Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Розрахунок завершального грошового потоку

По завершенні проекту в останній рік (крім операційного потоку, якщо компанія продовжує функціонувати) можуть виникнути деякі додаткові неопераційні грошові потоки. Наприклад, компанія може продати обладнання, яке було задіяно в проекті, іншій компанії. Може бути реалізовано будівлю офісу або цеху після закінчення проекту. В цьому випадку виникне додатковий прибуток, який збільшить надходження по проекту. Крім того, передбачається, що до останнього року існування проекту компанія відшкодує інвестиції в чистий оборотний капітал. Дійсно, придбані запаси використовуються у виробництві готової продукції, яка буде реалізована споживачеві. Виникла дебіторська заборгованість буде згодом оплачена, тому інвестиції в чистий оборотний капітал будуть повністю відшкодовані. У якихось компаніях це відбувається швидше, в якихось - повільніше (в залежності від періоду обігу грошових коштів компанії). За умовчанням передбачається, що всі такі інвестиції повертаються саме в останньому році. Це зроблено з метою спрощення, щоб уникнути необхідності аналізу облікової політики компанії при прогнозуванні грошових потоків проекту.

У загальному вигляді формула розрахунку завершального неопераційного посленалоговую грошового потоку (terminal-year after-tax non-operating cash flow, TNOCF n) виглядає наступним чином:

(8.3)

де Р n - виручка від продажу основного засобу (до виплати податків); У n - балансова вартість основного засобу, п - момент часу здійснення угоди.

При цьому основний засіб може бути продано за ціною вище або нижче балансової вартості, що вплине на оподаткування прибутку від реалізації основного засобу. Згадаймо, як розраховується балансова вартість основного засобу:

В результаті якщо ринкова ціна основних засобів виявилася вище їх балансової вартості па момент продажу, то на цю суму у компанії виникла прибуток, і тому необхідно заплатити податок. Якщо, навпаки, компанія продала основний засіб нижче його балансової вартості, то виник збиток, на величину якого розраховується не податок, а податковий щит.

Приклад 8.3. Компанія придбала обладнання на десять років вартістю 600 000 грош. од., при цьому витрати на доставку і придбання склали 50 000 ден. од. Наприкінці восьмого року планується продаж обладнання за 170 000 грош. од. Потрібно розрахувати грошовий потік від продажу основного засобу з урахуванням оподаткування в кінці восьмого року.

Рішення

Первісна вартість становить 650 000 ден. од., тоді щорічна амортизація дорівнює

Балансова вартість обладнання в кінці восьмого року складе

Виходить, що балансова вартість нижче, ніж ціна продажу обладнання на ринку (170 000> 130 000), тому компанія повинна заплатити податок:

Таким чином, в результаті реалізації обладнання грошовий потік з урахуванням оподаткування (чистий залишкова вартість) складе

За допомогою рис. 8.4 можна зрозуміти і запам'ятати схему розрахунку чистої залишкової вартості основного засобу (net residual value, NRV).

Визначення чистого фінансового результату угоди

Мал. 8.4. Визначення чистого фінансового результату угоди

Приклад 8.4. Тепер припустимо, що в попередньому прикладі 8.3 компанія продала устаткування не за 170 000, а за 100 000 ден. од. Потрібно розрахувати грошовий потік від продажу основного засобу з урахуванням оподаткування в кінці восьмого року.

Рішення

У цьому випадку обладнання було продано нижче його балансової вартості, яка становить 130 000 грош. од. Отже, компанія отримає податковий щит у розмірі

У цьому випадку в результаті реалізації обладнання грошовий потік з урахуванням отриманого податкового щита складе

За допомогою показника чистої залишкової вартості можна переписати формулу (8.3) у вигляді

(8.4)

Слід зазначити, що для деяких проектів в формулах (8.3) і (8.4) може з'явитися ще один доданок, яке позначає можливі витрати на консервацію проекту або відновлювальні роботи. Очевидно, що подібні витрати будуть зменшувати значення показника TNOCF n, який може навіть стати негативним і означати додаткові інвестиції на завершальній стадії реалізації проекту.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук