Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Інноваційний менеджмент
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ПОКАЗНИКИ ЯКОСТІ ІННОВАЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Для оцінки якості інноваційного проекту використовуються якісні і кількісні показники з урахуванням ступеня можливих ризиків. Для таких оцінок найкраще користуватися загальновідомими поняттями ефектів і ефективностей. Ефекти і ефективності дозволяють описати якість проекту в вигляді цифр і відобразити ці цифри в бізнес-плані. Таке уявлення якості інвестиційних проектів дозволяє порівняно легко управляти їх реалізацією шляхом порівняння планового і реального стану і прийняття рішень. Якісні показники можуть бути використані у вигляді допоміжних.

Схема для визначення ефектів і ефективностей інвестиційного проекту представлена на рис. 6.2.

Схема інвестиційного проекту

Мал. 6.2. Схема інвестиційного проекту

Входи формуються зовнішньої і внутрішньої середовищами. До числа входів відносяться тип бізнесу, кількість співробітників та їх кваліфікація, інвестиції, постачальники, банки, законодавча база і т.д.

Виходи є ефектами. До виходів можуть ставитися, наприклад, що випускається за заданий проміжок часу обсяг продукції, обсяг основних і обігових коштів після закінчення проекту, власний капітал підприємства для заданого моменту часу, чистий прибуток, вартість нематеріальних активів тощо. Виходи мають просту розмірність, наприклад, рубль, тонна, погонний метр і т.д.

Ефективність - це відношення виходу до входу. Ефективністю є, наприклад, продуктивність праці, прибутковість, коефіцієнти ліквідності активів підприємства і ін. Ефективність має складну розмірність або є величиною безрозмірною. Розглянемо кілька прикладів ефективності.

Прибутковість позичкової операції - це відношення відсотків до величини боргу, має розмірність 1 / рік.

Продуктивність праці - це відношення виходу продукції до витрат на виробництво. Неповна продуктивність:

Сукупна факторна продуктивність:

Розглядають якість інноваційного проекту з позицій підприємства і бюджету. Як приватного інвестора, так і держава цікавлять багато в чому економічні показники.

Кількість основних показників для опису якості інноваційного проекту не може бути занадто великим. Воно не повинно перевищувати семи, тому що в іншому випадку інвесторові важко охопити всю картину відразу. До таких показників відносяться, наприклад:

• ставки дисконтування;

• чистий приведений (дисконтований) дохід;

• індекс прибутковості (рентабельність);

• внутрішня норма прибутковості;

• прибутковість до погашення інвестицій;

• модифікована норма прибутковості;

• період окупності.

Додаткові показники слід вводити в тому випадку, якщо вони будуть найкращим чином характеризувати проект, наприклад в порівнянні з перерахованими.

Зазначені показники широко використовуються для характеристики інвестиційних проектів. За слід зазначити, що для інноваційного проекту також потрібні інвестиції, і з цієї точки зору цей проект є інвестиційним. Тому доречно використання інвестиційних показників для його опису. Коли говорять "інноваційний проект", опускають слово інвестиції, підкреслюючи цим, що проект є більш ризиковим порівняно з традиційним інвестиційним проектом. Ступінь ризику в проекті характеризується ставкою дисконтування. Чим вище ступінь ризику, тим більше ставка дисконтування. Розглянемо цей зв'язок більш докладно.

Традиційні інвестиційні проекти закінчуються, як правило, випуском товарів або послуг. Ці товари і послуги споживає або кінцевий споживач (населення), або підприємства, які використовують їх в своїй діяльності.

Робота, пов'язана зі створенням кінцевого інноваційного продукту, часто розбивається на кілька проектів, як правило, відповідно до етапів розвитку інновації. Наприклад, перший етап, або етап посіву, виділяється в окремий проект. Цей проект розвивається на малому підприємстві. Це підприємство отримує дохід від продажу результатів своєї роботи (документації, лабораторного зразка) більш великому підприємству, на якому буде розгортатися виробництво в комерційних масштабах. При роботі на кожному етапі розробляється свій бізнес-план, в якому визначаються цілі проекту, вихідні дані і результати (наукові, виробничі, економічні).

В основу принципу визначення економічних показників проекту покладено метод дисконтування елементів потоку платежів, що генеруються цим проектом. Тому найважливішою проблемою розробників проекту є вибір ставки дисконтування проекту. Можна виділити наступні підходи вибору ставки дисконтування.

1. В якості ставки дисконтування проекту, що фінансується за рахунок власного капіталу, ставка приймається рівною ринкової прибутковості капіталу.

2. В якості ставки дисконтування використовується вартість капіталу проекту.

3. Використовуючи свій досвід, ставку дисконтування проекту призначає провідний фахівець.

4. Для визначення ставки дисконтування використовується розрахунковий метод. В цьому випадку ставка дисконтування визначається співвідношенням

де q - ставка дисконтування з урахуванням інфляції; - очищена від інфляції ставка дисконтування, - середній темп інфляції за досліджуваний період.

При стабільному розвитку економіки, як правило, виконуються умови і . У Росії в перші два роки другого десятиліття XXI ст. реальна прибутковість, як правило, не перевищувала 10% річних, а річний темп приросту інфляції, за офіційними даними, також менше 10%. Таким чином, співвідношення для ставки дисконтування можна записати у вигляді

При наявності ризику ставку дисконтування збільшують на премію за ризик. Вибір цієї премії залежить від ступеня ризику. Премію за ризик визначають шляхом спостереження за великим числом аналогічних проектів, збору і обробки даних по цих проектах. Очищена від інфляції ставка дисконтування обчислюється за формулою

де - безризикова частина ставки дисконтування без урахування інфляції; - премія за ризик, або ризикова частина ставки дисконтування без урахування інфляції.

У Росії безрисковую частина ставки дисконтування визначають з ставки міжбанківського кредиту. При цьому з цієї ставки обчислюють темп приросту інфляції за період, протягом якого діє ставка рефінансування. Наприклад, якщо ставка рефінансування дорівнює 7-8% річних, а річний темп приросту інфляції дорівнює 6%, то безризикова частина ставки дисконтування дорівнює 1-2% річних.

На Заході за безризикову частина ставки дисконтування приймають прибутковість по безризиковим активам. Наприклад, в США в якості такого активу використовується казначейський вексель. Слід мати на увазі, що поняття "безризиковий актив" є ідеальним. У реальній економіці таких активів не існує. Однак введення цього поняття є цілком обгрунтованим, так як воно широко використовується в інвестиційному аналізі. Віднести ж цінний папір до безризиковою дозволяють незначні втрати її прибутковості через інфляцію. Висока точність передбачення прибутковості безризикової цінного паперу пов'язана з невеликим терміном цього активу і малим річним темпом приросту інфляції, наприклад в США близько 2% на рік. Якщо знехтувати невеликими втратами, то актив можна вважати безризиковими.

Премію за ризик зазвичай визначають дослідним шляхом спостереження за різними проектами. Результати спостереження за проектами одного типу, мають однаковий ступінь ризику, обробляються і заносяться в таблиці. Потім цими таблицями користуються розробники проектів для визначення премії за ризик для свого проекту.

Існують також таблиці, в яких наводяться рекомендації щодо вибору ставки дисконтування, до якої увійшли три розглянутих вище доданків. Однією з них є табл. 6.9 [29]. У ній наведено інтегральні ставки дисконтування, куди увійшли безризикова частина і темп приросту інфляції для різних типів інвестицій. Як випливає з цієї таблиці, збільшення ризику призводить до збільшення ставки дисконтування.

Таблиця 6.9

Інтегральні ставки дисконтування

вид інвестицій

Ставка,%

Зниження витрат, відома технологія

10

Розширення здійснюваного бізнесу

15 (витрати компанії на капітал)

Нова продукція

20

венчурні підприємства

30

Дві останні рядки цієї таблиці відносяться до інноваційних проектів. Наприклад, премія за ризик для венчурних інвестицій, до яких відносяться інвестиції на стадії посіву, становить 30 - 1 - 2 = 27% річних. Для російських умов при темпі приросту інфляції 6-7% ставка дисконтування таких проектів складе 33-34% річних.

Для розрахунку середньорічного темпу приросту інфляції часто використовуються дані офіційного прогнозу. Окремі фахівці і розробники бізнес-планів проводять цей прогноз на підставі власного досвіду, використовуючи відомі методи прогнозування.

Вид формул для розрахунку показників інноваційного проекту залежить від типу потоку платежів, що генеруються проектом. Розглянемо випадки для трьох типів потоку:

а) потік з одноразовою інвестицією;

б) класичний потік платежів;

в) загальний випадок.

 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук