Навігація
Головна
 
Головна arrow Фінанси arrow Корпоративні фінанси
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

Аналіз наслідків зміни політики комерційного кредитування компанії: оцінка приростном прибутку

Якщо компанія планує внести зміни в умови наданого торгового кредиту, то необхідно грамотно оцінити наслідки такого рішення. В результаті впровадження більш пільговою політики кредитування у компанії може зрости дебіторська заборгованість, а в результаті - потреба в додаткових фінансових ресурсах, може збільшитися і безнадійна заборгованість. Якщо нова політика викличе збільшення попиту, то це зажадає також здійснення додаткових інвестицій в запаси. Тому при оцінці доцільності застосування нової політики комерційного кредитування необхідно визначити, чи забезпечить вона отримання додаткового прибутку, тобто зростуть пріростние доходи значніше в порівнянні з додатковими витратами. Для оцінки наслідків зміни кредитної політики можна використовувати приростного аналіз. Перевищення пріростних доходів над витратами забезпечує приростного прибуток (incremental profit). Про успішність зміни політики говорить позитивне значення приросту прибутку.

Якщо компанія вводить більш тривалу відстрочку платежу або збільшує час отримання знижки, то це може вплинути на показник оборотності дебіторської заборгованості в днях. Цей показник також називають середнім періодом отримання платежів, оскільки він показує середній період часу, протягом якого споживачі здійснюють оплату товару. Наприклад, якщо умови кредитування фірми "3/10 брутто 30" і приблизно 60% обсягу реалізації проводиться зі знижкою, а решта 40% - на 30-й день, то оборотність дебіторської заборгованості в днях (days sales outstanding, DSO) складе

Тепер розглянемо підхід, що дозволяє розрахувати приростного прибуток в результаті введення нової політики комерційного кредитування. В даному випадку увага приділяється зміні умов надання кредиту. Нехай обсяг реалізації компанії до зміни політики комерційного кредитування становив , тоді щоденна виручка дорівнювала

Якщо оборотність дебіторської заборгованості в днях при що існувала політиці комерційного кредитування становила , то тоді абсолютна величина дебіторської заборгованості дорівнювала

В результаті пом'якшення політики комерційного кредитування оборотність дебіторської заборгованості збільшиться і складе DSO N. Тоді приріст дебіторської заборгованості за умови, що обсяг реалізації залишиться на колишньому рівні, складе

(12.8)

Ми оточили приріст дебіторської заборгованості, якщо у компанії збережуться колишній обсяг виручки, проте зміна політики направлено на зростання збуту. Тому виручка компанії повинна зрости до . В такому випадку приріст щоденних продажів складе

Оскільки після зміни політики комерційного кредитування оборотність дебіторської заборгованості в днях становить , то приріст дебіторської заборгованості в результаті зростання обсягу реалізації складе

(12.9)

де V - частка змінних витрат у валовому обсязі реалізації. Збільшення обсягу реалізації приведе до зростання дебіторської заборгованості, однак компанія буде додатково фінансувати не всю її зрослу величину, а тільки змінні витрати на приріст випуску. Щоб визначити їх значення, ми помножили вираз в квадратних дужках на V - частку змінних витрат у виручці (вираз (12.9). Сума, що залишилася від приросту дебіторської заборгованості є доподатковим прибутком, яка в пасивах балансу відбивається як приріст нерозподіленого прибутку від реалізації. Для цієї частини зрослої дебіторської заборгованості вже є джерело фінансування - нерозподілений прибуток, тому не потрібне залучення додаткового кредиту. Тепер ми можемо скласти отримані значення в формулах (12.8) і (12.9) і визначити, наскільки зросте дебіторська заборгованість в результаті застосування нової політики кредитування:

где - приріст величини дебіторської заборгованості.

Збільшення дебіторської заборгованості супроводжується зростанням певних витрат. Перш за все необхідно фінансування для збільшених оборотних активів, яке компанія залучає за ставкою r. Можливі також втрати внаслідок виникнення безнадійних боргів. Крім того, оскільки компанія надає знижки, це буде зменшувати отриману виручку компанії. Тепер ми можемо зіставити зміну валового прибутку і витрат, що сталися у зв'язку з застосуванням нової кредитної політики. Це і буде приростная прибуток:

де - зміна прибутку до оподаткування в результаті реалізації нової політики комерційного кредитування; і - виручка компанії до і після введення нової політики; V - частка змінних витрат у валовому обсязі реалізації (виручки); r - вартість залучення фінансування дебіторської заборгованості; і - середній обсяг безнадійних боргів при поточному і при новому обсязі виручки; і - відсоток торгової знижки до і після зміни кредитної політики, і - частка споживачів, які скористаються знижкою до і після зміни кредитної політики.

Про ефективність проведеної політики говорить позитивна доподатковий прибуток, і навпаки, негативний показник свідчить про надмірне зростання витрат, які перевищують приріст валового прибутку.

Приклад 12.6. Компанія "Палітра" виробляє великий спектр лаків і фарб, які потім реалізує будівельним компаніям. Споживачі зазвичай оплачують продукцію відразу після відвантаження, тому у компанії немає простроченої заборгованості і безнадійних боргів. У той же час серед постачальників аналогічної продукції наростає конкуренція, і тому компанія "Палітра" починає впроваджувати комерційне кредитування на умовах "4/10 брутто 40". В результаті застосування політики очікується, що виручка від реалізації зросте з 3600 до 4500 тис. Руб. Частка змінних витрат у валовій виручці не зміниться і складе 65%. Середній обсяг безнадійних боргів до валового прибутку досягне 2%. Для фінансування дебіторської заборгованості компанія залучає короткостроковий кредит за ставкою 20% річних. Передбачається, що знижкою скористаються 60% будівельних компаній, 30% будуть оплачувати продукцію в кінці періоду відстрочки платежу, а 10% затримають оплату до 60-го дня. Розрахуйте:

  • а) чи вигідна компанії нова політика кредитування?
  • б) чи буде компанія впроваджувати нові умови поставок, якщо частка безнадійних боргів зросте до 5%?

Рішення

а) Спочатку визначимо період оборотності дебіторської заборгованості до і після зміни кредитної політики:

Тепер визначимо приріст дебіторської заборгованості:

В результаті зміна прибутку складе

Нова кредитна політика вигідна компанії, оскільки прибуток до оподаткування зросте на 61,2 тис. Руб.

б) Якщо середній обсяг безнадійних боргів зросте до 5%, то прибуток компанії складе

У тому випадку, якщо обсяг безнадійних боргів зросте до 5%, нова кредитна політика буде невигідна компанії, оскільки вона скоротить її прибуток на 73,8 тис. Руб.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук