Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Економічні показники

Економічні показники, як вже було сказано раніше, враховують вартість грошей у часі, але за методикою розрахунку не відрізняються від своїх бухгалтерських аналогів, при цьому не змінюється і їх інтерпретація.

Дисконтований період окупності проекту

Дисконтований період окупності ( discounted payback period, DPBP) - мінімальне ціле число років (періодів), протягом яких прогнозовані дисконтовані грошові потоки в цілому стійко досягають величини, що не менші за розміром початкових вкладень.

Таким чином, відмінність даного показника від простого періоду окупності полягає тільки в тому, що для його розрахунку беруться дисконтовані грошові потоки (discounted cash flows, DCFs) замість недисконтована при розрахунку РВР.

Точний дисконтований період окупності (precise discounted payback period, PDPBP ) - мінімальне число років (періодів), протягом яких прогнозовані дисконтовані грошові потоки в цілому стійко досягають величини, що не менші за розміром початкових вкладень.

Схема розрахунку точного дисконтированного періоду окупності точно така ж, як і для простого точного періоду окупності, тільки для розрахунків беруться дисконтовані потоки, тобто

(7.3)

де - накопичена сума дисконтованих грошових потоків до моменту часу t, а - дисконтований грошовий потік періоду I.

Приклад 7.5. Нехай є два проекти А і Б (див. Приклад 7.4), а ставка дисконтування для них однакова і дорівнює 10% річних. Необхідно прийняти інвестиційне рішення щодо даних проектів по точному дисконтованого періоду окупності.

Рішення

Розрахуємо по кожному проекту накопичені суми дисконтованих грошових потоків, для зручності записуючи результати розрахунків у вигляді таблиць.

Для проекту А:

рік

0

1

2

3

4

проект А

-5000

1000

3000

3000

1500

-5000

909,09

2479,34

2253,94

1024,52

-5000

-4090,91

-1611,57

642,37

1666,89

Для проекту Б:

рік

0

1

2

3

4

проект Б

-2000

700

900

800

800

-2000

636,36

743,80

601,05

546,41

-2000

-1363,64

-619,84

-18,79

527,62

Таким чином, простий дисконтований термін окупності проекту А склав три роки, а проекту Б - чотири роки. Точний дисконтований термін окупності проекту А дорівнює

а проекту Б відповідно

Розрахунок проводився відповідно до формули (7.3). Отже, якщо проекти незалежні, то прийняти можна обидва (терміни окупності менше, ніж терміни реалізації проектів), а якщо проекти альтернативні, то приймається проект А (у нього дисконтований термін окупності менше).

Загальним недоліком показника "період окупності" (і недисконтований, і дисконтированного, і простого, і точного) є те, що при його розрахунку не береться до уваги структура грошових потоків проекту і не враховуються всі грошові потоки проекту. Існують проекти, для яких характерні основні надходження коштів у пізні терміни, причому величина цих потоків може бути значною. Для усунення даного недоліку немає підходящої модифікації показника. Частково цю проблему допомагає подолати екстрений дисконтований період окупності.

Екстрений дисконтований період окупності ( bail-out. Discounted payback period, BDPBP ) - мінімальне ціле число років (періодів), протягом яких прогнозовані дисконтовані грошові потоки в цілому з урахуванням дисконтованої ліквідаційної вартості проекту стійко досягають величини, що не менші за розміром початкових вкладень.

Приклад 7.6. Розглянемо інвестиційний проект з прикладу 7.3 з усіма зазначеними умовами. Процентна ставка на ринку становить 10% річних. Якщо брати до уваги податки і амортизацію, то чи варто виконувати цей проект, грунтуючись на показнику "термін окупності" (розрахунки необхідно вести з урахуванням грошей у часі)?

Рішення

Складемо табл. 7.3, в якій відобразимо притоки проекту в номінальному і дисконтований (і ) вид та можливу ціну продажу активів проекту в кожному році в номінальному і дисконтований вигляді ( і ). За даним проектом можна отримати розміри дисконтированной залишкової вартості ( ), що розраховується для кожного року як . Тоді можна розрахувати показник, представлений в рядку "Разом". Значення в цьому рядку показує, яку накопичену суму грошових потоків ми маємо, якщо проект припиняється у відповідному році.

Таблиця 7.3

Приміром 7.6

рік

0

1

2

3

4

5

6

-5000

800

800

800

800

800

800

-5000

727,27

661,16

601,05

546,41

496,74

451,58

-5000

-4272,73

-3611.57

-3010,52

-2464,11

-1967,37

-1515,79

-

2500.00

2250,00

2025,00

1822,50

1640,25

1476,23

-

2272,73

1859,50

1521,41

1244,79

1018,47

833,29

Разом

-5000

-2000,00

-1752,07

-1489,11

-1219,32

-948,90

-682,50

Таким чином, навіть беручи до уваги ліквідаційну вартість, даний проект з урахуванням вартості грошей у часі не має терміну окупності. Іншими словами, сьогодні витрачається сума більша, ніж буде отримано згодом. Отже, проект поганий і повинен бути відкинутий.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук