.

Управління державним боргом здійснюється на основі певних принципів:

■ безумовності - забезпечення точного і своєчасного виконання зобов'язань держави перед інвесторами і кредиторами без виставлення додаткових умов;

■ єдності обліку - облік у процесі управління державним боргом всіх видів цінних паперів, емітованих федеральними органами влади, органами влади суб'єктів РФ і органами місцевого самоврядування;

■ єдності боргової політики - забезпечення єдиного підходу в політиці управління державним боргом з боку федерального центру по відношенню до суб'єктів РФ і муніципальних утворень;

■ узгодженості - забезпечення максимально можливої гармонізації інтересів кредиторів і держави-позичальника;

■ зниження ризиків - виконання всіх необхідних дій, що дозволяють знизити як ризики кредитора, так і ризики інвестора;

■ оптимальності - створення такої структури державних позик, щоб виконання зобов'язань за ними було пов'язане з мінімальними витратами і мінімальним ризиком, а також надавало найменший негативний вплив на економіку країни;

■ гласності - надання достовірної, своєчасної та повної інформації про параметри позик усім зацікавленим в ній користувачам.

Управління державним боргом здійснюється за допомогою застосування двох управлінських підходів - адміністративного та фінансового. При використанні адміністративного підходу всі операції з борговими зобов'язаннями держави здійснюються на підставі прямих директив уповноважених органів державної влади і управління. Як правило, в цьому випадку оцінка економічної ефективності та результативності дій з управління державним боргом не проводиться. Фінансовий підхід базується, в першу чергу, на аналізі фінансових показників і націлений на отримання максимально можливого ефекту від залучених позик при мінімізації пов'язаних з ними витрат. На практиці в процесі проведення операцій з борговими зобов'язаннями держави одночасно використовуються і адміністративний, і фінансовий підходи.

В умовах підвищеної боргової напруженості або боргової кризи держава використовує наступні методи управління державним боргом:

■ рефінансування - погашення частини державного боргу за рахунок знову залучених коштів;

■ конверсія - зміна прибутковості позики;

■ консолідація - перетворення частини наявної заборгованості в нову з більш тривалим терміном погашення. Найчастіше використання цього прийому пов'язано з бажанням держави усунути небезпеку, яка може загрожувати грошово-кредитній системі в разі масових вимог щодо погашення заборгованості;

■ новація - угода між державою-позичальником і кредиторами по заміні зобов'язань в рамках одного і того ж кредитного договору;

■ уніфікація - рішення держави про об'єднання кількох раніше випущених позик;

■ відстрочка - консолідація при одночасному відмову держави від виплати доходу за позиками в раніше встановлені терміни;

■ дефолт - відмова держави від сплати державного боргу.

У відповідності зі ст. 101 БК РФ управління державним боргом Російської Федерації здійснюється Урядом РФ або уповноваженим ним Мінфіном Росії. У ст. 165 БК РФ перераховуються бюджетні повноваження Мінфіну Росії, у тому числі - повноваження з управління державним боргом РФ:

■ розробка за дорученням Уряду РФ програми державних внутрішніх запозичень Російської Федерації, умов випуску та розміщення державних позик РФ, емісія державних цінних паперів РФ, проведення державної реєстрації умов емісії та обігу державних цінних паперів суб'єктів РФ і муніципальних цінних паперів;

■ здійснення за рішенням Уряду РФ співпраці з міжнародними фінансовими організаціями;

■ розробка за дорученням Уряду РФ програми державних зовнішніх запозичень РФ і здійснення державних внутрішніх та зовнішніх запозичень, розробка програми державних гарантій РФ в іноземній валюті та програми державних гарантій РФ у валюті Російської Федерації;

■ уявлення РФ в договорах про надання державних гарантій РФ;

■ уявлення Уряду Російської Федерації на переговорах про надання державних гарантій РФ і надання від імені Російської Федерації державних гарантій РФ;

■ ведення Державної боргової книги РФ;

■ облік подається органами, які ведуть державні боргові книги суб'єктів РФ, інформації про боргові зобов'язання, відображених у відповідних державних боргових книгах суб'єктів РФ і муніципальних боргових книгах муніципальних утворень;

■ управління державним боргом та державними фінансовими активами Російської Федерації на підставі повноважень, наданих Урядом РФ;

■ здійснення перевірки фінансового стану принципала і ліквідності (надійності) наданого забезпечення виконання зобов'язань принципала, які можуть виникнути в майбутньому у зв'язку з пред'явленням гарантом, що виконав в повному обсязі або в якій-небудь частині зобов'язання по гарантії, регресних вимог до принципала;

■ встановлення порядку розміщення, обігу, обслуговування, викупу, обміну та погашення державних позик РФ, якщо інше не встановлено Урядом РФ.

Реалізацію перерахованих функцій здійснює сформований у складі Мінфіну Росії Департамент міжнародних фінансових відносин, державного боргу і державних фінансових активів.

Об'єктом управління на федеральному рівні є державний борг РФ, який відповідно до БК РФ може існувати у вигляді зобов'язань:

  • 1) за кредитами, залученими від імені Російської Федерації як позичальника, від кредитних організацій, іноземних держав, у тому числі за цільовими іноземним кредитах (запозиченням) міжнародних фінансових організацій, інших суб'єктів міжнародного права, іноземних юридичних осіб;
  • 2) державним цінних паперах, випущених від імені Російської Федерації;
  • 3) бюджетними кредитами, залученими у федеральний бюджет з інших бюджетів бюджетної системи РФ;
  • 4) державним гарантіям РФ;
  • 5) іншим борговим зобов'язанням, раніше віднесених відповідно до законодавства Російської Федерації на державний борг РФ.

Державний борг РФ складається з двох складових, що виділяються по валютному критерію - державного внутрішнього і державного зовнішнього боргу. Державний внутрішній борг включає в себе наступні види зобов'язань:

1) зобов'язання, оформлені борговими цінними паперами (табл. 16.3.1):

Таблиця 16.3.1. Структура державного внутрішнього боргу РФ, оформленого борговими цінними паперами станом на 1 січня 2009 року (в млрд руб.)

Види цінних паперів (на 01.01.2009)

ОФЗ-ПД

ОФЗ-ФК

ОФЗ-АД

ДСО-ПС

ДСО-ФПС

ОРВВЗ 1992

Разом

328,17

33,83

882,03

45,41

132,00

0,03

1421,47

Облігації федеральної позики з постійним купонним доходом (ОФЗ-ПД), з фіксованим купонним доходом (ОФЗ-ФК) і з амортизацією боргу (ОФЗ-АД) емітуються Мінфіном Росії і дають їх власникам право на періодичне отримання процентного (купонного) доходу. Всі види облігацій федеральної позики випускаються в документарній формі з обов'язковим централізованим зберіганням і відносяться до облігацій з відомим купонним доходом. Номінал даних цінних паперів також становить 1000 руб., А термін їх обігу коливається від одного року до 30 років;

Державні ощадні облігації зі змінною процентною ставкою (ДСО-ППС) і з фіксованою процентною ставкою (ДСО-ФПС є іменними державними цінними паперами, що випускаються в документарній формі і підлягають централізованого зберігання. Номінал ДСО також становить 1000 руб., По термінах звернення вони можуть бути короткостроковими, середньостроковими і довгостроковими;

Облігації російського внутрішньої виграшної позики 1992 року випуску (ОРВВЗ) були випущені після грошової реформи натомість виграшної позики 1982 Номінал облігації становить три - п'ять руб. ОРВВЗ розміщуються серед фізичних осіб. Їх власникам виплачується дохід у формі виграшів які розігруються в восьми тиражах, що проводяться щорічно 15 січня, 1 березня, 15 квітня, 1 червня, 15 липня, 1 вересня, 15 жовтня та 1 грудня;

2) зобов'язання, оформлені борговими цінними паперами, державний внутрішній борг РФ включає в себе державні гарантії РФ, видані у валюті РФ. Однак їх обсяг вкрай незначний: станом на 1 жовтня 2009 року він становив 80930000000 руб. або 4,6% від загальної величини державного внутрішнього боргу. Аналогічне співвідношення спостерігалося протягом всього 2009 р

Державний зовнішній борг РФ складається з трьох складових (табл. 16.3.2).

Несекьюрітізірованний борг, тобто борг, оформлений прямими кредитними угодами між РФ і зарубіжними кредиторами може бути розділений на чотири групи.

Таблиця 16.3.2. Структура державного зовнішнього боргу станом на 1 жовтня 2009 р

Найменування боргу

млн євро

Державний зовнішній борг Російської Федерації (включаючи зобов'язання колишнього Союзу РСР, прийняті Російською Федерацією)

26 032,6

Заборгованість перед офіційними кредиторами - членами Паризького клубу, що не була предметом реструктуризації

757,8

Заборгованість перед офіційними кредиторами - нечленами Паризького клубу

1271,3

Заборгованість перед офіційними кредиторами - колишніми країнами СЕВ

913,6

Комерційна заборгованість колишнього СРСР

830,4

Заборгованість перед міжнародними фінансовими організаціями

2687,3

Заборгованість по єврооблігаційними позиками

17 942,8

Заборгованість по ОВГВЗ

1216,1

Надання гарантій Російської Федерації в іноземній валюті

413,3

Першу групу становить борг перед країнами - учасницями Паризького клубу, що представляє собою неформальне міжнародне об'єднання держав, що є найбільш великими світовими кредиторами. До другої групи належать борги перед країнами, які не є членами Паризького клубу. Третя група включає в себе так звану комерційну заборгованість, що представляє собою борг по імпорту колишніх радянських зовнішньоторговельних організацій. Частина цієї заборгованості в 2002 р була переоформлена в єврооблігації РФ, переоформлення частини здійснюється в міру її вивірки. У четверту групу входять борги перед міжнародними валютнофінансовимі організаціями, такими як МВФ, МБРР, ЄБРР.

Сек'юритизованих борг, тобто борг, оформлений у вигляді державних боргових цінних паперів. Такими цінними паперами є єврооблігації - облігації з тривалим терміном обігу (від п'яти до 15 років), що випускаються від імені Російської Федерації і номіновані в євровалюті, а також облігації державної внутрішньої позики (ОГВВЗ) - середньо- і довгострокові боргові цінні папери (з терміном звернення від року до 15 років) з постійними купонними виплатами, номіновані в доларах США і розташовувані серед юридичних осіб - резидентів РФ.

Зіставлення сек'юритизованого і несек'юрітізірованного боргу показує, що управління останнім пов'язане зі значними труднощами. Проблема полягає в тому, що прямі кредитні договори, як правило, укладаються на умовах, що диктуються кредиторами, що ускладнює застосування боржником методів боргової оптимізації. Так, наприклад, МВФ, відповідно до свого статуту, не має права проводити реструктуризацію, тому єдиним шляхом врегулювання взаємин з цією організацією є отримання кредиту на рефінансування існуючої заборгованості, що фактично означає схвалення МВФ поточного економічного курсу країни.

За умовами Паризького клубу реструктуризації може бути піддано не більше 20% заборгованості, крім того, всі рішення, що стосуються врегулювання заборгованості перед країнами-членами даної організації, приймаються на колегіальній основі, що також є додатковим гальмом для застосування тих чи інших схем боргового врегулювання. Крім перерахованих статутних обмежень, врегулювання боргових питань по несек'юрітізірованним позиками найчастіше прямо пов'язано з обмеженнями політичного характеру. У сучасних умовах одним з основоположних моментів у відносинах країни-боржника з її кредиторами, організованих на неринковою основі, є надання економічних вигод в обмін на політичну співпрацю, що призводить до часткової втрати нею своєї політичної незалежності.

Умовний борг - державний зовнішній борг, сформований гарантіями, виданими Російською Федерацією в іноземній валюті. Починаючи з 2001 р обсяг зовнішньої державної заборгованості постійно скорочувався при одночасному зростанні комерційної заборгованості.

Прийняття рішень у процесі управління державним боргом базується на оцінці обсягу і структури боргових зобов'язань. Для проведення такої оцінки використовується цілий ряд відносних показників, основними серед яких є:

  • 1) співвідношення обсягу державного боргу та обсягу ВВП;
  • 2) співвідношення державного внутрішнього і зовнішнього боргу;
  • 3) частка витрат на обслуговування державного боргу в сукупному обсязі видатків бюджету.

Перше з перерахованих співвідношень, закріплене на рівні 60% Маастрихтським договором про Європейський союз в 1992 р, в даний час є загальновизнаним критерієм боргової безпеки.

Станом на 1 січня 2009 року обсяг державного боргу РФ становив 6,3% ВВП, що є вкрай незначною величиною.

Співвідношення між державним внутрішнім і державним зовнішнім боргом РФ до початку 2009 р становило приблизно 54:46. У міжнародній практиці подібна структура державного боргу розглядається як прийнятна, оскільки в ній переважають зобов'язання, номіновані в національній валюті, що означає зниження ймовірності виникнення валютних ризиків. Проте домінування рублевого боргу повинно бути більш значним.

Важливо відзначити, що БК РФ не містить кількісних обмежень розміру державного боргу РФ і витрат, пов'язаних з його обслуговуванням. Однак перераховані вище показники є об'єктами регулювання з боку Уряду РФ і Мінфіну Росії в рамках проведення боргової політики.

В даний час управління державним боргом РФ здійснюється відповідно до Основних напрямів боргової політики на 2008-2010 рр. і Основними напрямами бюджетної політики на 2008 р і на період до 2010 р Згідно з цими документами, основними принципами державної боргової політики РФ є:

■ заміщення державного зовнішнього боргу внутрішніми запозиченнями;

■ розвиток ринку державних цінних паперів;

■ надання державних гарантій для прискорення економічного зростання;

■ використання інструментів боргової політики з метою здійснення додаткової стерилізації зайвої грошової маси і боротьби з інфляцією.

Основною метою реалізації політики внутрішніх запозичень в 2008-2010 рр. заявлено розвиток ринку державних цінних паперів. При цьому в якості ключових завдань називаються підвищення ліквідності ринкової частини державного внутрішнього боргу і збереження оптимальної дюрації і прибутковості на ринку державних цінних паперів.

Відповідно до Основних напрямів бюджетної політики на 2008 р і на період до 2010 р управління державним зовнішнім боргом РФ в зазначений період не припускало залучення фінансових незв'язаних кредитів на зовнішньому ринку. Проте в умовах кризи за офіційними заявами представників Мінфіну Росії в 2010 р планується здійснити розміщення боргових цінних паперів РФ на зовнішньому ринку, т. Е. Державний може істотно збільшитися.

Особливості управління субфедерал'ним боргом. Стосовно до російської практиці боргового управління під субфедеральними боргом слід розуміти боргові зобов'язання суб'єктів РФ і муніципальних утворень. Відповідно до БК РФ управління субфедеральними боргом здійснюється:

■ на регіональному рівні - органом виконавчої влади суб'єкта РФ;

■ на муніципальному рівні - уповноваженим органом місцевого самоврядування.

З юридичної точки зору управління субфедеральними боргом здійснюється на основі часткової незалежності. Це означає, що суб'єкти РФ і муніципальні освіти мають право проводити самостійну боргову політику в рамках, встановлених федеральним бюджетним законодавством. Таким чином, з юридичної точки зору даний принцип передбачає наявність дворівневої системи нормативного правового регулювання управління субфедеральними боргом, що включає в себе:

  • 1) федеральне бюджетне законодавство, представлене БК РФ і встановлює порядок здійснення запозичень суб'єктів РФ і муніципальних утворень, а також порядок управління боргом суб'єктів РФ і муніципальних утворень;
  • 2) систему регіональних (муніципальних) нормативних правових актів, що регулюють окремі питання проведення боргової політики на відповідній території. Зазначені нормативні правові акти можуть розвивати і конкретизувати положення федерального бюджетного законодавства, однак вони не можуть входити з ними в протиріччя.

Будучи основним нормативним правовим актом, що регулює управління регіональним і муніципальним боргом в РФ, БК РФ накладає ряд обмежень на управління субфедеральними боргом, які умовно можуть бути розділені на дві групи. Першу групу складають обмеження на здійснення окремих операцій з борговими зобов'язаннями, другу - обмеження, що стосуються кількісних параметрів боргової політики.

До першої групи обмежень відноситься неможливість здійснення зовнішніх запозичень муніципальними утвореннями, а також введений в 2001 р заборону на здійснення аналогічних операцій суб'єктами РФ, який протягом довгого часу був предметом серйозних розбіжностей серед фахівців. Проте відповідно до змінами, внесеними БК РФ Федеральним законом від 26.04.2007 № 63-Ф3, починаючи з 2011 р суб'єкти РФ, для яких розрахункова частка міжбюджетних трансфертів з федерального бюджету (за винятком субвенцій) протягом двох з трьох останніх звітних років не перевищувала 5% обсягу власних доходів консолідованого бюджету суб'єкта РФ, отримують право здійснювати зовнішні запозичення в цілях забезпечення погашення зовнішнього боргу і (або) фінансування дефіциту бюджету суб'єкта РФ.

У зв'язку з цим слід звернути увагу на те, що починаючи з 2011 р таке право з'являється і у суб'єктів РФ, які не відповідають встановленому обмеження, однак при цьому залучені ними зовнішні запозичення можуть використовуватися тільки на погашення зовнішнього боргу. На практиці це положення БК РФ стосується тільки двох суб'єктів РФ - Москви і Санкт-Петербурга, оскільки саме вони в даний час мають непогашений державний зовнішній борг. Метою його введення є надання можливості цим суб'єктам вільно здійснювати управління своїми зовнішніми борговими зобов'язаннями.

При цьому важливо відзначити, що не всі запозичення суб'єктів РФ і муніципальних утворень в іноземній валюті відносяться бюджетним законодавством Російської Федерації до зовнішніх. У відповідності зі ст. 104 БК РФ запозичення у Російської Федерації в іноземній валюті, надання РФ гарантій в іноземній валюті суб'єктами РФ і муніципальними утвореннями не є зовнішніми запозиченнями і не призводять до утворення зовнішнього боргу суб'єкта РФ чи муніципального освіти.

Друга група обмежень формується перерахованими в БК РФ граничними значеннями параметрів бюджетного дефіциту, державного боргу та його обслуговування (табл. 16.3.3).

В цілому російська практика постановки перерахованих обмежень відповідає міжнародному досвіду. Подібного роду обмеження використовуються в практиці боргового управління Італії, Іспанії, Франції та цілого ряду інших розвинених країн.

Таблиця 16.3.3. Кількісні параметри боргової політики суб'єктів РФ і муніципальних утворень, встановлені БК РФ

Параметр

Суб'єкти РФ

Муніципальні освіти

звичайні

високодотаціонних

звичайні

високодотаціонних

Граничний обсяг дефіциту бюджету

15% затвердженого загального річного обсягу доходів бюджету без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень

10% затвердженого загального річного обсягу доходів бюджету без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень

10% затвердженого загального річного обсягу доходів бюджету без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень і (або) надходжень податкових доходів за додатковими нормативами відрахувань

5% затвердженого загального річного обсягу доходів бюджету без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень і (або) надходжень податкових доходів за додатковими нормативами відрахувань

Граничний термін запозичень

30 років

10 років

Граничний обсяг запозичень

Сума, що направляється в поточному фінансовому році на фінансування дефіциту відповідного бюджету і (або) погашення боргових зобов'язань відповідного бюджету

Граничний обсяг державного (муніципального) боргу

Затверджений загальний річний обсяг доходів бюджету суб'єкта РФ без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень

50% затвердженого загального річного обсягу доходів бюджету суб'єкта РФ без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень

Затверджений загальний річний обсяг доходів бюджету без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень і (або) надходжень податкових доходів за додатковими нормативами відрахувань

