Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Що може бути індикатором ринкової прибутковості для глобального інвестора

При плануванні своїх дій глобальний інвестор може використовувати для розрахунку премії за ризик значення світового фондового індексу, що розраховується агентством Morgan Stanley Capital International (MSCI). Головний недолік індексу - використання даних починаючи лише з 1970 р, тобто ігнорування подій, що відбулися в більш далекому минулому, можливий вплив яких слід враховувати при прогнозі середньоринкової прибутковості на майбутнє. Але він легко усувається за допомогою використання інформації про поведінку американських індексів, яке відстежується протягом набагато більшого періоду часу. В даному випадку можна використовувати формулу зв'язку доходностей на американському та світовому ринках:

де - премія за ризик інвестування в акції в світі; - Премія за ризик інвестування в акції США; - Коефіцієнт "бета", що показує, на скільки відсотків змінюється дохідність американського ринку при зміні прибутковості на світовому ринку на 1%.

Ринкова премія за ризик вкладення в акції в моделі САРМ може бути розрахована трьома способами:

  • • шляхом опитування інвесторів і портфельних менеджерів на предмет їх очікувань на рахунок премії за ризик в майбутньому;
  • • на основі фактичної дохідності (expost), отриманої в минулому, і використання історичної премії в якості інструменту прогнозування майбутньої.
  • • на основі очікуваної прибутковості (ex ante), тобто прогнозування премії за ризик акцій з урахуванням котирувань акцій в день аналізу, така премія звуться передбачуваної премії.

Аналіз ринкової премії за ризик на основі опитування інвесторів і портфельних менеджерів. Застосовуючи метод опитування інвесторів і портфельних менеджерів, аналітик стикається з серйозною проблемою - кількість інвесторів обчислюється мільйонами, і оперативно опитати всіх неможливо. На практиці для спрощення аналізу інвесторів поділяють на три основні групи.

  • 1. Приватні інвестори, що займаються купівлею / продажем фінансових інструментів на фондовому ринку на власні кошти. Як правило, більша частина цієї групи не володіє професійними навичками аналітика або трейдера. Найпопулярніший індекс споживчих настроїв - Case-Skiller's Index - розроблений К. Кейз і Р. Шиллером в 1980-і рр. і публікується до сих пір. UBS / Gallup починаючи з 1996 р також аналізує різні групи інвесторів на предмет їх оптимізму щодо майбутніх цін на акції та доходів від інвестицій. Однак жоден з даних опитування не виявляє у інвесторів їх очікувань на рахунок майбутньої ризик премії.
  • 2. Професійні (інституційні) інвестори (портфельні менеджери і інвестиційні керуючі). Відмінна риса даного типу інвесторів - професійна підготовка та інвестування клієнтських, а не власних коштів. Інституційні інвестори мають більш сильною ресурсною базою і можливостями з аналізу ринку акцій, ніж приватні інвестори. Так, інституційний інвестор обробляє величезні потоки новинної інформації, класифікуючи корисну інформацію на "бичачу", "ведмежу" і "нейтральну". Подібно прогнозами Shiller і UBS інституційні інвестори прогнозують очікувану прибутковість, а не премію за ризик. Колишній інвестиційний банк Merrill Lynch публікував щомісячні статистичні звіти, в яких опитувалися близько 300 провідних інвестиційних менеджерів. Одне з питань безпосередньо ставився до використовуваної премії за ризик. У лютому 2007 р Menii Lynch опублікував середню по ринку премію за ризик на рівні 3,5%, проте до липня 2008 р вона підвищилася до 3,8%, що було обумовлено набирали обертів іпотечною кризою в США.
  • 3. Інвестори-теоретики - дана група інвесторів є найбільш нечисленної, її основу складають дослідники, провідні наукову діяльність в області економіки та інвестування. Вони мають певний вплив на формування ринкової премії за ризик, оскільки публікують і коментують події як в економіці в цілому, так і на фондовому ринку зокрема. Ринок в особі інвесторів часто прислухається до професійного думку економістів-теоретиків.

Аналіз ринкової премії за ризик на основі даних про фактичну прибутковості. Деталізований аналіз фактичних даних про премії за ризик щорічно виконується поруч агентств на базі статистичної інформації за тривалі періоди часу. В основі підходу до оцінки премії за ринковий ризик по ретроспективним даними закладена передумова про аналогичности в середньому значень майбутніх показників їх минулим значенням.

Однак підрахована таким способом премія часто відрізняється від поточної ринкової премії. А розкид результатів обчислення історичної премії досить великий (від 3 до 12%) [1] . Існує кілька причин такого розмаїття оцінок - різні періоди оцінки, непостійна динаміка безризикової ставки і ринкових індексів, різниця підходів усереднення доходностей в часі.

Вибір тимчасового інтервалу, за який проводиться аналіз, може зробити істотний вплив на величину премії за ризик, тому аналітичні агентства зазвичай обчислюють коротко-, середньо- та довгострокову премії за ризик інвестування в акції.

  • [1] Fernandez Р. The Equity premium in finance and valuation textbooks // IESE Business School Working paper. 2006.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук