Навігація
Головна
 
Головна arrow Банківська справа arrow Гроші, кредит, банки
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Особливості та перспективи платіжного балансу Росії

Росія є великим експортером енергоносіїв, що накладає відбиток на конфігурацію платіжного балансу. Торговий баланс є традиційно позитивним, хоча внутрішньо йому властива нестійкість внаслідок ризиків коливань світових цін на нафту та інші сировинні експортні товари. Однак, будучи чистим експортером товарів, Росія має негативне сальдо по балансу послуг та інвестиційних доходів. В цілому баланс поточних операцій залишається позитивним. Це позитивне явище, так як саме поточний баланс є запорукою стабільності зовнішньоекономічної позиції країни.

Однак, як ми знаємо, в економіці існують різноспрямовані рухи капіталу - його ввезення і вивезення, котрі реєструються як експорт та імпорт за фінансовим рахунком платіжного балансу. У Росії фінансовий рахунок як би розгортає рух валюти в зворотну сторону і змінює її вектор з плюса на мінус. За цими напрямками з року в рік фіксується відтік капіталів за кордон, особливо в пік кризи 2008-2009 рр. Чистий вивіз капіталу означає переважання інвестицій резидентів за кордон над іноземними інвестиціями в Росію.

У такому відтоку, безумовно, присутній втеча капіталів, що має негативний відтінок. Будь-яка країна прагне притягувати капітали, а не втрачати їх. Це багато в чому питання суверенності національного статусу. Ще в XVIII в. Катерина II помітила: "Кожному відомо, що за різними небезпеками зберегти свій маєток чималі суми грошей могли виходити в іноземні банки, а через те недовіру власним своїй Вітчизні в серцях патріотів місце мати може".

Однак некоректно було б ототожнювати будь-вивезення капіталу з його втечею. Дослідження E & Y, Російського фонду прямих інвестицій (РФПІ) і Центру національного інтелектуального резерву (ЦНІР) в грудні 2012 р підтвердило, що статті платіжного балансу "чистий ввезення (вивезення) капіталу приватним сектором" змістовно не повинні трактуватися ні як відтік, ні як втеча капіталу. Активний вивезення і ввезення капіталу - абсолютно нормальне явище в інтегрованої глобальної економіки.

Коли ж йдеться про втечу капіталу, то його причинами є нестійкий інвестиційний клімат, відсутність гарантій для інвесторів, повноцінного захисту власності. Інституційна слабкість національної економіки і визначає "непатріотична" поведінку російських підприємств (виведення активів за кордон в офшорні зони, порушення валютного, митно-банківського, податкового законодавства). За оцінками, з використанням офшорів здійснюється близько 70% прямих і портфельних інвестицій за кордон.

Таким чином, слід відокремлювати нормальний вивіз капіталу від його втечі. Експорт капіталу в сучасній Росії одночасно є зворотним боком сильного припливу валюти за торговельними операціями. У країні недостатньо розвинений внутрішній попит, і відносні надлишки капіталу, що не знаходить національного застосування, йдуть за кордон у вигляді інвестицій і кредитів резидентів. Це являє закономірну, об'єктивно обумовлену типову картину для країн - великих сировинних експортерів. Легальний відтік в певній мірі є захистом від надування бульбашок на національному ринку, допомагає центральному банку боротися з інфляцією, дозволяючи обмежити купівлю валюти на відкритому ринку. У 2006-2007 рр. в Росії спостерігався нетиповий подвійний профіцит (і поточного, і капітального балансу), що позначав перегрів економіки. Вже в 2008 році він змінився колосальним відтоком валюти по фінансовому і капітальному рахунку (найвищий відтік за всі роки - 135,8 млрд дол. США). Отже, поєднання позитивного балансу поточних операцій і негативного капітального рахунку нормальні, а для сировинних економік навіть корисні.

Слід зазначити досить строкату картину ввезення і вивезення капіталу в приватному секторі. Банки та інший сектор (підприємства реального сегмента) часто виявляються в різних позиціях. Це видно з табл. 8.1.

Таблиця 8.1

Чистий ввезення (вивезення) капіталу приватним сектором, млрд дол. США

роки

Приватний сектор, всього

В тому числі

роки

Приватний сектор, всього

В тому числі

банки

інші сектори

банки

інші сектори

1994

-14,4

-2,0

-12,4

2004

-8,9

+3,5

-12,4

1995

-3,9

+6,8

-10,7

2005

-0,1

+5,9

-6,0

1996

-23,8

+ 1,3

-25,1

2006

+41,4

+27,5

+13.9

1 997

-18,2

+7,6

-25,9

2007

+81,7

+45,8

+35,9

1 998

-21,7

-6,0

-15,7

2008

-133,7

-56,9

-76,8

+1999

-20,8

-4,3

-16,5

2009

-56,1

-30,4

-25,8

2000

-24,8

-2,1

-22,8

2010

-34,4

+ 15,9

-50,3

2001

-15,0

+ 1,3

-16,2

2011

-80,5

-24,2

-56,4

2002

-8,1

+2,5

-10,6

2012

-54,6

+18,5

-73,1

2003

-1,9

+ 10,3

-12,2

2013

-62,7

-6,0

-56,7

Примітка. Знак "-" означає вивіз капіталу, "+" - ввезення.

В цілому, за останні 20 років в приватному секторі переважав вивіз капіталу (крім 1997-1998 рр.). При цьому корпоративний сектор завжди є чистим експортером. Мотивами вивезення капіталу є диверсифікація бізнес-вкладень і ризиків крупного бізнесу, управління активами, інвестування в найбільш дохідні сфери. Частина капіталу підприємств йде в погашення зовнішніх позик. Однак бізнес є і імпортером капіталу у вигляді прямих іноземних інвестицій (міжфірмовий кредити, а також пайова участь), залучення іноземного позичкового капіталу у формі синдикованих кредитів, в тому числі для рефінансування заборгованості перед нерезидентами.

У банків рух капіталу є більш хаотичним. У різні роки вони виступають і чистими експортерами капіталу, і чистими імпортерами. Наприклад, в періоди збільшення експорту банки активно купують валюту і вивозять її за кордон у вигляді позик нерезидентам або розміщення на депозитах в іноземних банках. У зворотній ситуації банки імпортують капітал, активно кредитуючись за кордоном у вигляді випуску єврооблігацій, отримання синдикованих кредитів. Залучені від нерезидентів ресурси, таким чином, стають ресурсом кредитування вітчизняних підприємств. Мотивом імпорту банками капіталів часто є цінова привабливість зарубіжних запозичень.

Стан платіжного балансу ясно ілюструє боргову позицію національних підприємств, банків, держави, які є реципієнтами закордонного позичкового капіталу. Масштаби зовнішнього боргу всіх суб'єктів економіки представлені в табл. 8.2.

Таблиця 8.2

Зовнішній борг РФ, млрд дол. США

На початок року

2010

2011

2012

2013

01.10.2013

Зовнішній борг РФ

467,2

488,9

541,9

637,8

714,2

Зовнішній борг державного сектора в розширеному визначенні [1]

181,3

199,8

224,7

299,1

371,4

Органи державного управління

31,3

34,5

37,8

54,4

62,7

центральний банк

14,6

12,0

11,5

15,6

17,4

банки

50,2

63,4

73,2

115,4

127,7

Інші сектори

85,2

89,8

102,1

113,7

163,7

Зовнішній борг приватного сектора

285,9

289,1

317,3

338,8

342,8

банки

77,0

80,8

89,5

86,2

79,4

Інші сектори

208,9

208,3

227,8

252,6

263,4

З табл. 8.2 очевидний неухильне зростання зовнішнього боргу в усіх секторах. Але найшвидше зростає зовнішній борг державного сектора в розширеному визначенні. Це не тільки урядовий борг, а й борг компаній і банків з високою часткою державної участі і з державними гарантіями. Такий борг називається квазідержавних боргом . За 2010-2013 рр. він виріс на 65%, тоді як зовнішній борг приватного сектора виріс лише на 19%. Це слід розцінювати як посилення державних позицій і державного регулювання в національній економіці. Подібна картина спостерігається в багатьох країнах, що переглянули концепцію ролі держави під впливом серйозних економічних потрясінь.

Отже, фінансовий рахунок, тісно пов'язаний з категоріями ввезення і вивезення капіталу, зарубіжних запозичень, в Російській Федерації є негативним. В цілому ж, незважаючи на негативне сальдо фінансового рахунку, платіжний баланс країни є позитивним. В результаті відбувається накопичення офіційних валютних резервів (крім кризового 2008 р, а також 2013 р), про що свідчить рис. 8.4.

Зміна валютних резервів, млрд дол.

Мал. 8.4. Зміна валютних резервів, млрд дол.

Фактичний стан платіжного балансу і аналіз його статей є для центрального банку вихідним форматом для прогнозування руху валюти. Прогноз платіжного балансу РФ складається Центральним банком в залежності від головних чинників, що визначають його стан - динаміки ВВП і ціни на нафту. У 2014- 2016 рр. найбільш ймовірний варіант прогнозу платіжного балансу виглядає так (табл. 8.3).

Таблиця 8.3

Прогноз платіжного балансу РФ на 2013-2016 рр., Млрд дол. США

показники

2013

2014

2015

2016

Рахунок поточних операцій

32

19

5

-3

Баланс товарів і послуг

111

99

85

79

Експорт товарів і послуг

583

585

593

613

Імпорт товарів і послуг

-472

1486

1508

-534

Баланс первинних і вторинних доходів

179

181

-81

-83

Рахунок операцій з капіталом

-10

0

0

0

Сальдо рахунку поточних операцій і рахунку операцій з капіталом

22

19

32

-12

Фінансовий рахунок (крім резервних активів)

-36

-14

11

21

Зміна валютних резервів ( "+" - зниження, "-" - зростання)

+ 14

-5

-43

-9

Довідково: ціна на нафту, дол. США за барель

107

101

100

100

За довгостроковими прогнозами до 2030 р, Міністерство економічного розвитку передбачив три сценарії - інноваційний, консервативний і формований. В їх рамках основні компоненти платіжного балансу будуть мати такий вигляд (рис. 8.5).

Торговий баланс в перспективі буде послаблюватися внаслідок уповільнення цін на нафту і збереження високого попиту на імпорт. Профіцит торгового балансу може навіть змінитися дефіцитом в консервативному і форсованому варіанті. Однак зростання припливу іноземного капіталу перекриє його, в результаті чого можливе зростання резервів, найбільший у форсованому варіанті.

Прогноз компонентів платіжного балансу,% до ВВП

Мал. 8.5. Прогноз компонентів платіжного балансу,% до ВВП

  • [1] Зовнішній борг державного сектора в розширеному визначенні охоплює зовнішню заборгованість органів державного управління, Центрального банку, а також тих банків і небанківських корпорацій, в яких органи державного управління і Центральний банк безпосередньо або опосередковано володіють 50% і більше участі в капіталі або контролюють їх іншим способом. Боргові зобов'язання перед нерезидентами інших резидентів, які не підпадають під дане визначення, класифікуються як зовнішній борг приватного сектора.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук