Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

МОДЕЛІ ОЦІНКИ ВАРТОСТІ ОБЛІГАЦІЙ

У цьому розділі дається характеристика облігацій за різними класифікаційними ознаками і обґрунтовується можливість застосування моделі дисконтируемой потоку грошових коштів для оцінки внутрішньої вартості облігацій різного виду. У розділі також показано роль тимчасової структури процентних ставок в аналізі внутрішньої вартості облігацій і підхід до побудови імунізованих портфеля.

В результаті вивчення даного розділу читач буде:

знати

• основні характеристики різних видів облігацій;

вміти

  • • розраховувати внутрішню вартість облігації і прибутковості по ній;
  • • розраховувати дюрації і опуклість для облігації;
  • • розраховувати спот-ставки через форвардні та навпаки;

володіти

  • • методикою побудови імунізованих портфеля;
  • • методами розрахунку внутрішньої вартості облігації, а також різних доходностей для облігації.

Джерела доходу за облігаціями

Облігації, так само як і кредит, відносяться до позикових джерел фінансування. Чим же цікаві облігації для компанії як джерело фінансування в порівнянні з банківським кредитом? По-перше, облігації розраховані на широке коло інвесторів, тому можливості залучення коштів за допомогою облігаційних позик практично необмежені (якщо не брати до уваги існування різних внутрішніх і зовнішніх обмежень). По-друге, облігації випускаються зазвичай на довші терміни, ніж надаються кредити. По-третє, облігаційні позики є привабливими інструментами для емітента, так як розміщуються під більш низьку ставку відсотка (іноді навіть негативну).

РБК: ФРН вперше розмістила довгострокові бонди з негативною прибутковістю (18 липня 2012 року)

Німеччина вперше в історії розмістила дворічні облігації під від'ємну дохідність. Сьогодні Бундесбанк (Центробанк ФРН) від імені Федерального фінансового управління дорозмістив бескупонние облігації з погашенням в червні 2014 р з випуску кінця травня 2012 р Обсяг розміщення склав 4,17 млрд євро. Середня прибутковість на аукціоні досягла мінус 0,06%, як випливає з матеріалів Бундесбанку.

Раніше ФРН вже розміщувала облігації при негативній прибутковості, проте це були короткострокові папери з терміном обігу менше року.

Пояснимо, що негативна прибутковість виникає, коли інвестори купують облігації дорожче за номінальну вартість. Таким чином, якщо кредитор тримає папери до погашення, він отримає назад суму менша первісних інвестицій.

Інвестори готові "доплачувати" Німеччини за право розмістити свої кошти в держоблігаціях республіки, оскільки держава сприймається як саме платоспроможне у всій єврозоні.

Тим часом напередодні Бельгія зуміла розмістити тримісячні векселі під негативну прибутковість. В рамках аукціону по розміщенню тримісячних облігацій середньозважена дохідність склала мінус 0,016% в порівнянні з плюс 0,211% на аналогічному розміщенні два тижні тому. За межами єврозони аналогічним досягненням можуть похвалитися Швейцарія і Данія.

Боргова криза, що охопила периферійні країни єврозони, змусив інвесторів шукати нові "тихі гавані" в Європі - активи, що гарантують якщо не дохід, то хоча б збереження вкладених коштів. За час кризи Німеччина та Нідерланди кілька разів зуміли розмістити короткострокові папери під негативну прибутковість, а на минулому тижні і Франція продала векселі під негативну відсоток вперше в своїй історії.

У свою чергу прибутковість облігацій, що розміщуються проблемними країнами, неухильно зростає. Так, рівень прибутковості 10-літніх державних облігацій Іспанії в липні 2012 р перевищив 7% річних. При цьому показник, що перевищує 7%, серйозно збільшує ризики звернення держави за фінансовою допомогою до міжнародних кредиторів.

Джерело: URL: top.rbc.ru/economics/18/07/2012/660561.shtml.

Облігація ( bond ) - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений в ній термін її номінальної вартості або іншого майнового еквівалента (згідно з Федеральним законом від 22 квітня 1996 № 39-Φ3 (ред. Від 23.07. 2013) "Про ринок цінних паперів", ст. 2). Облігація може також передбачати право се власника на отримання доходу до моменту погашення облігації (купони).

Основними джерелами доходу по облігації є:

  • • купонні виплати;
  • • дисконт від номінальної вартості.

Обидва джерела доходу по облігації піддаються точному прогнозуванню в частині розміру платежу і його дати, оскільки облігаційний займ передбачає проспект емісії, в якому зазначені параметри чітко прописані. Знання ключових параметрів, від яких залежить дохід емітента, дозволяє проводити оцінку облігацій практично в умовах повної визначеності.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук