Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Крива прибутковості

Щоб показати зв'язок між прибутковістю і терміном вкладень (інвестицій), зазвичай використовується інструмент, званий крива прибутковості (yield curve). Крива прибутковості являє собою графік в осях "час - прибутковість". Криву прибутковості найкраще застосовувати для однотипних інструментів (наприклад, облігацій), тим самим забезпечуючи рівність при інших рівних, тобто Головна відмінність в дохідні інструменти зводиться до різниці в їх терміни.

Різні форми кривих доходностей

Розрізняють п'ять типів кривих доходностей: нормальна, висхідна, гладка, зворотна і горбата (рис. 3.4).

Нормальна крива прибутковості (norma! Yield curve)

Нормальна крива прибутковості при інших рівних умовах означає, що облігація з великим терміном до погашення дає більшу прибутковість, ніж облігація з меншим терміном до погашення. Чому дана ситуація виявляється "нормальної"? Інвестори і кредитори вважають за краще давати в борг гроші на короткий термін, ніж на тривалий, оскільки ймовірність банкрутства позичальника з часом зростає. Іншими словами, чим більше термін, тим більше шансів, що станеться якесь небажане подія чи дію. Щоб компенсувати ці ризики, при тривалих термінах інвестори і кредитори вимагають додаткову прибутковість.

Висхідна крива прибутковості (steep yield curve)

Коли інвестори очікують зростання ставок в майбутньому, то виникає відчуття, що вони вимагають більшої прибутковості за більший термін до погашення. Якщо облігації з великим терміном до погашення трохи забезпечуватимуть більшу прибутковість, то інвестори завжди будуть купувати короткострокові облігації, в надії після погашення їх купити нові з більшою прибутковістю. Подібні ситуації часто відбуваються в економіках на виході з рецесії, коли спільнота починає очікувати підвищення ставок через зростаючого попиту на гроші з боку компаній, які починають активно інвестувати в інвестиційні проекти.

Гладка крива прибутковості (flat yield curve)

Гладка крива прибутковості виникає, коли прибутковості різних термінів практично не відрізняються один від одного. Таке може відбуватися тоді, коли інфляційні очікування зменшуються до точки, коли інвестори перестають вимагати більшої прибутковості, щоб зберегти свої гріш при інвестуванні на довгий період. Така ситуація часто виникає, коли зростання економіки сповільнюється, прагнучи до нуля. В цьому випадку нормальна крива прибутковості перетворюється в гладку криву.

Зворотній крива прибутковості (inverted yield curve)

Коли велика прибутковість властива облігаціями з коротким терміном до погашення, і хтось скаже, що крива дохідності має зворотний вид. Це відбувається нечасто, але якщо відбувається, то це вірний сигнал початку кризи, оскільки інвестори очікують різкого падіння

попиту на гроші з боку інвестицій, так як за часів кризи компанії вважають за краще не інвестувати.

Горбата крива прибутковості (humped yield curve)

Коли прибутковості короткострокових і довгострокових облігацій приблизно рівні, а прибутковість середньострокових облігацій помітно вище, то тоді говорять про горбатої кривої прибутковості. Зазвичай це відбувається тоді, коли або збільшується попит на довгострокові облігації, або зменшується пропозиція довгострокових облігацій. Це змушує інвесторів, які шукають довгі інвестиції, перемикатися на середньострокові облігації, підвищуючи попит на них, що збільшує їх прибутковість.

Термін до погашення

криві доходності

Мал. 3.4. Криві доходності:

а - нормальна; б - висхідна; в - гладка; г - зворотна; д - горбата

Форма кривої прибутковості зазвичай ретельно досліджується для отримання загального уявлення про зміни процентної ставки в майбутньому і економічної активності.

Більш того, грунтуючись (точніше, орієнтуючись) на даних кривої прибутковості, інвестори розраховують свої необхідні норми прибутковості. Таким чином, дані кривої прибутковості служать відправною точкою для розрахунку інших доходностей.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук