Навігація
Головна
 
Головна arrow Інвестування arrow Економічна оцінка інвестицій
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >

ОЦІНКА ВАРТОСТІ КАПІТАЛУ

Вивчивши цю главу, студент буде:

знати

поняття "вартість капіталу", а також що є головними компонентами капіталу;

вміти

• розраховувати вартість власного і позикового капіталу, вартість амортизаційного фонду і відстрочених до виплати податків;

володіти

прийомами формування оптимальної інвестиційної програми підприємства.

Ключові слова: вартість позикового капіталу, вартість власного капіталу, привілейовані акції, звичайні акції, метод дивідендів, метод доходів, модель ціни капітальних активів, вартість амортизаційного фонду, вартість відстрочених до виплати податків, середньозважена вартість капіталу.

Вартість капіталу і прийняття фінансових рішень

"Вартість капіталу являє собою очікувану ставку доходу, яку вимагає ринок в обмін на залучення ресурсів в дану інвестицію" [1] . Виражена в економічних термінах, вартість капіталу для конкретної інвестиції є альтернативну вартість - вартість відмови від наступної кращої альтернативної інвестиції. Тому вартість капіталу тісно пов'язана з економічним принципом заміщення, тобто інвестор не буде інвестувати в даний проект, якщо існує більш приваблива заміна. Капітал зазвичай надається у формі грошей, хоча в деяких випадках він може надаватися у формі інших активів. Вартість капіталу зазвичай виражається у відсотках, тобто як річний відсоток від інвестованої грошової суми, що визначає ту суму грошей, яку вимагає інвестор або яку він очікує отримати.

Вартості капіталів, отриманих з різних джерел, відрізняються один від одного. Головними компонентами структури капіталу є:

  • • довгостроковий позиковий капітал;
  • • акціонерний капітал у формі привілейованих акцій;
  • • акціонерний капітал у формі звичайних акцій.

Існують підвиди для будь-якої з наведених категорій

капіталу. Крім того, можуть існувати похідні форми капіталу, такі як варранти або опціони. При цьому кожен компонент структури капіталу має свою унікальну вартість, що залежить головним чином від величини відповідного ризику.

Поняття вартості капіталу має багато застосувань, двома найбільш поширеними з яких є оцінка і вибір проектів для інвестування. За словами Р. Ібботсон, "вартість капіталу є функцією інвестиції, а не інвестора" [2] . Річард Брейлі і Стюарт Майерс також вважають, що справжня вартість капіталу залежить від того, як використовується капітал.

Коли компанія використовує поняття вартості капіталу для оцінки ефективності вкладення капіталу в інвестицію, вона нерідко називає цю вартість капіталу мінімальною ставкою прибутковості, тобто найменшою очікуваною ставкою доходу, яку компанія була б згодна прийняти, щоб виправдати здійснювані інвестиції. У математичному сенсі вартість капіталу представляє собою відсоткову ставку доходу, яка зрівнює потік очікуваного доходу протягом терміну існування інвестиції з його поточної фінансової вартістю на визначену дату.

Ринкова вартість капіталу розраховується, виходячи з ринкових даних. Наприклад, вартість капіталу у формі акцій компанії повинна бути заснована на ціні акції, по якій вона торгується на ринку, а не на балансову вартість, що припадає на кожну акцію компанії.

Вартість капіталу може істотно вплинути на показник ефективності інвестиційного проекту. Знаючи вартість капіталу, що залучається з різних джерел, можна визначити середньозважену вартість капіталу фірми (WACC) і, порівнявши її з різними ставками прибутковості, зробити висновки про те, як використовувати цю вартість для прийняття рішень по інвестиційним проектам.

Таким чином, проблема обчислення вартості капіталу розпадається на два завдання:

  • 1) визначення оптимальної структури капіталу, тобто поєднання різних джерел фінансування інвестицій;
  • 2) обчислення вартості кожного джерела фінансування.

Зупинимося докладніше на другий завданню, допустивши, що завдання визначення оптимальної (довгострокової) структури капіталу вже вирішена і фірма буде дотримуватися цієї структури.

  • [1] Пратт Ш. Вартість капіталу. Розрахунок і застосування. 2-е изд. М .: Квінто-Консалтинг, 2006. С. 39.
  • [2] Cost of Capital Workshop. Chicago: Ibbotson Associates, 1999. Chapter 1, P. 7.
 
Якщо Ви помітили помилку в тексті позначте слово та натисніть Shift + Enter
< Попередня   ЗМІСТ   Наступна >
 
Дисципліни
Агропромисловість
Аудит та Бухоблік
Банківська справа
БЖД
Географія
Документознавство
Екологія
Економіка
Етика та Естетика
Журналістика
Інвестування
Інформатика
Історія
Культурологія
Література
Логіка
Логістика
Маркетинг
Медицина
Нерухомість
Менеджмент
Педагогіка
Політологія
Політекономія
Право
Природознавство
Психологія
Релігієзнавство
Риторика
Соціологія
Статистика
Техніка
Страхова справа
Товарознавство
Туризм
Філософія
Фінанси
Пошук