50% затвердженого загального річного обсягу доходів бюджету без урахування затвердженого обсягу безоплатних надходжень і (або) надходжень податкових доходів за додатковими нормативами відрахувань

Граничний обсяг видатків на обслуговування державного (муніципального) боргу

15% обсягу видатків відповідного бюджету, за винятком обсягу видатків, що здійснюються за рахунок субвенцій, що надаються з бюджетів бюджетної системи РФ

В даний час в Російській Федерації на субфедеральними рівні йде процес впровадження так званої кращої практики управління державним і муніципальним боргом. У 2006 р Мінфіном Росії були розроблені Методичні рекомендації суб'єктам РФ і муніципальних утворень щодо вдосконалення системи управління державним і муніципальним боргом (далі - Методичні рекомендації), в яких були визначені рекомендовані для публічно-правових утворень субфедерального рівня завдання, принципи та механізми управління державними і муніципальними борговими зобов'язаннями. Відповідно до цього документа завдання, які повинні вирішуватися органами державної влади та місцевого самоврядування у процесі управління боргом, поділяються на основні та додаткові. До основних завдань документ відносить залучення позикових коштів для фінансування видатків бюджету:

  • 1) при перевищенні потреб бюджету у видатках на збільшення вартості основних засобів над бюджетними доходами (залучення додаткових джерел фінансування витрат на збільшення вартості основних засобів);
  • 2) для фінансування касових розривів бюджету або короткострокового перевищення витрат над доходами бюджету.

До додаткових завданням управління субфедеральними боргом Методичними рекомендаціями віднесені:

  • 1) управління існуючими зобов'язаннями з метою формування прийнятної структури зобов'язань і зниження пов'язаних з ними витрат бюджету;
  • 2) облік інформації про боргові і умовних зобов'язаннях;
  • 3) формування всієї необхідної звітності про зобов'язання.

Аналіз існуючих методичних матеріалів та передової міжнародної практики в Російській Федерації дозволяє узагальнити базові вимоги до ефективної системи управління боргом на регіональному та муніципальному рівні (критерії кращої практики) наступним чином:

■ об'єктом системи управління боргом є вся сукупність прямих і умовних зобов'язань, включаючи заборгованість державних і муніципальних унітарних підприємств;

■ управління боргом та залучення запозичень здійснюється на основі формалізованих процедур, зафіксованих у нормативно-правових актах, методиках, посадових інструкціях і т.п .;

■ політика управління боргом є частиною бюджетної політики, а її цілі і параметри представляється у відповідних документах адміністрації території;

■ управління боргом та залучення запозичень здійснюється відповідно до затверджених та опублікованими кількісними обмеженнями;

■ облік прямих і умовних зобов'язань супроводжується регулярним моніторингом вартості обслуговування і ризику наявних зобов'язань, а також можливих альтернатив;

■ інформація про обсяг і структуру боргу, про нормативно-правовій базі управління боргом, про плани по залученню запозичень, інших суттєвих параметрах публікується в ЗМІ та (або) Інтернеті;

■ короткострокові позикові кошти залучаються виключно в цілях підтримки ліквідності бюджету (для покриття касових розривів);

■ середньо- і довгострокові позикові кошти залучаються виключно в цілях фінансування інвестиційних витрат;

■ гарантії та поручительства використовуються виключно для організації фінансування будівництва об'єктів інфраструктури;

■ витрати на обслуговування боргу покриваються за рахунок власних доходів бюджету;

■ запозичення здійснюються таким чином, щоб забезпечити диверсифікацію структури боргу за видами інструментів і позикодавців (кредиторів);

■ запозичення здійснюються (рефінансуються) таким чином, щоб забезпечити мінімальні вартість обслуговування боргу і ризик боргу.

Державний кредит і управління державним боргом є важливими атрибутами фінансової політики країни, її стратегії і тактики. У той же час, в умовах змін, що відбуваються у світовій економіці і в Росії зокрема, при зростанні загрози безпеці національних фінансових систем, стратегічні рішення в цій галузі є суттєвими факторами макроекономічного регулювання.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук