Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інвестиційний менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

МЕТОДИ ОПТИМІЗАЦІЇ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ

При формуванні бюджету капіталовкладень необхідно враховувати наступні обставини:

- проекти можуть бути як альтернативними, так і незалежними;

- включення чергового проекту в портфель вимагає знаходження його джерела фінансування;

- ціна капіталу, що використовується для оцінки проектів і включення в портфель, різна для різних проектів;

- число проектів, що включаються в портфель, не може бути нескінченно великим, так як збільшення обсягів планованих до здійснення капітальних вкладень веде до зростання ціни капіталу;

- існують обмеження по ресурсному і тимчасового параметрам формованого портфеля, що вимагає його оптимізації;

- на практиці використовують два основних підходи до формування портфеля реальних інвестиційних проектів.

Перший підхід заснований на принципі доцільності і його використовують підприємства, що володіють достатнім капіталом і не накладають обмежень на обсяг капітальних вкладень. В якості критеріїв використовують 1ЯЯ, Р1 і N.РУ.

Алгоритм дій:

- будується графік інвестиційних можливостей (/ 05);

- на графік / 05 накладається графік граничної ціни капіталу (МСС);

- визначають точку перетину двох графіків, званої граничною ціною капіталу підприємства;

- відбирають проекти, що лежать лівіше точки граничної ціни капіталу.

приклад 8.2

Менеджери компанії запропонували до реалізації інвестиційні проекти з наступними характеристиками.

проект

1С, тис. Дол.

тя,%

А

350

21,0

Б

150

25,0

В

500

22,0

Г

200

19,0

Д

400

20,0

Перші 500 тис. Дол, залучаються під 17%, кожні наступні 500 тис. Збільшують процентну ставку на 3%. Визначте бюджет капіталовкладень.

Рішення.

Ранжируємо всі проекти в порядку убування їх прибутковості: Б, В, Л, Д і Г. Побудуємо графік інвестиційних можливостей компанії (/ 05) і граничної вартості капіталу ( МСС ) (рис. 8.1).

Мал. 8.1. Формування оптимального бюджету капіталовкладень

Таким чином, в інвестиційний портфель компанії будуть включені проекти, що лежать лівіше точки перетину графіків / 05 і МСС } тобто Б, В і Л. Сумарний бюджет капіталовкладень складе (в тис. Дол.): 150 + 500 + 350 = 1000.

Другий підхід використовують підприємства, що обмежують свій бюджет капіталовкладень. Бюджетні обмеження можуть визначатися як внутрішніми, так і зовнішніми чинниками. При цьому, як критерій оптимізації виступає максимізація чистої поточної вартості та індексу прибутковості інвестицій.

Метою менеджера, формує портфель в умовах обмеженого бюджету капіталовкладень, є відбір проектів, що забезпечують максимізацію сумарного КРУ з використанням методу лінійного програмування.

приклад 8.3

Організація може інвестувати 80 млн руб. в проекти, основні характеристики яких представлені в табл.

проект

РУ, млн руб.

1С, млн руб.

КРУ, млн руб.

Л

12

8

4

Б

43

30

13

В

16

12

4

Г

27

20

7

д

21

15

6

Е

32

25

7

Разом

151

110

41

Сформуйте інвестиційний портфель організації в межах наявних джерел фінансування за показником індексу прибутковості (РГ) за умови, що інвестиційні проекти не піддаються дробленню.

Рішення.

1. Розрахуємо індекс прибутковості проектів:

2. Проранжируем проекти за рівнем зменшення РГ. А , Б, Д, Г , В, Е. Включимо проекти з величиною початкових інвестицій не більше 80 млн руб.

Це проекти: А (8 млн руб.), Б (30 млн руб.), Д (15 млн руб.), Г (20 млн руб.).

Бюджет капіталовкладень складе 73 млн руб.

Найбільш часто в якості критеріїв формування бюджету капіталовкладень виступають: внутрішня норма рентабельності; індекс прибутковості інвестицій; чиста теперішня вартість.

Формування оптимального бюджету капіталовкладень на багатьох підприємствах включає наступні процедури:

- заступник гендиректора отримує від своїх підлеглих опис можливих проектів у вигляді графіка 10Б

- для кожного підрозділу встановлюється індивідуальне значення МСС в залежності від структури капіталу і ризику його діяльності;

- в кожному підрозділі проекти ділять на три групи - високого, середнього та низького ризику і використовуються так само для них поправочні коефіцієнти;

- визначають КРУ кожного проекту, використовуючи ціну його капіталу з урахуванням ризику;

- на основі отриманих даних знову будують графіки МРУ і МСС. Якщо отримане значення істотно відрізняється від прийнятого на першому етапі, то проводять коригування всіх розрахунків; в зворотному випадку бюджет затверджується.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
data-override-format="true" data-page-url = "//stud.com.ua">
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук