Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Фінанси, грошовий обіг і кредит
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Управління капіталом

Фінанси організацій, як уже зазначалося, охоплюють коло економічних грошових відносин, пов'язаних з формуванням і використанням їх капіталу. Фінансовий менеджмент вивчає закономірності руху капіталу за стадіями кругообігу з метою вибору форм і способів оптимізації даного процесу. Саме тому теорія капіталу поряд з теорією портфеля являє собою серцевину науки і практики управління фінансами.

Традиційно в економічній теорії під капіталом подразумевают вартість коштів, вкладених у формування активів організації для здійснення нею економічної діяльності з метою отримання прибутку. Отже, капітал є джерелом формування фінансових ресурсів організації, а принесена капіталом прибуток характеризує ефективність його використання.

Відповідно до чинних в Російській Федерації стандартами бухгалтерського обліку та звітності під капіталом організації розуміється тільки його частину, сформована за рахунок власних коштів, або власний капітал. Так, в Плані рахунків бухгалтерського обліку фінансово-господарської діяльності організацій, затвердженого наказом Мінфіну Росії від 31.10.2000 № 94 н, в розділі VII "Капітал" передбачено рахунки з 80 по 89 для відображення основних складових власного капітал: "Статутний капітал", " Власні акції (частки) "," Резервний капітал "," Додатковий капітал "," Нерозподілений прибуток "і" Цільове фінансування ". Аналогічну картину можна бачити в Бухгалтерському балансі, а також у формі № 3 "Звіт про зміни капіталу".

Власного капіталу по праву належить провідна роль серед джерел фінансування. Саме за величиною власного капіталу судять про масштаби діяльності. Він характеризує також потенціал залучення позикових коштів. Ринкова оцінка власного капіталу (ринкова капіталізація), яка, як правило, виражається через курсову вартість звичайних акцій, служить одним з найважливіших показників фінансової ефективності.

Процес формування капіталу організації починається з визначення величини його статутного (складеного) капіталу згідно з установчими документами і залежно від обраної організаційно-правової форми. Статутний капітал відображає грошову оцінку коштів, вкладених в організацію її засновниками та учасниками (фізичними та юридичними особами), пропорційно часткам, визначеним установчими документами. Державні і муніципальні унітарні підприємства замість статутного (складеного) капіталу формують статутний фонд.

Величина статутного капіталу є найважливішою економіко-правовий характеристикою організації, оскільки відображає мінімальний розмір майна, що гарантує інтереси кредиторів. Тому, керуючись економічними реаліями, а також виходячи з вимог чинного законодавства та фінансово-виробничої доцільності, організація може збільшувати або зменшувати свій статутний капітал, а також змінювати його структуру.

Юридичні особи, створені у формі виробничих кооперативів, господарських товариств, досить рідко вдаються до змін статутного капіталу. Така необхідність може для них виникнути в тому випадку, якщо після закінчення другого та наступних років вартість чистих активів виявиться менше величини статутного капіталу. Організації в цьому випадку зобов'язані зареєструвати це зменшення у встановленому порядку.

Рахунок 81 "Власні акції (частки)" призначений для узагальнення інформації про наявність та рух власних акцій, викуплених акціонерним товариством у акціонерів для їх наступного перепродажу або анулювання. Інші господарські товариства і товариства використовують цей рахунок для обліку частки учасника, придбаної самим товариством чи товариством для передачі іншим учасникам або третім особам.

Порядок зміни величини статутного капіталу акціонерних товариств і товариств з обмеженою відповідальністю регламентується відповідними федеральними законами. Так, акціонерні товариства мають право приймати рішення щодо збільшення статутного капіталу тільки після того, як будуть повністю оплачені раніше оголошений статутний капітал і всі зареєстровані випуски акцій і облігацій. При цьому збільшення може проводиться двома способами: шляхом конвертації раніше розміщених акцій в акції з більшою номінальною вартістю і шляхом випуску додаткових акцій.

При конвертації рішення про збільшення статутного капіталу приймається загальними зборами акціонерів і зміна в статуті реєструється в установленому порядку. Конвертація в акції з великим номіналом згідно із законодавством повинна здійснюватися тільки за рахунок інших елементів власного капіталу: емісійного доходу, отриманого від продажу власних акцій понад їх номінальної вартості, засобів переоцінки основних фондів, нерозподіленого прибутку. Конвертуватися можуть як всі розміщені акції, так і акції певних типів. Однак у процесі такої конвертації вони не можуть переходити в акції іншого типу.

У разі збільшення статутного капіталу за рахунок додаткового випуску акцій діє інший порядок. Після реєстрації у фінансових органах рішення про випуск акцій товариство приступає до їх розміщення. Після закінчення терміну розміщення затверджується звіт про підсумки. І тільки після цього приймається рішення про збільшення статутного капіталу товариства на суму розміщених акцій і внесення відповідних змін до статуту.

Збільшення статутного капіталу товариства шляхом розміщення додаткових акцій може здійснюватися за рахунок майна товариства. Сума, на яку збільшується статутний капітал товариства за рахунок його майна, не повинна перевищувати різницю між вартістю чистих активів і сумою статутного капіталу і резервного фонду.

Оплата додатково випущених акцій здійснюється за ринковою вартістю, але не нижче номінальної. Виключення з цього порядку можливі тільки в двох випадках:

■ діючі акціонери можуть придбати їх на переважних правах за ціною нижче ринкової, але не більше ніж на 10%;

■ при розміщенні додаткових випусків за участю посередника. У цьому випадку ціна розміщення акції може бути нижче їх ринкової вартості на розмір посередницької винагороди. Розміщення додаткових акцій може здійснюватися у відшкодування виплати дивідендів. У цьому випадку говорять про капіталізацію. Пропорції співвідношення вартості вкладень різних акціонерів при цьому залишаються незмінними.

Зменшення статутного капіталу акціонерного товариства може здійснюватися як за його власним бажанням, так і у зв'язку з вимогами законодавства про відповідність статутного капіталу величиною чистих активів. Можливі два способи зменшення статутного капіталу:

■ конвертація акцій в акції з меншою номінальною вартістю;

■ викуп власних акцій.

При конвертації акцій номінальна вартість звичайних і привілейованих акцій одного типу зменшується на однакову суму. Рішення про конвертацію привілейованих акцій, розмір якими визначено у відсотках до їх номіналом, може бути ухвалене тільки за участю власників цих акцій. Ті з них, які не брали участь у голосуванні або голосували проти рішення про конвертацію, можуть вимагати у суспільства викупу належних їм акцій.

Зменшення статутного капіталу шляхом викупу акцій дозволено законом тільки в тому випадку, якщо така можливість передбачена у статуті товариства. При цьому номінальна вартість акцій, що залишаються в обігу, не повинна бути менше мінімального розміру статутного капіталу, а номінал привілейованих акцій не повинен перевищувати 25% статутного капіталу.

Управління статутним капіталом акціонерного товариства пов'язано не тільки зі зміною його величини, а й зі зміною його структури, яке може бути досягнуте шляхом конвертації:

■ декількох акцій в одну (консолідація);

■ однієї акції в кілька (дроблення);

■ акцій в акції з іншими правами.

Консолідація акцій використовується найчастіше для збільшення їх ринкової вартості, якщо керівництво товариства розцінює її як занижену. При дробленні акцій їх число зростає завдяки пропорційного скорочення номіналу. Величина власного капіталу при цьому залишається колишньою. Головна мета дроблення - залучення нових, більш дрібних інвесторів. Розрізненість масових інвесторів дозволяє держателям контрольного пакету акцій зберігати перевагу при прийнятті найважливіших рішень на зборах акціонерів. Конвертація акцій із звичайних в привілейовані також застосовується для збереження контролю при прийнятті рішень, а також підвищення курсової вартості звичайних акцій і значень показника "чистий прибуток на звичайну акцію".

Відповідно до наказу Мінфіну Росії від 21.03.2000 № 29 н "Про затвердження Методичних рекомендацій щодо розкриття інформації про прибуток, що припадає на одну акцію" базова прибуток (збиток) на акцію визначається як відношення базового прибутку (збитку) звітного періоду до середньозваженого кількості звичайних акцій, що перебувають в обігу протягом звітного періоду. Базовий прибуток (збиток) звітного періоду визначається шляхом зменшення (збільшення) прибутку (збитку) звітного періоду, що залишається в розпорядженні організації після оподаткування та інших зобов'язань платежів до бюджету і позабюджетні фонди, на суму дивідендів за привілейованими акціями, нечисленними їх власникам за звітний період. Звичайні акції включаються до розрахунку середньозваженої кількості з моменту виникнення прав на них у перших власників. Для такого розрахунку використовуються дані реєстру акціонерів товариства на перше число кожного календарного місяця звітного періоду.

У теорії фінансового менеджменту до складу капіталу організації включаються не тільки власні, а й позикові кошти. Дане різночитання слід мати на увазі фахівцям, що практикує в галузі фінансового управління. Найважливіші фінансові коефіцієнти розраховуються на основі власного (найчастіше статутного) капіталу: чистий прибуток на звичайну акцію, рентабельність власного капіталу, ціна звичайної акції до доходу на акцію та ін. Однак не менше значення надається і такими показниками, як рентабельність вкладеного капіталу, коефіцієнт покриття позикового капіталу, для розрахунку яких необхідно враховувати і динаміку позикових коштів.

Позиковий капітал також виконує істотні функції в кругообігу коштів організацій. У першу чергу, він забезпечує отримання додаткового прибутку за рахунок розширення масштабів діяльності. По-друге, залучення позикових коштів розширює інвестиційні можливості організації.

Позиковий капітал - це сукупність позикових коштів, що приносять підприємству прибуток. У фінансовому менеджменті позиковим капіталом вважаються довгострокові кредити банків та інших кредитних організацій, облігаційні позики і позики інших юридичних осіб, бюджетні позички, виділені на строго визначені цілі.

Система кредитування підприємств проводиться в порядку, встановленому законодавством РФ. Короткострокова кредиторська заборгованість у фінансовому менеджменті не включається до складу позикового капіталу, оскільки за своїм економічним змістом вона служить для підтримки необхідного рівня оборотних коштів підприємства.

Відповідно до чинного законодавства розміщення товариством облігацій здійснюється за рішенням ради директорів (наглядової ради) товариства, якщо інше не передбачено його статутом. При цьому суспільство має право розміщувати облігації, забезпечені заставою певного його майна, або облігації під забезпечення, надане суспільству для випуску облігацій третіми особами, та облігації без забезпечення. Розміщення останніх допускається не раніше третього року існування суспільства та за умови належного затвердження до цього часу двох його річних балансів.

Величина позикового капіталу, а особливо, його частка в структурі джерел коштів підприємства, характеризує фінансову незалежність і стійкість організації. Традиційно вважається, що ідеальним співвідношенням власного і позикового капіталу є 50:50, проте в практичній діяльності необхідний індивідуальний підхід до оцінки величини боргового навантаження на підприємство.

Витратами, пов'язаними з виконанням зобов'язань за отриманими позиками і кредитами, є відсотки, належні до оплати позикодавцю (кредитору) та додаткові витрати по позиках. Додатковими витратами за позиками і кредитами є:

■ суми, що сплачуються за інформаційні та консультаційні послуги;

■ суми, що сплачуються за експертизу договору позики (кредитного договору);

■ інші витрати, безпосередньо пов'язані з отриманням позик (кредитів).

Витрати за отриманими позиками і кредитами, що включаються в поточні витрати організації, є її іншими витратами. Їх сума відображається у формі "Звіту про прибутки і збитки". Витрати за кредитами і позиками, використаним для придбання інвестиційних об'єктів, включаються у вартість цього активу.

Треба мати на увазі, що ціна різних видів позикових коштів повинна визначатися з урахуванням оподаткування виплачуваних сум з оплати відсотків. Відповідно до гл. 25 НК РФ при оподаткуванні прибутку враховуються відсотки за позиковими коштами будь-якого виду незалежно від їх інвестиційного або поточного характеру. Згідно із законодавством суми процентних виплат в межах ставки рефінансування та банківської маржі виводяться з-під податку на прибуток, або володіють "податковим щитом". За рахунок останнього виникає так званий ефект фінансового важеля, або збільшення рентабельності власного капіталу організації.

Однак фінансовий важіль діє позитивно лише до тих пір, поки ставка за кредит не перевищить величину економічної рентабельності самої організації. З цієї точки зору при управлінні структурою капіталу вирішальне значення має не стільки співвідношення власних і позикових коштів, скільки умови надання кредиту і економічна рентабельність. У той же час значна частка позикових джерел означає і суттєве відволікання коштів на виплату відсотків, а отже, знижує платоспроможність організації і збільшує ризик для кредиторів.

Таким чином, управління капіталом організації - складний і багатогранний процес, спрямований на оптимізацію його структури, підтримання необхідної величини власного капіталу і підвищення його ринкової вартості.

Для успішного досягнення даних цілей керівництвом організації можуть використовуватися різноманітні методи:

■ вибір політики щодо формування та використання окремих компонентів власного капіталу: резервного, додаткового, нерозподіленого прибутку;

■ використання можливостей фондового ринку для операцій з власними акціями, а також випуску облігацій;

■ проведення продуманої політики залучення коштів з позикових джерел, пошук найбільш дешевих способів залучення фінансових ресурсів;

■ розробка дивідендної політики, спрямованої на підтримку добробуту акціонерів.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук