Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Короткі висновки

  • 1. Дивідендна політика відноситься до питань стратегічного розвитку компанії. Рішення щодо виплати дивідендів пов'язані з розподілом чистого прибутку. Якщо компанія вирішує реінвестувати прибуток у розвиток бізнесу, то прибутковість від таких інвестицій повинна бути не нижче, ніж необхідна прибутковість по звичайних акціях компанії. В іншому випадку грошові потоки слід направити на виплату дивідендів акціонерам або здійснити викуп акцій.
  • 2. Па дивідендну політику впливають як зовнішні, так і внутрішні чинники. До перших можна віднести законодавчі норми, що регулюють виплати дивідендів, податкове законодавство, умови кредитних угод. Внутрішні чинники включають наявність у компанії ліквідних ресурсів, стійкість доходів, динаміку структури капіталу, розмір компанії, інвестиційні перспективи, стадію життєвого циклу, галузеву приналежність.
  • 3. Першою строго науковою роботою в області дивідендної політики компанії є теорія Ф. Модільяні і М. Міллера, в якій автори доводять, що на ідеальних ринках капіталу дивідендна політика не впливає на вартість компанії. Автори доводять, що на вартість впливають інвестиційна політика та грошові потоки, які генерують її активи, а не "упаковка", в яку обгорнутий розподіляється дохід.
  • 4. Модель податкової диференціації Р. Літценбергера і К. Рамасвамі була запропонована авторами на основі аналізу існуючої диференціації ставок оподаткування дивідендів і приросту капіталу в економіці США. У моделі доводиться, що якщо ставка податку на дивідендні доходи вище, то компанії краще знижувати дивідендні виплати. Інвестори зволіють акції з більш низьким дивідендом, щоб знизити податкові виплати. В результаті ціна на такі акції зросте. Тому збільшення дивідендних виплат знижує вартість компанії.
  • 5. Теорія "синиці в руках" М. Гордона і Д. Дж.Лінтнера відкинула передумову ММ про байдужість інвесторів до вибору між дивідендами і доходом від приросту капіталу. В умовах невизначеності інвестор віддасть перевагу дивіденд, а не приріст капіталу, оскільки дивіденд можна отримати в поточному періоді, а дохід від реінвестування прибутку - тільки в майбутньому. Дивідендна прибутковість є менш ризиковою, тому необхідна прибутковість по акціях з високими дивідендами знижується, а ціна акцій такої компанії і, відповідно, вартість компанії ростуть.
  • 6. У моделі сигнального змісту, на відміну від моделі іррелевантние дивідендів ММ, до уваги береться наявність асиметрії інформації між менеджерами компанії і інвесторами. Менеджери краще, ніж інвестори, обізнані про перспективи компанії, проектах і прогнозованих грошових потоках, що створює асиметрію інформації. Зростання дивідендів інвестори сприймають як сигнал впевненості менеджерів в майбутньому благополуччі компанії, як інформацію про збільшення майбутніх прибутків компанії, а зниження дивідендів - як негативний сигнал. Оголошення про дивідендні виплати мають інформаційне, або сигнальне, зміст.
  • 7. Теорія інвесторів-клієнтів передбачає, що інвестори не байдужі до вибору між збільшенням добробуту за рахунок отримання дивідендів і приростом капіталу. Тому у кожної компанії формується своя "клієнтура" щодо дивідендних виплат, і тому зміни дивідендної політики призводять до зміни складу її акціонерів.
  • 8. Дивідендні виплати здатні знижувати агентські витрати, що виникають в конфліктах інтересів менеджерів і акціонерів компанії. Дивіденди скорочують грошові потоки компанії, в результаті керівництво компанії змушене все частіше звертатися за капіталом на фінансові ринки. Компанії в результаті все більше піддаються перевірці аналітиків, банкірів, що виявляє слабкі сторони роботи менеджменту та знижує агентські витрати.
  • 9. До основних форм виплат дивідендів відносять виплату грошових дивідендів, виплату дивідендів акціями, дроблення акцій, викуп акцій.
  • 10. Дроблення акцій виробляється частіше через те, що курс акцій компанії дуже високий і інвесторам складно придбати великий лот акцій. В результаті дроблення кількість акцій в обігу пропорційно зростає, а ціна акцій знижується.
  • 11. Викуп акцій проводиться, коли у компанії немає вигідних інвестиційних проектів або якщо керівництво приймає рішення збільшити боргове навантаження, а також в разі, якщо у компанії в якийсь період виникає значний одноразовий грошовий потік (наприклад, від продажу активів), який в майбутньому не повториться. Викуп може використовуватися менеджментом як сигнал ринку про те, що акції компанії недооцінені.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук